2026年第三季度跑输基准0.12%！交银裕如纯债债券A张顺晨：四季度债市震荡，灵活调整久期增厚收益

10月29日消息，近期交银裕如纯债债券A披露2026年第三季度报，基金规模5.36亿元，比2026年第二季度增加0.48%。基金经理助理、基金经理张顺晨最新投资观点同步出炉。

张顺晨表示，2026年四季度国内经济呈弱修复态势，通胀环境整体温和，债市有望呈现震荡行情，将采取中性灵活久期配置策略增厚组合收益。 宏观经济： 后续新型政策性金融工具加速落地有望托底基建，地产新政下房企拿地意愿不足、投资筑底时间拉长，四季度宏观经济预计呈现弱修复态势；通胀方面国际油价高位震荡带动PPI增速或二次冲高后回落，国内农产品供给充裕CPI上涨空间有限，整体通胀环境温和，对货币政策扰动较小。 资本市场： 四季度初期政府债发行仍处高峰，央行将通过多种工具积极配合债券发行、呵护流动性，在通胀逐步见顶、内需依然承压背景下，伴随供给扰动消退和年末机构配置需求增加，债市有望呈现震荡行情。 投资方向： 将继续采取中性灵活久期配置策略，结合市场预期差和利差水平动态调整组合结构配置与期限选择，依托精选个券等方式增厚组合收益。 风险提示： 需重点关注国内经济内生动能变化、逆周期政策发力节奏、市场风险偏好变动等可能对债市运行产生扰动的相关因素。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.12%

数据显示，截至2026年第三季度末，交银裕如纯债债券A净值为1.06元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.40%，同期业绩比较基准收益率为0.52%，跑输基准0.12%。

张顺晨自2023年6月9日担任交银裕如纯债债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报9.97%。

资料显示，张顺晨，博士，10年证券从业年限，历任国金证券研究所研究员，2017年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任固定收益部研究员、基金经理助理、基金经理，2023年6月9日起担任交银施罗德裕如纯债债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，交银裕如纯债债券A在张顺晨管理任期内长期业绩跑赢基准，2026年三季度虽短期小幅跑输业绩基准，但仍依托对四季度弱修复宏观环境、温和通胀及震荡债市的研判，锚定中性灵活久期的配置思路。对投资者而言，后续需持续跟踪经济内生动能、逆周期政策节奏等核心扰动因素，结合自身流动性需求评估该纯债产品的配置价值。

附公告原文节选：

2026 年三季度,债市收益率震荡下行｡七月初隔夜逆回购大规模到期,资金面明显收敛, 债市震荡偏弱,收益率有所上行,下旬部分银行下调存款利率上限,叠加政治局会议宽松预期发 酵,长端利率转为下行,月底政治局会议召开,表示要综合运用并适时调整货币政策工具,优化 实施财政金融协同促内需政策,债市震荡偏强｡八月初资金面较为均衡,短端国债利率有所上 行,中旬公布的各项经济数据依然偏弱,叠加机构配置需求支撑,长端收益率明显下行｡八月 底,房地产新政落地,统计局公布PMI 数据有所反弹,随后首批新型政策性金融工具开始投放, 债市再度转为震荡｡九月上旬各项经济数据反映内需和融资需求依然承压,海外美联储加息对国 内债市影响有限,跨季央行投放积极,债券收益率再度下行,超长端下行幅度更大,曲线呈现牛 平｡

报告期内,组合维持以利率债和商金债配置为主的投资策略,基于对宏观经济的判断,结合 市场收益率曲线形态变动调整了组合久期配置,以中短期杠杆和骑乘较好的品种和部分中长债为 主要配置,通过久期波段和精选骑乘较好的个券为组合增厚收益｡

展望2026 年四季度,国内经济内生动能､政策发力节奏和风险偏好变化将成为影响债市的 主要因素｡当前出口景气延续､内需相对偏弱,后续新型政策性金融工具加速落地,有望托底基 建,而地产新政下房企拿地意愿不足､投资筑底时间拉长,预计四季度宏观经济呈现弱修复,重 点关注逆周期政策的加力提效｡通胀方面,当前中东地缘冲突仍在演绎,国际油价高位震荡,四 季度PPI 增速或有二次冲高,随后见顶回落;CPI 方面,厄尔尼诺现象对农产品价格的潜在影响 值得关注,但国内粮食和主要农产品供给总体充裕,CPI 后续上涨空间不大,国内通胀环境较为 温和,对货币政策的扰动有限｡流动性方面,近期资金面较为平稳,央行在税期和跨月时点,隔 夜逆回购操作频率明显上升,积极对冲流动性缺口,后续四季度初期政府债发行仍处高峰,预计 央行仍将通过多种工具积极配合债券发行､呵护流动性｡整体来看,四季度在通胀逐步见顶､内 需依然承压下,伴随供给扰动消退和年末机构配置需求增加,对应债市有望呈现震荡行情｡

操作策略方面,目前中短端债券品种套息利差较窄,在资金面平稳下,我们将继续采取中性 灵活久期配置策略,并根据预期差和利差水平动态调整组合结构配置和期限选择,以期增厚组合 收益｡

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