2026年第三季度跑赢基准1.47%！景顺长城稳健增益债券F彭成军：四季度经济回暖，多元策略优化组合收益

10月29日消息，近期景顺长城稳健增益债券F披露2026年第三季度报，基金规模96.38亿元，比2026年第二季度增加4.17%。基金经理彭成军最新投资观点同步出炉。

彭成军表示，随着政策性金融工具及专项债等财政工具加速落地，四季度国内经济有望迎来边际回暖，海外高利率延续背景下大类资产将呈现分化运行格局，可通过多元策略搭配力争实现稳健收益。 宏观经济： 国内政策性金融工具、专项债等财政工具将在四季度加速投放，对投资端形成支撑，带动经济边际回暖，剔除油价外生影响后PPI内生上行动能整体偏弱；海外若美伊和谈取得进展通胀读数有望温和回落，但美国实体经济和劳动力市场存在边际走弱风险。 资本市场： 债市基本面支撑较强，资金面维持精准调控格局，长端利率表现有望持续占优；权益市场存量博弈特征明显，板块轮动加快，后续将逐步推进主观与量化策略结合，优化组合风险收益比。 投资方向： 利率债端将灵活调整久期，根据市场赔率变化动态调整仓位；信用债端逢中短端品种调整时适度配置以获取稳定持有收益，长久期券种侧重交易性机会；权益端坚守低估值、高自由现金流的安全边际主线，稳步推进多因子量化策略的实盘检验与落地。 风险提示： 需警惕地缘冲突引发油价大幅波动、美联储货币政策超预期收紧、国内经济复苏进度不及预期等风险，可能对组合收益表现造成扰动。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.47%

数据显示，截至2026年第三季度末，景顺长城稳健增益债券F净值为1.17元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为1.36%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%，跑赢基准1.47%。

彭成军自2025年1月24日担任景顺长城稳健增益债券F基金经理，截止2026年10月29日，任期回报6.48%。

资料显示，彭成军，理学硕士，19年证券、基金行业从业经验，曾任光大银行资金部交易员，民生银行金融市场部投资管理中心和交易中心总经理助理，东方基金管理有限责任公司总经理助理、固定收益投资总监、基金经理，2019年5月加入景顺长城基金后自2020年9月起担任固定收益部基金经理，现任公司总经理助理、固定收益部总经理、基金经理，2022年11月9日起担任景顺长城稳健增益债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，景顺长城稳健增益债券F2026年三季度依托适配当期市场环境的多元配置策略，取得了跑赢基准1.47%的季度收益，成立以来长期收益也跑赢业绩基准。后续该基金将结合四季度国内外宏观分化的市场特征，通过债市灵活调仓、权益锚定安全边际并叠加量化策略优化的路径，在对冲地缘冲突、美联储政策超调等潜在风险的前提下，力争为持有人实现稳健的组合收益表现。

附公告原文节选：

国内方面,经过了二季度内需快速下滑之后,730 政治局会议要求加大逆周期调节力度和加 快存量政策落地,从三季度前两月数据表现来看,财政落地节奏依旧较慢,内需延续较弱状态, 生产在出口强劲和新兴产业带动下有所回升｡从8 月最新的经济数据来看,社零增速从前值0.6%

回落至0.4%,三季度以来持续走低,与消费的较弱表现相互印证,居民短贷延续负增长(-1200 亿元),同比少增幅度进一步加深,失业率季节性回升0.1 个百分点至5.3%｡投资跌幅小幅收窄, 当月同比跌幅从前值-12.8%收窄至-10.6%,但依旧保持着同比双位数以上的下滑,其中制造业投 资跌幅从-4.4%扩大至-6.1%,基建投资跌幅持平前值-14.7%,房地产投资跌幅从-27%略微收窄至 -26%,投资表现的持续较弱与企业中长贷持续负增也相互印证｡房地产市场继续延续分化格局, 一线城市二手房价已经实现连续6 个月环比正增长,8 月环比上涨0.1%,但环比增速已经连续三 个月放缓,二三线城市二手房依旧环比下滑(二线-0.3%,三线-0.3%)｡一手房销售面积跌幅低 位震荡,当月同比下跌15%,变化不大｡828 房地产新政或有助于加速房地产价格止跌回稳,但对 土地出让和房地产投资或有所冲击｡出口(美元计价)同比增速由前值24%略微回升至25%,继续 超出市场预期,AI 产业高景气度､关税扰动消退下美国补库､中国供应链竞争力凸显依旧是出口 强劲表现的核心动力｡受国际油价上涨､食品价格季节性上涨等因素影响,CPI 环比由上月下降 0.1%转为上涨0.4%,同比涨幅由0.5%回升至0.8%;核心同比涨幅由0.9%回升至1.0%｡PPI 环比 由上月下降0.7%转为上涨0.4%,同比涨幅由3.5%回升至3.8%,其中能源价格上涨和AI 链条产品 价格上涨依旧是PPI 涨价的核心驱动力｡展望未来,随着9 月政策性金融工具的逐步落地对投资 端的支撑,以及包括专项债等其他财政工具在四季度加速投放落地,预计四季度经济或将有所回 暖｡价格方面,油价的波动是PPI 的核心影响因素,鉴于二季度的工业产能利用率已降至历史最 低水平附近,剔除油价的外生影响,PPI 内生上行动能并不强｡

海外方面,9 月FOMC 一致决议加息25BP 至3.75%-4.0%,会议整体释放较强鹰派信号,政策 声明､经济预测､点阵图以及沃什记者会的讲话共同修正市场此前偏宽松的定价｡SEP 经济预测 发生关键转向:下调失业率预期､上调核心PCE 通胀预期,时隔数年首次把失业率预测的风险评 估调整为偏下行｡点阵图曲线整体上移,指引年内还将继续加息一次,2027 年利率保持不变,2028､ 2029 年各降息一次,但2027 年政策利率指引的众数(8 人)是再加息一次,比中位数看到的更鹰 派,中性利率预期也上调10BP,展示出美联储“高利率维持更久”的立场更为坚决｡本次记者会 上沃什边际更加鹰派倾向还体现在两点,也是回应了市场的关切:1)虽然加息无助于缓解地缘冲 突导致的供给冲击,但是可以预防价格出现二轮和三轮的扩散效应,意味着联储不再简单“看穿” 供给冲击;2)被问及是否会连续加息时,虽然沃什本人延续他不提供前瞻指引的态度,但是让参 考点阵图其他官员的预测,部分肯定了此次加息不仅仅是一次性行动｡劳动力市场方面,9 月新 增非农就业2.9 万,低于彭博一致预期的9 万,7-8 月累计下修6 万;劳动参与率进一步超预期 回升至61.8%,但失业率仅小幅反弹至4.2%｡通胀方面,8 月CPI 环比+0.4%､同比+3.4%,均符 合预期;但核心CPI 环比+0.3%(高于预期0.2%),同比+2.4%(前值2.5%,2021 年初以来最低)｡

CPI 环比回升的主要推动力是能源价格的上涨｡展望未来,通胀的后续走势的主要影响因素还是 油价,若后续油价在美伊和谈取得进展的背景下,通胀读数或有望实现温和回落｡虽然近期美国 实体经济表现较强,但随着金融条件的收紧以及财政刺激的退坡,美国实体经济和劳动力市场或 有边际走弱的风险｡

债市方面,本季度整体呈现震荡偏强格局,长端表现持续优于中短端,收益率曲线走平｡基 本面给债市提供多头基础,但央行在资金面上精准调控,使得银行间融资利率持续在1.4 附近窄 幅波动,这在一方面制约了短端的下行空间,但在另一方面又减小了期限利差适度压缩的阻力｡ 具体到利率债上,整个季度看,10 年以内品种收益率下行0-6BP,超长端利率债下行11-14BP, 而由于品种利差处于低位,国债较政金阶段性占优｡

组合整体延续偏左侧交易的思路,在利率债上,对于短端持续压降低效仓位和杠杆;对于中 长端则先是在本季度内还有一定赔率的时点拉长久期,逢收益率下行较快较多的时点适度减持部 分赔率下降的券种､缩减久期｡并根据基本面､资金面及政策面的预期参与利率交易,优化组合 结构｡在信用债上,由于当前信用利差整体处于历史偏低水平,绝对利差的保护空间有限,但在 资产荒格局延续和理财规模稳定的背景下,信用债的供需格局仍然偏紧｡从信用利差估值及股债 风险收益特征的统计规律来看,我们认为中短端信用债若有明显调整,可以适度配置,有望提供 长期稳定的持有收益,对于长久期券种则延续交易的思路,关注相对估值水平变化及波动性｡

在过去一个季度内,全球科技股因AI 叙事松动而同步回调,叠加国际油价上行加剧美国通胀 压力､市场对美联储收紧货币政策的预期升温,全球流动性与风险偏好相应承压｡A 股前期的高 共识板块也出现了调整,带来了市场价值/成长风格间的再平衡｡股市整体震荡,成交量有所下降, 存量博弈特征相对明显,板块轮动加快,这也给权益子组合的管理带来了一定挑战｡

应对市场环境的变化,在权益子组合的构建方面,组合将逐步开始将主观与量化策略相结合, 力争做到风格互补,优化整体风险收益特征｡

在主观策略上,组合将继续坚持低估值､高自由现金流､高盈利质量､追求投资安全边际的 投资风格,力求构建一个稳健增长的投资组合｡考察被投资标的重点侧重三个方面:关注公司商 业模式和运营情况能否从中长期为股东带来可预见的远高于长期债券收益率的稳定回报;关注公 司在短期的经营趋势上是否存在大幅向下的不确定性;关注公司经营过程跟踪中的不确定性与组 合仓位风险预算是否匹配,是否会造成潜在的较大的净值波动｡同时结合基本面､供需､估值､ 动量､与纯债底仓的相互对冲价值等维度,积极参与交易,持续优化子组合结构,力争降低组合 净值波动,提升持有体验｡

在量化策略上,组合正在持续积极开展多因子选股与择时的探索,在充分回溯论证后以适当

仓位进行实盘检验､回顾和改进,并严格按照实施效果审慎提升量化策略占比｡力争实现在统计 意义上稳健､可回溯､可归因､子策略间相关性较低的多元策略回报增强｡

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