2026年第三季度跑赢基准5.64%！南方智弘混合C金岚枫：四季度震荡市均衡布局寻结构性机会

10月29日消息，近期南方智弘混合C披露2026年第三季度报，基金规模1.70亿元，比2026年第二季度降低12.69%。基金经理金岚枫最新投资观点同步出炉。

金岚枫表示，四季度A股大概率延续震荡格局，市场整体风险有限但暂不具备趋势性上行基础，将以结构性分化行情为主。 宏观经济： 当前国内宏观景气整体平淡，终端需求偏弱，PPI环比转正后盈利驱动的中期逻辑延续，但盈利改善弹性相对有限，需求端修复节奏仍待进一步观察。 资本市场： A股当前处于箱体下沿附近，市场情绪与量能处于低位，整体估值不高，叠加美联储加息定价已处于高位，美元紧缩的边际影响可控，四季度市场将延续分化行情，极致分化的局面难以重演；港股受美元流动性牵制，四季度大概率维持震荡，若紧缩预期边际缓和，流动性压力有望得到缓解。 投资方向： 沿AI产业链挖掘景气度高、持仓拥挤度更低的扩散方向，均衡配置电力设备、创新药、出海链等景气改善或存在预期差的板块，长期布局高股息、自由现金流表现优异的标的，同时关注港股创新药、生物科技等领域的结构性机会。 风险提示： 需警惕终端需求修复不及预期、海外货币政策超预期收紧、地缘局势波动等因素给市场带来的额外扰动。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准5.64%

数据显示，截至2026年第三季度末，南方智弘混合C净值为1.33元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.84%，同期业绩比较基准收益率为-7.48%，跑赢基准5.64%。

金岚枫自2024年8月2日担任南方智弘混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报29.58%。

资料显示，金岚枫，中国国籍，南京大学会计学博士，具有基金从业资格，11年证券从业年限，曾就职于招商银行杭州分行、汇添富基金，历任对公客户经理、行业分析师，2018年2月加入南方基金后历任权益研究部金融行业研究员、总量组组长，2021年5月21日至2026年7月10日任南方金融主题灵活配置混合基金经理，2024年8月2日起担任南方智弘混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，南方智弘混合C2026年三季度在震荡市场中实现了相对基准的超额收益，基金经理基于当前宏观、流动性环境给出了明确的结构性布局思路。对投资者而言，可结合自身风险偏好，参考该基金的配置逻辑，同时留意需求修复、海外政策等潜在扰动因素，理性评估相关权益产品的配置价值。

附公告原文节选：

三季度A 股整体震荡调整,指数表现分化明显｡创业板指､中证500､中证1000､沪深 300 分别下跌27.80%､17.67%､17.15%和12.49%｡指数层面看,大盘股相对抗跌,科技成 长调整幅度更大,防御风格相对占优｡

行业层面,煤炭､石油石化､农林牧渔涨幅居前,分别录得19.29%､15.32%､15.10%; 电子､通信､建筑材料表现较弱,分别录得-32.65%､-28.72%､-26.10%｡本季度行业分化 主要体现为前期科技主线降温,能源与农业板块相对走强｡海外利率上行压制高估值板块, 叠加前期获利盘兑现,AI 硬件及相关上游材料方向调整明显｡国内需求修复偏慢,也使市 场对盈利兑现更加谨慎｡另一方面,地缘局势加剧能源供应担忧,部分行业供给收缩和养殖 产能去化预期也受到关注,带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景｡部分能源企业的 高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力｡

港股三季度以来表现分化,恒生指数､恒生国企指数分别上涨7.57%､8.76%,恒生科 技指数下跌4.88%,呈现前期修复､季度后段承压的走势｡行业层面,医疗保健业､能源业､ 原材料业涨幅居前,分别录得26.60%､13.98%､13.70%;工业､信息科技业､必需性消费 表现较弱,分别录得-10.17%､-4.34%､-1.88%｡港股主要指数整体强于A 股,医疗保健的

产业催化､能源及原材料相关企业的盈利预期形成支撑;相比之下,前期涨幅较大的科技成 长及相关材料板块集中调整,对主要指数形成较大拖累｡

按照基于库存周期(中国的宏观经济周期)和A 股周期相结合的框架,之前对于整个三 季度及后续更长的时间,我们大的判断是:(1)市场依旧处于相对高位震荡状态(但三季 度的前期调整的速度和幅度是较大的);(2)若干月度到季度维度更多是高位箱体震荡, 反弹和调整都是正常波动,频繁交易的性价比很低;(3)因此应该采取均衡偏防御和价值 的策略｡

由此,在具体的操作上,本产品在整个三季度保持仓位和持仓结构的稳定,没有进行大 幅调整,整体较少操作,以已有持仓结构耐心等待反弹｡季度内,一些小幅的操作包括: (1)少数短期内出现明显脉冲上行的标的做了兑现;(2)对业务逻辑出现明显变化的板块 做了减持,如之前仓位较大的航空板块,因为供给端逻辑开始被需求端逻辑更大的影响,同 时叠加地缘冲突中某些主要方面的策略和导向有所变化｡同时也降低了港股的占比;(3) 对持续跟踪的低位､低估值且基本面趋势较好标的的缓慢加仓,包括质地优秀的低位制造业 (如金属加工､化工等)和周期股(战略资源等)､少数垂类AI 应用,并阶段性增加了少 量军工股的配置｡

展望四季度,A 股或延续震荡格局｡指数处于箱体下沿附近,情绪与量能位于低位,8 月PPI 环比转正,盈利驱动的中期逻辑延续,估值不高,风险或有限;但宏观景气平淡､终 端需求偏弱,盈利改善弹性或相对有限,叠加存量资金格局与美元利率高位,指数亦难言趋 势性上行｡当前市场对美联储加息的定价已偏高,美元紧缩的边际影响可控;三季报业绩验 证是四季度方向选择的关键变量｡

结构上,内需板块盈利预期仍偏弱,AI 相关高端制造景气持续验证,行业分化显著, 四季度或延续分化行情､但极致分化或难重演｡AI 产业趋势仍在上行周期,但机构持仓已 高度集中于科技,存量资金增配空间有限,可沿AI 产业链寻找景气仍高､拥挤度更低的扩 散方向,如国产算力､AI 电力基础设施及AI 应用端侧;同时均衡配置电力设备､创新药､ 出海链等景气改善或存在预期差的方向｡红利与自由现金流策略长期alpha与回撤控制较好, 具备长期配置价值｡

港股仍受美元流动性牵制｡联系汇率制下港股对美元利率高度敏感,9 月加息后港元流 动性偏紧,四季度或维持震荡;但市场对加息的定价已偏高,若紧缩预期边际缓和,港股流 动性压力有望减轻｡

结构上,恒生科技估值分位仍处低位,存在估值修复机会,但AI 业务收入占比尚低､C 端消费景气欠佳,基本面拐点尚未确认;相对而言,港股创新药､生物科技等受益于行业景 气回升与出海进程,或有更好的结构性机会｡

三季度是市场波动较大的阶段,尤其是季度内前期阶段｡展望后续,我们依旧延续前文 中提到的对市场的大的判断,因此:(1)后续在操作上需要逐步均衡,逐步增加低估值､

低位､对热门板块暴露度较低的标的的配置,主要沿着顺周期和盈利能力较高且稳定的优质 中小公司的方向,而科技主线要同时关注向AI 应用及投入产出比的转变(基本面)及前期 杠杆的出清(交易层面)｡

(2)虽然之前市场较为极化且波动巨大,也对投资者(机构&个人)的心理和行为产生 了较大影响｡但从产品运作来看不应过度追求短期动量,注重均衡配置和长期稳定回报;

(3)产业发展的角度,一是AI 趋势后续预计逐步转向AI 应用等能够切实产生收入的 部门,因此预计会不断涌现一些新的投资机会和标的,可关注软件和传媒行业;二是从长期 来看,国家重点扶持的产业将是未来主线,主要包括(但不限于)大飞机､核聚变､高端装 备和新材料等,处于低预期和低位的军工也可从中长期视角关注｡

(4)从周期复苏的角度,PPI 之前转正后预计波动性缓慢修复,但当前需求端情况还 需要观察,过去几年产业发展的新趋势和新情况对收入分配的影响及后续政策导向需要明确｡

点击查看公告原文>>