2026年第三季度跑输基准1.15%！天弘益新C袁东：债市灵活操作 权益谨慎均衡待机

10月29日消息，近期天弘益新C披露2026年第三季度报，基金规模5330.94万元，比2026年第二季度增加78.85%。基金经理袁东最新投资观点同步出炉。

袁东表示，当前市场主线尚未明确，债市整体环境偏利好但结构脆弱，A股估值处于低位却暂未出现明确的趋势性机会，投资端将保持稳健谨慎的操作思路等待确定性信号。 宏观经济： 当前基本面整体仍处于偏弱运行区间，通胀表现存在较强不稳定性，暂未出现能够主导市场走向的明确核心驱动因素。 资本市场： 债市方面，基本面偏弱叠加央行资金态度友好整体对债市形成支撑，但各品种期限利差、信用利差均处于低位，交易型机构久期普遍偏高，市场结构较为脆弱；A股在经历持续下跌后估值已处于较低位置，但市场主要矛盾不清晰的状态预计仍将持续一段时间，暂未出现足够支撑行情转向积极的明确信号。 投资方向： 债券端将提升组合操作灵活性，待市场出现调整时把握更佳配置机会以获取更好回报；权益端将维持相对分散均衡的配置，适当增加自下而上的选股布局，在明确新的市场核心主线前保持谨慎稳健的操作节奏，耐心等待确定性机会出现后再果断出手。 风险提示： 需警惕债市市场结构脆弱引发的阶段性调整风险，以及A股主线不明朗背景下板块轮动过快、海外通胀与利率波动压制高成长板块估值的相关风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准1.15%

数据显示，截至2026年第三季度末，天弘益新C净值为1.05元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.88%，同期业绩比较基准收益率为-0.73%，跑输基准1.15%。

袁东自2025年2月21日担任天弘益新C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报1.96%。

资料显示，张韬，数量经济学硕士，10年证券从业年限，历任国寿安保基金管理有限公司研究员，2021年10月加盟天弘基金管理有限公司，2026年8月28日起担任天弘益新混合型证券投资基金基金经理。 胡彧，化学工程与技术专业硕士，16年证券从业年限，历任UOP工艺技术国际公司北京代表处技术咨询代表，中信建投证券股份有限公司研究员，建信基金管理有限公司研究员，天弘基金管理有限公司研究员，安邦基金管理有限公司(筹)研究部总经理，益民基金管理有限公司研究部总经理，中国民生信托有限公司研究部总经理、基金经理，明世伙伴基金管理(珠海)有限公司投资经理、研究总监，2022年12月加盟天弘基金管理有限公司后历任基金经理助理，2025年12月30日起担任天弘益新混合型证券投资基金基金经理。 袁东，世界经济学博士，9年证券从业年限，2017年7月加盟天弘基金管理有限公司，历任固定收益研究部研究员、信用研究部研究员、投资经理、基金经理助理，2025年2月21日起担任天弘益新混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，天弘益新C三季度规模大幅增长但当期业绩跑输基准，当前基金管理团队将在债市结构脆弱、A股暂未现明确趋势性机会的环境下，以稳健谨慎为核心操作思路，灵活调整债券端配置节奏、均衡布局权益资产。对投资者而言，需同步留意债市阶段性调整、A股板块轮动过快等潜在风险，结合自身风险偏好理性评估该产品的配置价值。

附公告原文节选：

三季度债券市场整体震荡偏强,各品种曲线进一步走平,长端利率债与信用债收益 率普遍下行,信用利差和期限利差进一步压缩,许多品种利差已经压到历史低位｡

利率债方面,10Y国债收益率从7月初的1.744%附近震荡下行,9月下旬收于1.683%, 下行约6bp,而30Y国债收益率则从2.254%附近一路下探至2.099%左右,下行约15bp, 期限利差大幅压缩｡7月份,市场受政府债供给预期影响,交易型机构减持超长债,长 端利率一度上行,期限利差走阔;但进入8月后,基本面偏弱的预期对市场影响更大, 结合货币政策宽松信号推动收益率下行;9月债市先围绕10Y国债1.68%关口拉锯,下旬 在跨季资金呵护与政策预期推动下,交易型机构大幅拉长久期,超长债再度领涨,当然 月末时,受购房贴息等地产政策的影响,长债略有回调｡

信用债方面,信用利差和期限利差也呈压缩态势｡需要注意的是,由于短信用与资 金利率利差较低,短端信用债收益率低位震荡,而长信用由于存在较大carry,在资金利 率低波动的背景下,长信用债收益率下行幅度更大｡发行方面,信用债净融资额环比减 少,城投债与地产债延续净偿还态势,弱资质主体的融资压力仍未缓解｡

展望未来,由于目前基本面仍然较弱,叠加央行资金态度相对友好,整体仍对债市 相对有利;但目前各品种的期限利差､信用利差均较低,在精选品种方面面临一定压力, 而交易型机构久期普遍较高,市场结构比较脆弱,在操作上要提高组合灵活性,如果市 场有调整,便于调整组合,把握更佳的配置机会,以便寻求更好的回报｡

整个三季度,A股市场经历了一轮显著的总量与结构变化｡总量上,宽基指数为代 表的整体市场在失去主线支撑后持续转跌,甚至没有给出太多有效且可持续､存在足够 赚钱效应的反弹;结构上,今年以来气势如虹的AI产业链发生了幅度极为显著的调整回 撤,在这一过程中,创新药､周期､制造､红利乃至消费和地产链都尝试承接市场关注 点与资金的迁移,但总体仍呈现为越来越快的轮动为主,截至季末,似乎也仅有稳定红 利品种体现出了一定行情持续性｡

我们依旧坚信,AI产业链在人类科技､社会乃至历史进步中的作用与地位远未充分 展开,但以10年以上的级别看好长周期,与以年度为单位关注景气瓶颈,以及以季度甚 至月度为单位管理净值曲线,本身是三件全然不同的事情｡在产业景气层面,Coding之 后新的颠覆级场景迟迟未现､海外算力链对国内供应商提升门槛的不友善趋势､国产算 力受制于部分环节瓶颈的进展担忧､以及国内外模型间能力差距的波动,都成为短期似

第7页

乎并不那么容易给出答案的问题;在二级市场投资层面,除了交易与持仓结构阶段性恶 化的压力之外,海外通胀与利率压力也压制着高成长､高景气行业的估值｡并且,在技 术进步放缓､增长边际减速､竞争结构恶化､利率环境不佳等一个或几个条件满足时, 市场很可能出现成长景气犹在,但A股行情不返的情况——相信经历过2022年新能源行 情的投资者,对此一定不会陌生｡

本产品的核心投资哲学依托辩证唯物主义的基本原理,以“抓住主要矛盾､布局次 要矛盾”为核心指导,在年初,我们曾判断今年的主要矛盾是“科技+通胀”,二季度, 科技明显盖过了通胀,三季度趋势似乎有逆转,但通胀存在较强不稳定性,因此暂时认 为科技与通胀都不能构成目前的主要矛盾｡此前认定的次要矛盾——消费链和地产链, 虽然有一定的表现,但基本面依旧孱弱,也暂时不认为其有提升为主要矛盾的能力｡

在六月底,我们就对处于行情极盛状态的AI产业链产生了隐隐的担忧,这担忧来自 于产业链间上下游供需与利润分派不均产生的细微龃龉,来自于韩国这个相对脆弱的市 场对A股阶段性过强的影响力,也来自A股过度极端的结构撕裂与交易拥挤,因此从7月 初开始,我们就开始逐渐降低AI产业链的持仓,将整体组合均衡化｡但毋庸讳言,这个 过程也并非全然前瞻,而是随着AI行情的见顶回落逐步验证担忧并且更多行业负面因素 涌现后才逐渐加速,当然,这也符合我们偏右侧的交易策略｡截至7月中旬,结构性调 整基本完成｡但随后A股市场的疲软超过了我们的预期,因此在完成结构调整后,我们 又在7-8月份进行了一轮仓位的下调｡截至季末,整个组合权益仓位处于比较基准的 60-65%,结构上较为分散,红利､资源､制造､科技､消费链的低估值或者高成长公司 均有布局｡通过这一轮调整,我们比较欣慰地看到,产品的波动和回撤得到了控制,上 半年以来累积的投资成果得到了一定程度的保留｡

展望未来,我们认为虽然A股经历了持续下跌后,目前处于一个估值并不高的位置, 但市场主要矛盾不清晰的问题预计会持续一段时间,暂时并没有太多信号和证据支持我 们转向积极｡新的主线,可能要依赖AI为代表的科技重新证明自身所代表的斜率力量(这 需要非常重大､一定程度上打破大家对产业天花板或者格局的现行认知的事件出现,我 们不否认这种可能性,但并不决意去赌,而是保持观察的态度);又或者政策显著发力, 让消费链乃至地产链提前明确见底信号;再或者一切都没有变化,无奈的场内资金只好 继续加速转投稳健红利;又抑或有新的产业趋势出现……这些均具备可能性,但目前也 都无法证明其确定性｡在明确变化方向之前,本产品会继续保持相对分散均衡的配置, 可能适当增加一些自下而上的配置,尝试捕捉多一点的收益｡但在明确新的主要矛盾之 前,会保持谨慎､稳健､不折腾的总体策略,我们相信,真正有质量的投资绝非时时刻 刻皆有动作,而是在机会来临时能果断出手,在前景蒙昧处也会耐心地等待｡

点击查看公告原文>>