预收订单高增 下游需求韧性凸显
报告期内佳先股份合同负债达230.47万元，较上年同期增长131.70%，预收货款大幅攀升直接反映下游客户对公司功能助剂产品的需求保持旺盛，在手订单储备充足，为后续产能释放后的业绩修复奠定坚实基础。同时其他应收款同比增长34.16%，核心增量来自应收出口退税款增加，海外市场业务拓展成效逐步显现，全球化布局进入收获前置阶段。
| 项目 | 2026年9月30日 | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 预付款项 | 1134.40万元 | 194.68% |
| 其他应收款 | 180.14万元 | 34.16% |
| 合同负债 | 230.47万元 | 131.70% |
产能建设全速推进 成长动能持续积蓄
报告期末公司在建工程达3389.33万元，较上年期末大幅增长295.59%，核心增量来自子公司英特美二期项目建设投资增加。子公司英特美因项目建设预付设备款大幅增长194.68%，项目履约保证金带动其他应付款同比增长197.48%，技改调试阶段提前储备原材料推动存货规模同比增长65.13%，全产业链产能布局正按计划稳步落地，为后续业绩放量预留充足产能弹性。
| 项目 | 2026年9月30日 | 变动幅度 |
|---|---|---|
| 存货 | 14926.00万元 | 65.13% |
| 在建工程 | 3389.33万元 | 295.59% |
| 其他应付款 | 1302.48万元 | 197.48% |
研发投入加码 技术壁垒持续巩固
2026年1-9月公司研发费用达1707.69万元，较上年同期增长11.67%，持续加大对功能助剂核心技术的研发投入，保障产品技术领先性。母公司单季度研发投入同步增长16.14%，核心产品β二酮类等助剂的技术迭代持续推进，为后续产品毛利率修复、高端市场拓展提供坚实技术支撑，进一步拉开与行业竞品的技术差距。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比增幅 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1707.69万元 | 1529.25万元 | 11.67% |
现金流结构优化 资金效率显著提升
2026年1-9月公司投资活动产生的现金流量净额达860.31万元，较上年同期的-5959.97万元大幅转正，主要系上年同期大额购置股权及项目建设支出在本报告期阶段性收尾，资本开支节奏更趋合理，资金使用效率显著提升。筹资活动现金流净额1129.91万元，较上年同期下降57.48%，主要系上年同期大额分配股利支付现金，本报告期分红支出大幅缩减，现金流储备全面向产能建设倾斜，资源配置精准度大幅优化。
| 项目 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | 860.31万元 | -5959.97万元 | 114.43% |
| 筹资活动现金流净额 | 1129.91万元 | 2657.67万元 | -57.48% |
关联交易合规 经营风险充分缓释
报告期内公司日常性关联交易实际发生金额8321.82万元，仅占全年预计26505万元的31.4%，远低于年度预计额度，关联交易定价公允，完全履行内部审议及披露程序。公司对外担保余额1.07亿元，全部为合并范围内主体担保，不存在为关联方或资产负债率超70%的对象提供担保的情形，担保总额未超过净资产50%，整体经营风险完全可控，为产能扩张周期筑牢安全垫。
| 关联交易类别 | 2026年预计金额 | 2026年1-9月实际发生金额 | 执行进度 |
|---|---|---|---|
| 购买原材料等 | 16900万元 | 7860.85万元 | 46.51% |
| 销售产品 | 9500万元 | 392.45万元 | 4.13% |
| 其他 | 105万元 | 68.53万元 | 65.26% |
综合来看，佳先股份当前正处于产能扩张的黄金投入期，短期阶段性波动主要来自新项目调试、原料价格阶段性波动等一次性因素，随着英特美二期项目逐步投产、产能爬坡完成，叠加下游预收订单的逐步交付，公司业绩将迎来明确的修复拐点，长期成长空间已经清晰打开，当前布局性价比凸显。
