10月29日消息，近期易方达国企主题混合C披露2026年第三季度报，基金规模3.30亿元，比2026年第二季度降低15.40%。基金经理张晓宇最新投资观点同步出炉。
张晓宇表示，将平衡长期产业趋势判断与短期资产定价关系，在把握产业机遇的同时强化估值与组合风险管理，力争为持有人创造长期可持续的投资回报。 宏观经济： 当前全球供应体系处于深度调整阶段，地缘政治冲突、贸易格局变化持续冲击现有有效产能，部分重资产行业受建设周期长、供给调整缓慢等特性约束，供给侧长期收缩特征凸显，叠加需求保持一定韧性，相关领域具备竞争优势的企业盈利稳定性有望持续凸显。 资本市场： AI产业长期发展趋势未发生根本变化，正从工具向基础设施方向演化，算力消耗、任务覆盖范围仍有较大扩展空间，但产业增长并非线性过程，资本开支回报要求提升、电力能源约束等因素，使得从潜在需求到企业实际盈利的转化存在不确定性，部分前期估值抬升较快的板块面临估值调整压力。 投资方向： 后续将重点布局两大主线，一是AI基础设施领域具备真实技术壁垒、供给约束和持续盈利能力的核心企业，二是全球供应体系变化背景下拥有稀缺有效产能、稳定现金流优势的国企类重资产企业，同时将严格筛选标的，重点考量企业盈利持续性、自由现金流创造能力与当前估值的匹配度。 风险提示： 需警惕AI产业资本开支节奏、产业链供需关系、市场风险偏好边际变化带来的板块估值大幅波动风险，以及重资产行业需求不及预期导致的企业盈利下滑风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准14.36%
数据显示，截至2026年第三季度末，易方达国企主题混合C净值为1.60元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-18.75%，同期业绩比较基准收益率为-4.39%，跑输基准14.36%。
张晓宇自2023年5月27日担任易方达国企主题混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报40.49%。
| 表：易方达国企主题混合C业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -18.75% | -4.39% | -14.36% |
| 近6月 | 25.61% | -4.12% | 29.73% |
| 近1年 | 40.85% | -0.96% | 41.81% |
| 近3年 | 70.60% | 14.71% | 55.89% |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2023-5-5) | 60.16% | 6.99% | 53.17% |
资料显示，张晓宇，硕士研究生，具有基金从业资格，曾任国泰君安证券股份有限公司研究员，易方达基金管理有限公司行业研究员、投资经理，2023年5月27日起担任易方达国企主题混合型证券投资基金、易方达科顺定开混合(LOF)基金经理。
整体来看，整体来看，易方达国企主题混合C虽2026年三季度短期业绩跑输基准、规模环比下滑，但中长期维度业绩仍显著跑赢业绩比较基准。基金经理锚定AI基础设施、供给收缩背景下的优质重资产国企两大核心布局主线，同时兼顾估值匹配度与组合风险管理，后续表现仍需跟踪产业落地节奏、需求端变化等核心变量，投资者也需留意相关提示风险，理性评估产品配置价值。
附公告原文节选：
2026 年三季度市场整体出现较大幅度调整,上证指数下跌6.16%,上证50 指数 下跌5.56%,创业板指下跌27.80%,科创50 指数下跌30.70%,恒生指数上涨7.57%｡ 市场呈现较为明显的结构分化,前期涨幅较大的科技成长板块出现显著调整,部分传 统价值类资产表现相对稳定｡
本季度组合净值出现了一定的回撤｡对于前期涨幅较大､估值扩张较快的部分 AI 相关资产,我们进行了一定程度的减持和调整,但整体减持的幅度仍不够充分, 组合在相关方向上仍然保持了较高的风险暴露,因此在市场调整过程中承受了较大的 净值损失｡回顾这一过程,我们认为有必要更加深入地审视产业趋势､盈利兑现､资 产估值和组合风险之间的关系｡正确判断长期产业方向固然重要,但投资回报同样取 决于买入价格､盈利兑现的时间以及对组合风险的管理｡产业发展的长期确定性,并 不能完全消除短期资产价格的波动风险｡
对于AI 产业,我们对其中长期发展趋势的判断并未发生根本变化｡正如我们在 此前季度报告中所讨论的,AI 正在从工具逐步演化为基础设施｡随着模型能力不断 增强,AI 的使用方式正在从简单的人机交互向更加复杂的任务执行和多智能体协作 发展,单项任务对应的算力消耗以及AI 能够承担的任务范围仍有较大扩展空间｡如 果推理成本能够持续下降,越来越多的任务将具备经济可行性,AI 的潜在需求仍有 进一步扩张的空间｡因此,我们仍然看好AI 基础设施以及光通信､存储､半导体等 关键产业链的长期发展机会｡
但与此同时,我们也越来越清晰地认识到,AI 产业的发展并非不受约束的线性 增长过程｡首先,随着全球AI 基础设施资本开支规模不断扩大,市场对于相关投资 能否获得合理现金流回报的要求也在不断提高｡AI 创造的经济价值最终需要转化为 真实收入､利润和现金流,才能支撑持续的资本投入｡其次,电力供应､能源成本､ 基础设施建设周期以及融资条件等因素,正在越来越多地影响AI 基础设施的扩张速 度和投资回报｡技术进步可能不断扩大潜在需求,但从潜在需求转化为有效需求,再 到产业链企业实现持续盈利,中间仍然存在一定的不确定性｡
尤其是在部分企业盈利预期和估值水平已经快速上升的背景下,我们认为需要更 加重视其中蕴含的投资风险｡即使长期产业趋势没有发生根本变化,资本开支节奏､ 供需关系､利润分配或市场风险偏好的边际变化,也可能带来较大幅度的估值调整｡
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我们仍然认为,AI 产业链中部分关键环节具备较强的技术壁垒和供给约束,但供给 瓶颈的存在并不必然意味着相关企业在任何估值水平下都具有投资价值｡未来我们仍 将继续关注具备真实竞争优势的企业,同时更加重视其盈利持续性､自由现金流创造 能力以及当前价格所隐含的增长预期｡
此外,我们仍然关注部分传统重资产行业的投资机会｡过去较长时间,部分行业 资本开支不足,供给增长相对有限,而地缘政治冲突､全球贸易体系变化等因素又对 现有有效产能形成了进一步冲击｡由于相关行业普遍具有资本投入大､建设周期长､ 供给调整缓慢等特点,受到冲击的产能往往难以在短期内恢复｡我们认为,在需求保 持一定韧性的背景下,这种供给侧的长期约束可能使部分具备竞争优势的企业维持较 好的盈利能力和现金流表现｡我们将继续关注这类资产的长期投资价值｡幸运的是国 企的供应体系基本稳定,在此过程中有望实现超额盈利｡
总体而言,当前组合的投资方向仍然围绕两个方面展开:一是AI 基础设施发展 过程中,具备真实技术壁垒､供给约束和持续盈利能力的企业;二是在全球供应体系 变化背景下,具备稀缺有效产能､竞争优势和现金流价值的重资产企业｡经历本季度 市场调整后,我们将更加重视长期产业判断与短期资产定价之间的平衡,在把握产业 发展机会的同时,进一步加强对估值水平和组合风险的管理,争取为基金持有人创造 长期､可持续的投资回报｡
