2026年第三季度跑赢基准0.67%！嘉实ESG可持续投资混合C蔡丞丰：三线并重布局 锚定高现金流资产

10月29日消息，近期嘉实ESG可持续投资混合C披露2026年第三季度报，基金规模9.67亿元，比2026年第二季度增加135.52%。基金经理蔡丞丰最新投资观点同步出炉。

蔡丞丰表示，当前市场调整核心源于估值收缩而非盈利下修，可通过结构调仓布局盈利确定性强、现金流可见度高的优质资产。 宏观经济： 海外通胀维持高位，美联储重启加息推高长端美债收益率至近二十年高位，全球无风险利率中枢上移，对长久期资产估值形成系统性压制。 资本市场： A股市场由上半年流动性推动的结构性上涨转为估值收缩主导下的风格切换，前期涨幅居前的成长板块显著回调，盈利确定性较强的板块相对占优，市场成交持续缩量，人工智能与半导体行业中报业绩及展望仍保持高速增长。 投资方向： 延续“再平衡”配置思路，构建科技、医药、周期三线并重的组合，科技聚焦国产算力核心环节，医药加码研发外包与创新药赛道，周期以油运为锚辅以造船、化工等具备供给约束的方向，三条主线盈利驱动彼此独立。 风险提示： 地缘局势缓和可能导致油运运价快速回落，海外利率波动仍可能对长久期资产估值形成扰动，市场交易情绪变化或引发短期板块大幅波动。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.67%

数据显示，截至2026年第三季度末，嘉实ESG可持续投资混合C净值为1.74元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-9.24%，同期业绩比较基准收益率为-9.91%，跑赢基准0.67%。

蔡丞丰自2023年3月6日担任嘉实ESG可持续投资混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报57.40%。

资料显示，蔡丞丰，中国台湾籍，硕士研究生，18年证券从业年限，曾任台湾联越企业顾问有限公司、台湾华彦资产管理有限公司、北京阳光保险资管研究员，台湾全球人寿、北京金石中睿投资管理有限公司投资经理，泓德基金管理有限公司基金经理，2021年3月加入嘉实基金管理有限公司从事股票研究工作，2023年3月6日起担任嘉实ESG可持续投资混合型证券投资基金基金经理，现任本基金、嘉实品质发现混合、嘉实绿色主题股票发起式、嘉实均衡优选股票基金经理。

整体来看，整体来看，该基金2026年三季度规模大幅增长，在市场估值收缩的调整环境下，当期业绩小幅跑赢基准，中长期各阶段超额收益表现突出。其“科技-医药-周期”三线独立的配置思路，锚定盈利确定性资产以对冲外部利率扰动、市场缩量波动的思路清晰，同时也明确提示了油运运价、海外利率等潜在风险，为关注ESG可持续投资的投资者提供了可参考的产品跟踪维度。

附公告原文节选：

三季度,A 股市场由上半年流动性推动的结构性上涨,转为估值收缩主导下的风格切换｡海 外通胀维持高位,美联储重启加息,长端美债收益率升至近二十年高位,全球无风险利率中枢上 移,对长久期资产的估值形成系统性压制｡前期涨幅居前的成长板块显著回调,创业板指与科创 50 录得历史最大单季跌幅;煤炭､石油石化､银行等当期盈利确定性较强的板块相对占优,市场 成交持续缩量｡值得注意的是,本轮调整主要源于估值收缩而非盈利下修,人工智能与半导体行 业的中报业绩及展望仍保持高速增长｡

三季度我们延续“寻找中美AI 通胀周期中的矛盾点”的框架,配置思路概括为“再平衡”: 在定价最满的环节兑现收益,把资金投向盈利可见度更高､尚未被充分定价的方向｡由此前的“科 技为核心”再平衡为“科技､医药､周期三线并重”的结构｡科技聚焦国产算力,覆盖算力芯片､ 晶圆制造与服务器整机等环节;医药生物以研发外包与创新药为核心;周期与制造以油运为锚, 辅以造船､化工､有色与电子级玻纤,承担资源定价权与当期现金流资产的角色｡三条主线的盈 利驱动彼此独立——科技看订单兑现,医药看全球化变现,周期看供给约束｡

1.科技:调结构､聚焦国产算力

科技仓位总体稳定,内部结构做了较大调整｡季初,我们对涨幅最充分的存储头寸执行止盈｡ 半年报中我们已提示存储的三个矛盾:涨价站在下游投资回报的对立面,长期协议可能成为脆弱 环节,交易结构过度拥挤｡进入ROIC 验证期,对价格弹性依赖最高的环节恰是最先被重估的对象, 组合因此较好地规避了随后全球存储链条的深度调整｡我们兑现的是定价已满的景气,而非否定 存储的中期价值｡

资金转向国产算力,持仓覆盖算力芯片､晶圆制造与服务器整机等关键环节｡海外在讨论投 资回报能否覆盖资本开支,国内仍在解决供给能否跟上需求:国产方案正成为国内高端AI 芯片采 购的主体,订单能见度延伸至2028 年,瓶颈在产能而不在需求｡估值与需求的久期错配,使核心 科技资产的风险收益比来到甜蜜点,且这一判断并不依赖利率回落;国产算力则是其中需求最持 久､供给缺口最明确的方向｡

2.医药生物:从左侧布局转向右侧加码

二季度我们在市场聚焦科技之际逆向布局医药,判断是“基本面拐点已现,市场共识未成”｡ 三季度这一判断迎来右侧确认:研发外包龙头上调全年收入指引并扩大资本开支,全球生物医药 投融资明显回暖;创新药对外授权的累计规模已逼近去年全年,交易结构由一次性授权升级为共 同开发､利润共享;头部创新药企商业化放量,多家实现历史性盈利｡我们据此进一步加仓研发 外包与创新药,集中于一体化研发生产平台龙头､具备全球联合开发与商业化能力的创新药企, 以及拥有新型偶联药物平台的制药企业｡

在贴现率上行的市场里加仓医药,看似逆势,实则顺理成章｡医药长期被视为长久期资产, 但这一属性正在改变:授权首付款把远期管线价值提前兑现为当期现金,商业化放量让盈利走进 报表,外包订单锁定了未来两年的收入能见度｡医药的久期在缩短,估值修复却仍处早期｡相应 地,我们评价授权交易不看总包金额,而看首付款占比､全球权益范围､利润分成与临床数据质 量｡

3.周期与制造:以油运为锚,加码航运与造船

周期方向的核心加仓是油运｡我们一贯将地缘事件视为重塑供给曲线的结构性变量,而非短 期扰动｡地缘风险由单一海峡扩散至整片海湾,两大能源通道同时承压,过驳､短驳与长距离绕 航吞噬了大量船期,决定运价的已不是船队规模,而是真正可用的船期;叠加船队老龄化､新船 交付尚需时日,有效供给几乎没有弹性,行业呈现运量未增､盈利大增的格局｡现货运价几乎即 时转化为当期利润,使油运成为组合中现金流最直接的资产｡必须坦率说明,当前运价包含相当 的地缘风险溢价,局势一旦实质缓和便可能快速回吐,我们以有效运力而非市场情绪作为跟踪锚

点｡

油运景气正向造船传导:现成运力已比新造船更贵,叠加船队更新需求,原油轮新船订单创 历史新高,我们相应提升了造船配置｡化工方面,高油价下以轻质原料为主的一体化龙头成本优 势进一步凸显;铜与电子级玻纤仍是资源约束逻辑的载体,9 月有色明显回调,我们维持既有配 置,以成本曲线､库存与现金流检验其定价权｡

本基金始终恪守“胜率优先,赔率次之”的核心投资策略,坚持通过独有的“企业家模型”, 从企业家精神､公司治理､资源禀赋､执行力等第一性指标出发筛选高质量公司,并在基本面验 证与估值约束下,构建风格中性､行业分散､回撤可控的组合｡三季度在操作层面,我们尤其强 调三条纪律:

1. 不在一致预期最拥挤处承担最大风险｡这条纪律在三季度再次得到检验:季初对存储 的兑现,规避了随后全球存储链条的深度调整｡
2. 用“结构调仓”替代“方向摇摆”｡主线不轻易改变,环节可以动态优化——科技仓 位总体稳定,变的是内部结构:由价格弹性驱动的环节,转向订单能见度驱动的环节｡
3. 把防守建立在现金流与定价权之上,而不是建立在情绪之上｡贴现率上行的环境里, 我们优先配置能将价值兑现为当期现金流的资产:油运､研发外包的在手订单､创新药的授权首 付款｡
   4.5 报告期内基金的业绩表现
   截至本报告期末嘉实ESG 可持续投资混合A 基金份额净值为1.7942 元,本报告期基金份额净 值增长率为-9.06%;截至本报告期末嘉实ESG 可持续投资混合C 基金份额净值为1.7439 元,本报 告期基金份额净值增长率为-9.24%;业绩比较基准收益率为-9.91%｡
   4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
   无｡
   §5 投资组合报告
   5.1 报告期末基金资产组合情况

   1

   权益投资

   965,626,634.69

   67.39

   其中:股票

   965,626,634.69

   67.39

   2

   基金投资

   -

   -

   3

   固定收益投资

   -

   -

   其中:债券

   -

   -

   资产支持证券

   -

   -

   ---

   ---

   ---

   ---

   4

   贵金属投资

   -

   -

   5

   金融衍生品投资

   -

   -

   6

   买入返售金融资产

   -

   -

   其中:买断式回购的买入返售金融资 产

   -

   -

   7

   银行存款和结算备付金合计

   455,049,234.22

   31.76

   8

   其他资产

   12,113,420.62

   0.85

   9

   合计

   1,432,789,289.53

   100.00

   注:通过港股通交易机制投资的港股公允价值为198,649,144.01 元,占基金资产净值的比例为 14.00%｡

   5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

   5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

   代码

   行业类别

   公允价值(元)

   占基金资产净值比 例(%)

   ---

   ---

   ---

   ---

   A

   农､林､牧､渔业

   -

   -

   B

   采矿业

   66,270,110.00

   4.67

   C

   制造业

   558,075,963.33

   39.33

   D

   电力､热力､燃气及水生产和供应 业

   6,646,966.00

   0.47

   E

   建筑业

   -

   -

   F

   批发和零售业

   -

   -

   G

   交通运输､仓储和邮政业

   21,272,355.00

   1.50

   H

   住宿和餐饮业

   -

   -

   I

   信息传输､软件和信息技术服务业

   68,743,210.35

   4.84

   J

   金融业

   2,728,230.00

   0.19

   K

   房地产业

   -

   -

   L

   租赁和商务服务业

   -

   -

   M

   科学研究和技术服务业

   43,240,656.00

   3.05

   N

   水利､环境和公共设施管理业

   -

   -

   O

   居民服务､修理和其他服务业

   -

   -

   P

   教育

   -

   -

   Q

   卫生和社会工作

   -

   -

   R

   文化､体育和娱乐业

   -

   -

   S

   综合

   -

   -

   合计

   766,977,490.68

   54.05

   5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

   序号	项目	金额(元)	占基金总资产的比例(%)

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嘉实ESG 可持续投资混合2026 年第3 季度报告

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