2026年第三季度跑输基准0.82%！国泰海通量化选股混合发起C胡崇海：四季度A股迎修复，均衡布局结构性机会

10月29日消息，近期国泰海通量化选股混合发起C披露2026年第三季度报，基金规模8.68亿元，比2026年第二季度降低4.66%。基金经理胡崇海最新投资观点同步出炉。

胡崇海表示，随着稳增长政策逐步落地、上市公司三季报披露和前期交易压力释放，A股市场四季度有望迎来震荡修复窗口，结构性行情将成为核心运行特征。 宏观经济： 后续将持续观察稳增长政策向实体需求端的传导效果，跟踪消费、地产及相关产业链的复苏节奏，依托基本面数据验证经济修复成色。 资本市场： 当前A股整体估值处于历史相对合理区间，估值与盈利匹配度具备吸引力，市场风格将进一步趋于均衡，产业景气、盈利质量和估值三者的平衡将成为把握结构性机会的核心逻辑。 投资方向： 中长期维度继续锚定科技创新、先进制造的产业逻辑，重点筛选订单与盈利兑现度高、估值与增长匹配的标的，同时保留高股息、现金流稳健的价值资产配置比例，通过量化策略动态平衡成长与价值风格，优化大中小市值持仓分布。 风险提示： 需警惕海外利率波动、地缘局势变化及国内政策落地节奏不及预期带来的市场阶段性波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.82%

数据显示，截至2026年第三季度末，国泰海通量化选股混合发起C净值为1.56元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-12.14%，同期业绩比较基准收益率为-11.32%，跑输基准0.82%。

胡崇海自2022年8月18日担任国泰海通量化选股混合发起C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报39.69%。

资料显示，胡崇海，浙江大学数学系运筹学与控制论专业博士，曾任香港科技大学人工智能实验室访问学者，其后加盟方正证券研究所、国泰君安证券咨询部及研究所从事量化对冲模型的研发工作，2014年加入上海国泰海通证券资产管理有限公司，先后在量化投资部、权益与衍生品部担任高级投资经理，从事量化投资和策略研发工作，在Alpha量化策略以及基于机器学习的投资方面有独到且深入的研究，现任公司量化投资部总经理，兼任量化投资部（公募）总经理，2022年8月18日起担任国泰海通量化选股混合型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金三季度虽短期小幅跑输基准，但中长期维度业绩显著跑赢业绩比较基准，基金经理依托量化投研框架锚定均衡配置思路，在当前A股估值具备吸引力的窗口下，通过成长与价值风格动态平衡优化持仓结构，同时明确提示了海外利率、地缘局势等潜在波动风险，为后续量化策略的稳健运行划定了风险防控边界，也为投资者提供了清晰的产品运作参考。

附公告原文节选：

在市场方面,2026 年第三季度A 股市场震荡调整,风格和结构显著分化｡7 月,前期科技成长 主线交易拥挤､杠杆资金降温,叠加海外科技产业预期分歧和地缘扰动,市场风险偏好回落,成长 板块调整较为明显｡与此同时,前期调整较多的红利资产迎来明显修复,低波高股息风格表现突出, 市场风格较上半年出现明显切换｡8 月,海外科技企业财报和算力需求验证带动电子､通信等方向 反弹,主要宽基指数月度收涨｡但反弹过程中市场成交热度继续回落,中报披露带来的盈利分化､ 海外利率预期变化和地缘风险反复,使反弹呈现较强的结构性特征｡科技产业景气与股价表现出现 背离,业绩和订单增长并未完全抵消前期估值及持仓集中的调整压力｡去杠杆带来的卖压虽有所缓 解,但资金再平衡仍在延续,制约了反弹的持续性｡9 月,海外高利率环境对风险资产估值的约束 进一步显现,美债收益率上行和美联储加息预期影响市场情绪;中旬伴随政策预期和外部沟通改善, 市场有所修复,下旬则在海外利率压力和节前避险需求影响下再度回落｡总体来看,三季度市场经 历调整､反弹和再度回落,8 月反弹未能扭转季度跌势,主要宽基指数均录得较大跌幅｡沪深300 指数(跌幅12.49%)相对抗跌,中证1000 指数(跌幅17.15%)和中证500 指数(跌幅17.67%)跌 幅更大,创业板综指(跌幅21.18%)和科创综指(跌幅27.98%)调整更为明显｡

从主要风险因子表现看,多数风险因子在三季度出现反转,其中动量因子失效严重,三季度累 计收益为负｡行业层面,三季度煤炭､石油石化､农林牧渔､银行涨幅居前,而前期涨幅巨大的 AI 算力､半导体等科技板块进入调整期,电子､通信､建筑材料､电力设备等行业出现显著回撤｡以 银行､煤炭为代表的高股息红利板块凭借稳定现金流表现出较强防御性,成为三季度少数表现稳健

的领域｡Alpha 表现方面,价量类因子整体优于基本面因子｡

展望2026 年四季度,随着稳增长政策逐步落地､上市公司三季报披露和前期交易压力释放,A 股市场有望迎来震荡修复的机会,结构性行情仍将是重要特征｡科技创新和先进制造的中长期产业 逻辑仍具支撑,后续更需关注订单和盈利兑现､估值与增长的匹配,避免单纯依赖风险偏好扩张｡ 高股息､现金流稳健的价值资产仍具配置意义,消费､地产及相关产业链则需观察政策向实际需求 的传导｡总体上,市场风格有望进一步趋于均衡,在产业景气､盈利质量和估值之间保持平衡,仍 是把握结构性机会的重要基础,同时需关注海外利率､地缘局势及政策落地节奏带来的波动｡

本基金充分发挥管理人在多基准､多策略上长期布局的优势,在复杂多变的市场环境下一方面 对每一个基准的策略做精做细,另一方面强化管理人的量化策略配置能力｡在单个策略层面,我们 通过挖掘有投资逻辑的Alpha 因子,不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强 每一个策略表现,我们一直坚守一贯的投资体系和理念,并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收 益率的预期｡在策略配置层面,尽量追求高风险偏好的科技成长和低风险偏好的红利价值的动态均 衡,并通过适当配置全市场最大化Alpha 策略和中小市值指数增强策略来达到持仓在大中小市值上 的均衡,以此进一步增强投资者的持有体验｡作为全市场选股的量化基金,相比于通过控制仓位来 做择时操作,我们一方面通过较稳定的仓位运行来最大程度地兑现我们稳定的Alpha 能力,另一方 面主要通过调整风格迥异的策略配置比例来尽量协调波动和收益的关系｡值得一提的是,量化投资 策略是通过积少成多､以概率取胜的方式增厚投资收益,因此更需要投资者长期耐心持有｡我们认 为当前市场整体估值依然处于历史相对合理区间,从估值与盈利匹配角度看,股票市场仍具备一定 吸引力,我们将努力通过科学的手段强化量化模型的超额收益能力,力争为投资者创造长期优质的 投资体验｡

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