10月29日消息，近期交银趋势混合A披露2026年第三季度报，基金规模28.07亿元，比2026年第二季度增加3.03%。基金经理杨金金最新投资观点同步出炉。
杨金金表示，当前市场风格切换窗口已现，后续随着基本面趋势逐步明朗，新一轮行情的主流资产将逐步显现。 宏观经济： 当前我国制造业产能投放过剩周期已步入尾声，多数制造业和周期行业处于产能出清中后期，龙头企业超额盈利拐点临近。今年需求端经历二次探底后，财政发力仍有充足余力，后续外需若放缓，内需有望启动，为后续经济复苏铺垫基础。 资本市场： 前期科技板块硬件端景气度持续过久，后续将面临供给过剩、需求增速放缓的问题，高企的硬件价格也成为应用推广的阻力，待算力成本下降后软件应用端有望迎来类似2000年互联网泡沫破灭后的爆发机遇，传统行业也有望接棒成为下一轮行情的主导板块。 投资方向： 将重点布局估值处于历史低位、基本面处于底部且后续基本面趋势或相对趋势持续向上的优质资产，把握产能出清后龙头企业盈利修复带来的投资机会。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期、市场风格切换节奏存在不确定性、行业盈利修复情况可能出现偏差，基金投资存在相应波动风险。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准18.55%
数据显示，截至2026年第三季度末，交银趋势混合A净值为5.06元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为9.37%，同期业绩比较基准收益率为-9.18%，跑赢基准18.55%。
杨金金自2020年5月6日担任交银趋势混合A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报191.77%。
| 表：交银趋势混合A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 9.37% | -9.18% | 18.55% |
| 近6月 | -5.84% | -0.81% | -5.03% |
| 近1年 | 1.92% | -3.46% | 5.38% |
| 近3年 | 23.24% | 18.04% | 5.20% |
| 近5年 | 27.44% | -1.64% | 29.08% |
| 成立以来 (2010-12-22) | 681.72% | 57.03% | 624.69% |
资料显示，，加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师。
整体来看，整体来看，交银趋势混合A2026年三季度凭借对市场风格切换的前置判断，单季度业绩大幅跑赢基准，长期任职回报也展现出基金经理的选股管理能力。其锚定产能出清后传统行业龙头盈利修复的布局思路，契合当前经济基本面所处的周期阶段，但投资者仍需留意宏观复苏、风格切换节奏等潜在波动风险，结合自身风险承受能力理性评估配置价值。
附公告原文节选：
2026 年三季度市场明显调整,三季度上证､沪深300､创业板及科创50 分别下跌6.16%､ 12.49%､27.80%､30.70%,行业分化更为显著,二季度最为集中的,电子､通信分别下跌 32.65%､28.72%;而食品饮料､农业则分别上涨3.14%､15.10%,市场风格回归均衡｡
三季度的调整是二季度极致行情的结果,当二季度末机构持仓中科技占比以及全市场交易量 占比达到历史极值,甚至集中度远超过历史高点｡
而每轮市场主线风格行情见顶后,往往预示着风格切换,例如2015 年互联网+行情见顶后, 尽管2016 年指数仍跌12%+,但核心资产的龙头2016 年率先启动,2017 年则泛化扩圈成为核心 资产风格｡而2021 年核心资产行情见顶后,2022 年开始红利风格的银行､煤炭等风格开始主导 市场｡
细究风格轮动的背后,本质上是一类风格的资产在景气度或主题叙事加持下,趋势自然加 强,最终达到股价和估值高点,行情自然见顶,股票作为景气度的晴雨表,往往会先于基本面先 见顶｡
而另一方面,在一类资产极度泡沫化的时候,另一类资产股价处在历史低位,他们的共同点 是估值极度便宜,基本面在底部,随着时间的推移基本面趋势续向上或相对趋势向上,都开始了 长牛走势;与此同时,前一轮的牛市资产还在慢慢消化,比如创业板一直跌到了2018 年,而核 心资产2021 年见顶后跌到了2024-2025 年｡
展望未来,科技板块方面,基本面来看,过去主导板块投资的硬件随着景气度持续时间的过 长,后续将供给的过剩,以及需求端增速二阶导的放缓;而另一方面,高企的硬件价格成为应用 推广的重要阻力之一,随着算力成本的下降,如同2000 年互联网泡沫破灭后,软件应用才会真 正迎来爆发｡
而从涵盖绝大部分中国经济体的传统行业来看,也是有可能成为下一轮行情的主导者的板 块｡由于中国经济的主体其实是制造业,尤其是制造业的供需周期或盈利周期,决定了PPI 以及 对应企业盈利､中国经济景气度｡从这个角度来看,供给方面,我们判断是2021 年经济繁荣高 点带来的产能投放及过剩周期已经步入尾声,制造业和周期行业普遍都到了产能出清的中后期, 龙头的超额盈利拐点正在走出来｡
而需求端来看,在实物需求量上,二季度我们观察到增速出现了陡峭的拐点下降,这个下降 一方面是外生油价暴涨带来的需求压制及中下游去库存;另一方面更重要的是基于外需(AI)的 超预期,带来的内需的逆周期紧缩,我们观察到整个固定资产投资累计同比增速从1-3 月份的 1.7%,下降到1-9 月份的-7.2%,今年需求端无疑经历了二次探底｡
但是祸兮福所倚,福兮祸所伏,此轮需求的负向冲击,实际上为未来更强的复苏埋下了铺
垫,一方面,财政的余力尚存,实际上本轮投资的紧缩本质上也是对过去几年经济下行的逆周期 扩张进行还账,而由于企业盈利的修复今年1-8 月份政府一般预算内收入及税收收入分别同比增 长5.7%､6.6%,增速远超支出增速的1.2%;预示着未来财政发力的余力尚存,一旦外需放缓, 内需很可能启动｡
而供给端更加如此,尽管产能投放周期结束,但2024-2025 年除非部分成本曲线过于陡峭的 行业,大部分行业的格局出清仍在中后期,尾部竞争力较弱企业仍在挣扎,而2025 年的供给侧 改革呼声,企业反而普遍坚定了信心,微观上我们观察到很多子行业不仅不退出甚至重新开始加 杠杆｡而2026 年二季度随着需求的二次探底,供给侧改革因为油价带来的PPI 大幅改善,传统 行业普遍盈利开始出现二次探底,去库存､去产能陡然加速,市场化的供给出清在经历缓和波折 后,以更加猛烈的方式到来,一如2015 年下半年｡
综上,未来经济基本面及市场风格变化的可能性也就呼之欲出了,而下一轮行情的主流资 产,也将随着时间的推移,逐步显现｡
