10月29日消息，近期易方达鑫转招利混合C披露2026年第三季度报，基金规模1.50亿元，比2026年第二季度降低20.18%。基金经理助理、基金经理胡文伯最新投资观点同步出炉。
胡文伯表示，后续经济基本面修复节奏、资本市场预期变化将直接决定转债市场估值消化进度，当前转债板块已逐步凸显较高的配置性价比。 宏观经济： 当前宏观经济读数整体偏弱，内需修复进程受多重因素交织影响仍有波折，后续增量政策的落地力度与实际效果有待持续观察，长期新经济动能将为经济环境注入支撑。 资本市场： 权益市场此前对K型分化的过度定价已出现修正，科技成长与价值板块走势逐步收敛；转债市场前期支撑高估值的温和上涨逻辑已出现分歧，多数板块估值已得到充分消化，偏债型转债纯债溢价率回落至2017年以来的中枢水平附近，下行保护垫逐步增厚。 投资方向： 将维持转债仓位在合理区间，重点布局具备价格凸性特征的转债个券，结合赎回概率、正股预期收益及波动率测算转债溢价率合理区间，在控制波动的前提下充分挖掘转债不对称的风险收益优势。 风险提示： 需警惕股市整体超预期下行带来的转债估值压缩风险，以及转债稀缺性定价逻辑生变引发的个券波动风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准5.88%
数据显示，截至2026年第三季度末，易方达鑫转招利混合C净值为1.90元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-9.61%，同期业绩比较基准收益率为-3.73%，跑输基准5.88%。
胡文伯自2023年3月16日担任易方达鑫转招利混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报15.57%。
| 表：易方达鑫转招利混合C业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -9.61% | -3.73% | -5.88% |
| 近6月 | -2.13% | -0.59% | -1.54% |
| 近1年 | -1.92% | -0.25% | -1.67% |
| 近3年 | 21.19% | 13.55% | 7.64% |
| 近5年 | 19.66% | 14.41% | 5.25% |
| 成立以来 (2019-1-29) | 97.99% | 39.90% | 58.09% |
资料显示，胡文伯，硕士研究生，12年证券从业年限，具有基金从业资格，曾任易方达基金管理有限公司固定收益研究员、易方达双债增强债券、易方达瑞安混合发起式、易方达瑞康混合的基金经理，现任易方达鑫转招利混合型证券投资基金、易方达裕鑫债券、易方达磐固六个月持有混合的基金经理，同时曾任易方达裕丰回报债券、易方达丰和债券、易方达磐恒九个月持有混合（2023年06月16日至2026年08月04日）、易方达悦享一年持有混合、易方达悦安一年持有债券的基金经理，2023年3月16日起担任易方达鑫转招利混合型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，易方达鑫转招利混合C虽2026年三季度阶段性跑输业绩基准，但中长期维度仍实现了显著的超额收益。当前该基金锚定转债市场凸显的配置性价比，依托基金经理的固收投研经验，在明确的风险防控框架下布局转债个券，后续表现仍需结合经济基本面修复节奏、权益与转债市场的估值变动持续跟踪。
附公告原文节选：
2026 年三季度,宏观的读数有些走弱:7-9 月制造业PMI 分别为49.2､49.8 和
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50.1,有两个月落在荣枯线以下,社零在7-8 月同比增速回落至0.6%和0.4%,价格相 关的CPI､PPI 和房价同比数据相对二季度都有一些走弱｡9 月份国务院常务会议要 求推出一批务实管用的增量政策,但力度和效果仍需要持续观察,虽然我们相信长期 新经济能为整体经济环境注入动能,但短期“K 型”分化的叙事仍在继续,过去一段时 间,财政退坡､社保补缴､以及高油价的交织影响,内需的修复之路屡受打击｡
股票市场方面,却没有沿着 ("K) 型”分化的叙事演绎,反而出现了科技成长和价值 板块的收敛,这很大概率来源于市场此前对分化的过度定价,我们仍然对内需基本面 和政策效果保持观察,但当前阶段预期和信心可能更为重要｡
转债市场方面,中证转债指数三季度下跌约7%,同期上证指数下跌6.16%,转 债市场的定价似乎显得信心更弱一些｡年初提出的支撑转债高估值的两条逻辑,温和 上涨环境和供给持续净减少,前者似乎出现了比较大的分歧,随着科技成长的风险偏 好下降､出口链的贸易壁垒风险､内需板块的青黄不接,市场似乎陷入了一段震荡期, 随着指数震荡时间的不断延长,温和上涨环境的逻辑将持续受到挑战,这导致转债高 估值似乎站不住｡我们更细化地去拆分理解转债市场的估值,把它分成高平价的转股 溢价率和低价格的纯债溢价率:平价140 元以上转债的平均溢价率水平从年初的15% 逐级抬升至当前的20%多,高价券仍然在演绎波动率期权和稀缺性定价;而偏债型转 债加权纯债溢价率却从年初的11%跌至当前的8-9%,对股市的担忧情绪似乎在低价 券上演绎的更为充分,如果我们剔除新券,偏债型转债加权纯债溢价率进一步掉至7% 以下,这一绝对水平已经回落到2017 年以来的中枢水平附近了｡因此转债的高估值 可能已经消化了一大部分了,特别是在股市处在震荡区间偏低位置时候的溢价率压 缩,更为转债的进一步下行提供保护,转债的部分结构越来越体现价格凸性特征｡诚 然,转债最大的风险仍是股市的整体下行预期演绎,但至少在上涨和下行转化的初期, 转债的期权属性仍然会持续反复,在我们对温和上涨环境的基准假设和演绎逻辑不变 的基础上,转债越来越是较好的增加权益敞口的选择｡
报告期内,本基金定位转债市场投资的工具型产品,维持转债仓位在80-95%的 区间,通过结合赎回概率､正股预期收益以及波动率做转债溢价率的理论定价区间, 同时时刻警惕转债稀缺性逻辑可能的变化,平衡好个券收益和波动｡随着转债凸性区 间个券的增加,结构上也更侧重价格凸性转债的配置,继续尝试获取转债不对称的风 险收益特征｡
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