2026年第三季度跑输基准10.28%！东吴产业趋势混合C刘元海：2026年四季度看多AI算力成长行情

10月29日消息，近期东吴产业趋势混合C披露2026年第三季度报，基金规模17.58亿元。基金经理刘元海最新投资观点同步出炉。

刘元海表示，当前A股处于近一年区间震荡底部，叠加盈利向好、美债长端利率有望见顶回落，四季度市场行情值得期待，成长风格尤其是AI科技方向投资性价比凸显。 宏观经济： A股盈利增速已呈现加速趋势，预计下半年仍将保持较快增长，全年有望实现15%的增速，基本面支撑力度持续增强。 资本市场： 当前A股主要指数均处于近一年区间震荡的相对底部区域，此前压制科技股的多重外部冲击已逐步缓解，叠加美债长端利率有望见顶回落，市场后续修复动力充足，成长风格大概率占优。 投资方向： 重点布局AI海外算力产业链与国产算力产业链，覆盖光模块、PCB、AI服务器、存储及相关半导体设备等细分赛道，同时同步关注AI应用领域的潜在投资机会。 风险提示： AI产业发展进度不及预期、美债利率走势超预期波动、地缘政治冲突升级等因素，可能对相关板块表现造成扰动。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准10.28%

数据显示，截至2026年第三季度末，东吴产业趋势混合C净值为0.82元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-18.42%，同期业绩比较基准收益率为-8.14%，跑输基准10.28%。

刘元海自2026年6月30日担任东吴产业趋势混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-31.65%。

资料显示，刘元海，同济大学管理学博士，证券从业年限22年，曾于2004年2月-2015年6月任职东吴基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理、投资管理部副总经理，2016年2月再次加入东吴基金管理有限公司，现任首席投资官、基金经理，2026年6月30日起担任东吴产业趋势混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金基于当前A股估值底部、盈利修复、美债利率见顶的判断，锚定AI算力及应用赛道布局成长方向，但2026年三季度业绩大幅跑输基准，新任基金经理刘元海任期回报暂处浮亏状态。投资者需留意AI产业落地不及预期、美债利率异动等潜在风险，结合自身风险承受能力审慎评估该产品的配置价值。

附公告原文节选：

2026 年3 季度,A 股市场呈现出震荡下行趋势,市场成交量快速萎缩,风险偏好明显回落｡ 3 季度上证指数下跌6.16%,沪深300 指数下跌12.49%,创业板指数下跌27.8%,科创综指下跌 27.98%(数据来源:wind)｡3 季度以成长方向为代表的创业板和科创板跌幅较大,特别是跟AI 产业链相关的电子､通信等行业跌幅居前,而医药生物､农林牧渔,以及红利资产为代表的银 行､煤炭､石油石化等行业表现较好｡经历2 季度科技股大幅上涨之后,3 季度A 股市场资金配 置出现再平衡,这种再平衡体现在成长与价值的平衡,成长方向中科技与医药生物等再平衡｡

3 季度A 股市场资金配置出现再平衡,可能有以下几个方面原因:(1)7 月份韩国股市去杠 杆韩股大跌驱动全球股市AI 产业链也跟随下跌;(2)中东地缘冲突再次升级油价上涨 美联储 加息催动美国债券长端利率上行,作为全球资本市场定价的锚——美债长端利率上行会压制科技 股估值水平;(3)市场担心FCC(美国联邦通信委员会)将出台限制中国光模块企业进入美国 市场影响长期盈利确定性从而杀估值,光模块板块是本轮A 股科技股上涨的领头板块,它们的调 整可能压制整个AI 产业链估值｡

本基金于今年6 月底成立,3 季度属于建仓期｡从建仓节奏看,在产品成立初期,基于AI 中长期看好逻辑,配置一些底仓｡在7 月中下旬科技板块持续回调,以及后续震荡期间择机又增 加了部分仓位｡3 季度末本基金仓位达到70%多,整体仓位仍有弹性操作空间｡3 季度本基金配 置方向相对集中在AI 产业链方向,包括:AI 海外算力产业链以及国产算力产业链｡海外算力产 业链相对看好光模块､PCB 和AI 服务器等方向,国产算力产业链相对看好存储及与其相关的半 导体设备等｡由于3 季度科技股大幅的调整,导致本基金净值也出现较大幅度回撤｡

7 月份韩国股市调整､美债长端利率上行以及FCC 光模块禁令的担心对A 股科技股冲击超出 我们预期｡站在当前时间点,我们再来看看以上因素对A 股市场科技股可能还会如何影响?

我们认为,7 月份韩国股市去杠杆对全球股市AI 产业链冲击可能已经缓解｡目前韩国股市 有企稳趋势,纳斯达克指数已创出阶段性历史新高,日本股市也接近前期高点｡我们认为,美股

纳斯达克指数创出阶段性历史新高意义比较重大,一定程度意味着华尔街投资者对AI 产业发展 趋势的信心以及AI 算力需求的乐观｡某全球AI 芯片龙头公司在今年中报业绩说明会时给出 2027 年收入指引,预期可能增长70%,如果没有供应链限制可能增长100%｡某美股科技公司近 日投资者交流时也给出收入指引,27 年200 亿美元,30 年700-900 亿美元,按30 年中值800 亿 美元计算的话,28—30 年三年可能增长两倍,年复合近60%增长(数据来源:东吴基金整理)｡ 以上AI 科技巨头收入指引显示,未来几年全球AI 算力需求可能依然增速比较快,这也是近期这 些美股科技巨头股价走强的很重要原因｡3 季度A 股市场AI 产业链股价调整,令市场对2028 年 之后算力需求又产生担心,成为3 季度A 股科技股重要压制因素之一｡我们相信,随着更多科技 巨头乐观指引,有望逐步消除A 股市场对AI 产业发展的担心｡

近几年我国光模块企业份额在逐步提升,而美国光模块企业份额在逐步下降,预计我国光模 块企业市场份额可能在60%甚至更高,这背后体现的是我国光模块企业生产制造竞争优势｡由于 未来AI 算力需求有望比较大,预计美国AI 数据中心很难脱离中国产业链的支持｡可以参考 2024 年初美国众议院提交《生物安全方案》拟禁止美国联邦资金采购我国医药公司生物技术服 务案例,目前相关公司依然是美国药企重要生物技术服务提供商,近期股价也创出阶段性历史新 高,背后还是企业竞争力的体现｡我们认为,中国AI 产业链仍然有望是美国数据中心重要参与 者｡

当前A 股市场无论上证指数､沪深300,还是创业板指数基本处在近一年区间震荡相对底部 区域｡与此同时,从估值模型分子端看,2 季度A 股市场盈利增速呈现加速趋势,预计下半年仍 然有望保持较快增长,全年有望实现15%增速｡从估值模型分母端看,我们认为,作为全球资本 市场定价锚美债长端利率4 季度有望见顶回落｡9 月中旬美联储加息之后美债短端2 年期利率已 经见顶回落,近期长端利率上行可能是长期债务危机担心所驱动,但是近期美国经济在AI 驱动 下还是比较有韧性,预计中短期债务危机可能性不大,因此美债长端期限溢价有望下降,从而驱 动长端利率见顶回落｡因此我们认为,4 季度A 股市场行情值得期待｡

从市场风格看,我们相对倾向于成长风格可能相对占优,在成长风格中我们相对更看好科技 AI 方向投资机会｡因为3 季度A 股市场科技股股价调整幅度和时间相对比较充分,并且基本面 存在比较大预期差｡

当前我们相对比较关注:AI 海外算力产业链以及国产算力产业链投资机会,包括:光模 块､PCB､AI 服务器和存储及与其相关的半导体设备等｡与此同时我们也关注AI 应用的投资机 会｡

我们对4 季度A 股市场行情相对积极乐观,4 季度本基金将继续拥抱AI 等方向,致力围绕

AI 等方向寻找投资机会,中长期力争为投资者带来更好的持有体验｡

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