2026年第三季度跑输基准4.64%！国泰海通中证红利低波动ETF丁仲元：紧密跟踪基准，坚守红利低波长期配置

10月29日消息，近期国泰海通中证红利低波动ETF披露2026年第三季度报，基金规模7344.74万元。基金经理丁仲元最新投资观点同步出炉。

丁仲元表示，红利低波策略凭借估值、盈利质量、时效性层层递进的选股逻辑，长期来看在收益回报、回撤控制与持有体验上均优于主流宽基指数，是普通投资者性价比突出的底仓配置选择。 宏观经济： A股市场资金偏好随板块行情切换，缺乏成长叙事的低估值优质企业长期存在定价折价空间，为红利低波策略的价值回归提供了基础土壤。 资本市场： 三季度成长板块大幅回撤后市场出现明显风格再平衡，资金主动转向基本面稳定、定价锚定经营现状而非远期预期的高确定性资产，红利低波板块逆势走强，长期维度下该策略年化收益显著高于沪深300，最大回撤不足沪深300的一半，持有体验更优。 投资方向： 将继续严格遵循基金合同约定，采用完全复制法紧密跟踪中证红利低波动指数，把日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内、年化跟踪误差控制在2%以内，为投资者精准复刻红利低波策略的长期配置价值。 风险提示： 红利低波作为Smart Beta策略，其相对宽基的超额收益并非均匀分布，当成长风格占优时，该策略的表现会阶段性受到压制，无法实现持续跑赢。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准4.64%

数据显示，截至2026年第三季度末，国泰海通中证红利低波动ETF净值为1.05元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为5.17%，同期业绩比较基准收益率为9.81%，跑输基准4.64%。

丁仲元自2026年6月30日担任国泰海通中证红利低波动ETF基金经理，截止2026年10月29日，任期回报6.91%。

资料显示，丁仲元，纽约大学技术管理专业硕士研究生，历任安永华明会计师事务所高级审计员，2021年7月加入上海国泰君安证券资产管理有限公司后历任权益研究部研究员、基金经理，现任权益投资部（公募）基金经理，2026年6月30日起担任国泰海通中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，当前A股市场环境为红利低波策略提供了长期价值回归的基础土壤，该策略在收益表现、回撤控制层面的长期配置优势已得到数据验证，适合作为普通投资者的底仓配置选项。不过投资者也需留意其阶段性跑输基准的情况，以及成长风格占优时策略表现可能受压制的风险，结合自身风险偏好理性评估配置价值。

附公告原文节选：

回顾三季度A 股市场,其与二季度呈现出较为明显的镜像关系｡二季度,以AI 产业链为代表的 成长板块表现强劲,极强的动量效应虹吸了大量市场资金,红利及消费等板块因资金虹吸调整明显, 期间红利低波(全收益)下跌11.32%,与当时的市场情绪形成明显背离｡三季度则恰好反过来, AI 及半导体等前期强势板块回撤明显,由于A 股市场结构以成长资产为主体,成长板块回撤直接拖累A 股整体表现,期间沪深300､中证1000､科创50 和创业板指分别下跌12.49%､17.15%､30.7%和 27.8%;与此同时,红利及消费等前期受冷落板块逆势走强,红利低波(全收益)上涨12.26%,最 新点位离历史最高点(2025 年11 月12 日)仅一步之遥,与二季度的落寞形成鲜明对照｡

本基金作为国泰海通资管推出的首只ETF 产品,自7 月16 日上市以来运作平稳,产品表现紧密 贴合业绩基准,跟踪偏离及跟踪误差均控制在较低水平｡得益于红利风格在三季度的走强,本基金 上市以来的净值表现明显优于同期沪深300 的表现｡

因红利风格在三季度逆势走强,关注红利低波近期投资机会的投资者明显增多,不少投资者希 望据此判断当前的合意仓位｡该想法完全可以理解,但囿于资本市场的复杂性及多变性,要对某一 类资产或风格的短中期强弱做出准确判断相当困难,专业投资者也不例外｡对于大部分投资者而言, 与其试图去预测及抓住红利低波的阶段性投资机会,更应该去关注其长期配置价值｡下面结合三季 度的市场变化,简要说明红利低波策略的长期配置逻辑｡

三季度红利板块的走强,本质上是市场在成长板块大幅回撤后的一次风格再平衡｡当AI､半导 体等前期强势方向出现明显调整时,资金需要寻找确定性更高､估值更稳的资产作为阶段性避风港, 而红利低波指数成分公司大多为传统行业优质企业,基本面稳定､可预期性强,定价更多基于经营 现状而非远期业绩展望,因而在市场调整中展现出较强的防御性｡

把这一现象放到更长的维度看,红利低波指数发布于2013 年12 月19 日,发布至今未做编制规 则的修订,自指数发布至今(截至2026 年9 月30 日),红利低波和沪深300 分别上涨318.68%和 147.9%(采用全收益指数,下同),对应折合年化收益为11.79%和7.32%,红利低波相对沪深300 取 得了4.47%的年化超额｡除收益外,红利低波在持有体验上也要更优:2019 年以来,红利低波和沪 深300的最大回撤分别为19.66%和41.56%,红利低波的最大回撤不及沪深300的一半;2019年至2026 年9 月30 日,尽管期间市场复杂多变且历经牛熊起伏,红利低波重心逐级抬升,回撤修复较快,投 资体验良好｡

那么,这种长期业绩优势究竟从何而来?我们认为,答案可以从市盈率､股息率､波动率三个 因子的底层逻辑中去找,三者并非简单叠加,而是层层递进,各司其职｡

先说市盈率｡2000 年至今,申万低市盈率指数(801823)和申万高市盈率指数(801821)分别 上涨644.43%和34.14%,低市盈率股票群体显著跑赢高市盈率股票群体｡尽管市盈率只是对上市公 司综合定价的结果,低市盈率公司不代表低估;但A 股整体更流行以景气度为代表的成长股投资, 资金倾向追逐有成长叙事或预期成长性好的公司并为其支付高溢价,使这类公司容易被高估;反过 来,缺乏成长叙事的公司则被不自觉回避,呈现折价乃至低估｡由于静态市盈率高低往往与成长叙 事高度关联,这样低市盈率股票整体容易被低估,从而在价值回归过程中取得超额｡

再说股息率｡股息率=股利分配率/市盈率,高股息率公司在具备低市盈率的同时,还有着较高 的股利分配率,其内涵较低市盈率更为丰富:低市盈率公司未必股息率高,高股息率公司则大概率

具备低市盈率特征｡投资低估值公司时,大家最担心遭遇估值陷阱,而估值陷阱的重要成因之一就 是利润不真实或可持续性弱｡高股息率不仅要求公司具备低市盈率,还要求高利润分配率,这意味 着公司所赚利润的含金量高——较大比例利润能以真金白银直接分给投资者,隐含说明公司经营稳 定且现金流相对充裕｡因此,高股息率相对低市盈率可以排除掉很大一部分可能存在估值陷阱的公 司;由于股息率指标兼顾估值与经营质量,其在A 股市场的选股有效性明显高于低市盈率｡红利低 波指数的编制规则要求选择过去三年平均现金股息率高的公司,不仅对最近一期现金分红有要求, 对过往多期现金分红也有要求,相当于给上市公司经营的稳定性再加一层保险｡

最后是“低波动率”｡尽管高股息率相对低市盈率在投资逻辑上更进一步,但上市公司分红频率 往往以年度为单位,且信息披露时点滞后于经营时间区间,股息率指标是慢变量,在反映最新基本 面上会有滞后｡而波动率直接反映股价最新波动,对基本面变化最为敏感｡若公司基本面出现问题, 股价出现较大幅度调整,波动率随之放大,红利低波指数通过 “低波动”指标可将这类基本面恶化 的公司及时剔除;反过来,若公司因事件驱动等因素快速上涨,波动同样放大,红利低波指数则可 及时止盈离场｡

总结来说,市盈率因子捕捉低估机会,股息率因子在其基础上进一步甄别盈利真实性与现金流 质量,波动率因子则从股价表现出发弥补股息率作为慢变量在时效性上的不足,三者各司其职､层 层递进,共同构成一套兼顾估值､质量与时效性的选股策略,这是红利低波在A 股市场长期有效的 重要原因｡同时,红利低波成分公司多为传统行业优质企业,基本面稳定､可预期性强,定价更多 基于经营现状而非远期展望,受预期扰动小,相对市场也呈现出更低的回撤｡当然,大家需要注意 的是,红利低波作为Smart Beta 策略,其相对沪深300 等宽基的超额收益在时间序列上分布不会那 么均匀,一旦成长风格走强,红利低波作为跷跷板另一端往往受到压制｡对大多数投资者而言,如 果不具备对成长和价值风格切换的前瞻判断能力,像红利低波这样在投资回报､回撤控制及持有体 验上均优于沪深300 等宽基的策略指数,长期作为底仓去配置,可能是更具性价比的选择｡

通过上述文字,希望能帮助大家更好地理解本基金的风险收益特征,从而更理性地做出投资决 策｡本基金作为ETF 产品,未来我们将继续遵照基金合同的约定,保持对基准指数的紧密跟踪｡

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