2026年第三季度跑输基准0.02%！中泰稳固90天持有债券A商园波：四季度债市波动放大，做好风险应对

10月29日消息，近期中泰稳固90天持有债券A披露2026年第三季度报，基金规模1.47亿元，比2026年第二季度降低42.86%。基金经理商园波最新投资观点同步出炉。

商园波表示，四季度债券市场需重点跟踪增量政策、债券供给、资金面及机构行为等核心变量，在收益率低位运行背景下做好风险应对以把握稳健收益空间。 宏观经济： 当前内需修复动能仍显不足，地产链拖累尚未消退，外需维持高位的内外需分化格局延续，后续将在适度宽松货币政策与积极财政政策协同发力下逐步探寻经济企稳路径。 资本市场： 债市收益率整体处于低位运行区间，后续市场波动幅度存在放大可能性，资金面将维持适度偏松的窄幅震荡格局，利率中枢不会出现大幅异动。 投资方向： 将继续以久期策略为核心抓手，灵活调整组合久期水平，合理把控组合杠杆率，在严控信用风险的前提下挖掘高性价比债券标的，力争为持有人获取稳定的票息与资本利得收益。 风险提示： 需警惕海外债市收益率超预期上行、国内政策落地节奏不及预期、资金面波动幅度放大等潜在风险，将动态跟踪各类风险因子变化及时调整组合策略。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.02%

数据显示，截至2026年第三季度末，中泰稳固90天持有债券A净值为1.01元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.47%，同期业绩比较基准收益率为0.49%，跑输基准0.02%。

商园波自2026年4月20日担任中泰稳固90天持有债券A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报0.98%。

资料显示，商园波，上海财经大学硕士研究生，14年证券从业年限，曾任上海银行股份有限公司理财产品部交易员、投资经理，上海国泰君安证券资产管理有限公司固定收益部投资经理，2014年8月加入中泰证券(上海)资产管理有限公司，历任金融市场部副总经理、基金业务部相关职务，现任固收公募投资部副总经理，2026年4月20日起担任中泰稳固90天持有期债券型证券投资基金基金经理，同时还管理多只其他债券型基金。马潇，上海财经大学硕士研究生，9年证券从业年限，2017年7月加入中泰证券(上海)资产管理有限公司任交易部交易员，现任固收公募投资部基金经理，2026年9月28日起担任中泰稳固90天持有期债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，中泰稳固90天持有债券A在三季度债市低位环境下取得小幅正收益，虽短期小幅跑输业绩基准，但基金经理依托多年固收投研经验，锚定久期策略核心，明确后续风险应对与收益获取路径。对投资者而言，该产品定位稳健持有型债基，后续需重点跟踪其规模变动、政策变量下的策略调整落地效果，以及潜在风险因子对组合收益的扰动，适配低风险偏好的配置需求。

附公告原文节选：

2026年三季度,制造业景气度逐月回升,物价水平在输入性因素推动下继续上行, 但内外需分化加剧,“K型”经济未见逆转迹象｡物价水平方面,受国际大宗商品价格 上行传导等影响,三季度CPI同比先降后升,PPI同比维持高位,8月PPI环比由降转涨, 同比涨幅扩大至3.8%｡虽然9月制造业PMI回升至50.1%,但投资和消费仍显不足:1-8 月固定资产投资累计同比-7.2%,地产链对经济的拖累仍在加深;消费方面,7､8月单 月社零同比增速分别仅为0.6%､0.4%｡另一方面,外需持续偏强,出口维持高位,7､8 月单月出口(美元计价)同比增速分别为23.9%､25.0%｡整体来看,生产端与出口端延 续了年初以来的强势,但消费与地产两项内需指标在三季度并未出现趋势性改善,内外 需之间的增速差较二季度进一步拉大｡

政策层面,7月30日中央政治局会议定调下半年经济工作,强调“宏观政策要发力 提效”,提出“加快财政支出和债券资金使用进度,有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”, 并要求“综合运用并适时调整货币政策工具”｡货币政策方面,央行三季度例会删除“跨 周期调节”表述,将政策定调更新为“加大逆周期调节力度”,继续实施适度宽松的货 币政策,加强货币政策与财政政策协同配合｡季末及长假前,央行综合运用隔夜､7天､ 14天期逆回购操作,有效控制资金波动幅度,资金面整体维持充裕状态｡

从债市表现来看,三季度债市收益率整体震荡分化,短端上行､中长端下行,收益 率曲线趋于平坦｡10年国债收益率从二季度末的1.73%附近进一步下行,9月末收于 1.667%｡1年国债收益率有所上行,10年与1年期国债收益率利差从二季度末的61BP收窄 至46BP左右｡

资金面继续维持适度偏松的窄幅震荡格局,但中枢有所上移,三季度DR001､DR007 均值分别为1.38%和1.41%,较二季度的1.30%和1.38%分别上行约8BP和3BP｡

债券投资上,尽管海外国债收益率大幅上行,但是人民币汇率持续升值,货币政策 保持适度宽松格局,银行间资金价格仍然较为便宜｡在资金面无忧情况下,本基金以久 期策略作为主要抓手,进一步扩大基金的组合久期,尤其是进入9月份以后,组合久期 持续处于较高水平｡同时,也大幅提升组合杠杆率,三季度本基金日均杠杆率约120%｡

展望四季度,增量政策､债券供给､资金面､机构行为是主要的关注点｡在当前债 券收益率低位运行情况下,四季度市场的波动性有可能会放大,因此,要随时关注相应 的风险因子变化并做好及时合理的应对｡

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