2026年第三季度跑输基准0.55%！工银四季收益债券A黄杨荔：三季度固收为主，控转债风险谋稳健收益

10月29日消息，近期工银四季收益债券A披露2026年第三季度报，基金规模28.83亿元，比2026年第二季度增加2.79%。基金经理黄杨荔最新投资观点同步出炉。

黄杨荔表示，2026年三季度海内外多重因素交织下，固收类资产配置需兼顾利率走势与权益类品种的防御属性，在严控风险的前提下争取稳健收益。 宏观经济： 国内经济整体仍存压力、结构分化，消费延续低迷，投资继续走弱，出口链条成为经济亮点，主要受外需及AI产业链支撑，对生产端形成正向贡献。 资本市场： 三季度权益市场震荡回调，风格呈现再平衡特征，AI硬件板块调整显著，传统能源及防御板块走出超额收益；债券走势分化，短端收益率小幅调整，中长端收益率在国内经济惯性回落驱动下震荡下行，曲线形态明显平坦化，转债市场走势基本跟随权益市场，收益率跑输纯债。 投资方向： 纯债端将适当降低杠杆水平，小幅抬升久期，将资产向长端调整，减持短期限信用债置换为3-5年期信用债，同时增加超长端利率债配置；转债端延续偏低仓位防风险思路，持仓聚焦质地处于行业中上游、景气度步入改善趋势、正股估值合理的个券，分散布局多行业标的。 风险提示： 需警惕美联储加息预期反复、油价大幅波动、国内经济复苏不及预期、权益市场大幅调整引发转债估值收缩等多重风险，相关波动可能对组合收益造成阶段性扰动。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.55%

数据显示，截至2026年第三季度末，工银四季收益债券A净值为1.10元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.08%，同期业绩比较基准收益率为0.63%，跑输基准0.55%。

黄杨荔自2024年12月24日担任工银四季收益债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报5.32%。

资料显示，黄杨荔，硕士研究生，9年证券从业年限，2017年加入工银瑞信，现任固定收益部基金经理，2024年12月24日起担任工银瑞信四季收益债券型证券投资基金基金经理。 段玮，本科，18年证券从业年限，2008年加入工银瑞信，现任固定收益部信用研究副总监、基金经理，2026年8月17日起担任工银瑞信四季收益债券型证券投资基金基金经理。 何秀红，硕士研究生，19年证券从业年限，曾任广发证券股份有限公司债券研究员，2009年加入工银瑞信，曾任固定收益部首席固收投资总监、基金经理，2011年2月10日至2026年8月13日担任工银瑞信四季收益债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，工银四季收益债券A三季度规模小幅扩容，当期虽阶段性跑输业绩基准，但中长期维度仍实现超额收益。结合最新披露的配置思路，该产品后续将在纯债端调整久期与持仓结构、转债端维持低仓精选标的，在多重内外风险因素扰动的市场环境下，以严控风险为前提锚定稳健收益目标，为固收类投资者提供对应配置参考。

附公告原文节选：

回顾2026 年三季度,海外市场主要围绕美联储加息预期的变化展开｡美伊局势反复僵持,虽 然资本市场对此事的直接反应有所淡化,不过油价震荡上涨重回高位,同时美国经济边际走强､ 就业市场温和改善,引发全球市场对美联储加息预期持续升温｡国内经济仍存压力､结构分化, 消费延续低迷,投资继续走弱｡出口链条是国内经济亮点,主要受外需及AI 产业链支撑,也对生 产端有所贡献｡

市场方面,三季度权益市场震荡回调,结构上呈现风格再平衡,以电子､通信为代表的AI 硬 件板块在商业化进展边际放缓及筹码压力下调整显著,传统能源及防御板块则受益于油价上涨及 美联储加息预期升温而走出超额收益｡债券走势分化,短端收益率小幅调整,因缺乏套息利差空 间且受政策利率约束,中长端收益率则在国内经济惯性回落的驱动下震荡下行,曲线形态明显平 坦化｡转债市场走势基本跟随权益市场,三季度收益率跑输纯债｡

报告期内,纯债方面,鉴于套息利差较低,杠杆下降,久期小幅抬升,资产向长端进行调整｡ 类属方面主要减持了短期限信用债,置换为3-5 年信用债,同时增加了超长利率配置｡转债方面, 三季度随着权益市场收益预期边际回落,转债估值小幅压缩,不过转债贵､容错率低的困境并未 得到实质性改善,因此组合延续偏低仓位防风险的思路,小幅减仓转债,目前持仓个券以公司质 地处于行业中上游､景气度处于周期底部或已步入改善趋势､正股估值不贵的转债为主,行业层

面对银行､电力设备及新能源､机械､电子､农林牧渔等行业有一定配置比例｡

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