2026年第三季度跑输基准0.27%！浙商惠南纯债C何康：基本面磨底，灵活调整久期把握债市

10月29日消息，近期浙商惠南纯债C披露2026年第三季度报，基金规模1009.02元，比2026年第二季度增加0.13%。基金经理何康最新投资观点同步出炉。

何康表示，后续宏观经济处于磨底分化阶段，流动性环境有望持续宽松，债市整体具备支撑基础，将结合市场变化灵活调整组合久期把握收益空间。 宏观经济： 基本面仍处于磨底期，整体呈现K型分化结构，信贷需求持续低迷，票据利率长期处于低位区间，经济修复动能偏弱。 资本市场： 10年期国债当前处于中性位置，在央行呵护中长期流动性投放、非银负债端持续改善的背景下，存单收益率易下难上，资产荒交易、明年政府债缩量预期等因素也将为债市带来支撑。 投资方向： 将围绕久期中枢灵活调整组合久期，在严格控制组合波动、保障流动性稳定的前提下，把握债券市场的结构性收益机会。 风险提示：需警惕政策调整超预期、资金面波动加大等可能对债券市场运行造成扰动的相关风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.27%

数据显示，截至2026年第三季度末，浙商惠南纯债C净值为1.05元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.13%，同期业绩比较基准收益率为0.40%，跑输基准0.27%。

何康自2025年8月14日担任浙商惠南纯债C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报1.83%。

资料显示，何康，复旦大学国际商务硕士，证券从业年限7年，历任长安国际信托股份有限公司信托经理、南京证券股份有限公司债券研究员，现任浙商基金管理有限公司固定收益部基金经理，2023年12月7日起担任浙商惠南纯债债券型证券投资基金基金经理。欧阳健，中山大学工商管理硕士，证券从业年限24年，历任国联安基金管理有限公司固定收益部总经理兼养老金及FOF投资部总经理、广发证券股份有限公司固定收益部执行董事、广发银行股份有限公司利率及衍生交易主管，现任浙商基金管理有限公司固定收益部总经理，2024年12月3日起担任浙商惠南纯债债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，当前浙商惠南纯债C虽三季度短期业绩小幅跑输基准，但中长期维度仍实现超额收益，其基于经济磨底、流动性宽松的债市判断制定的灵活久期策略，贴合当前市场环境。不过该基金当前规模已不足1100元，叠加政策超预期调整、资金面波动等潜在扰动因素，投资者需留意小规模纯债产品的流动性及运作稳定性风险，结合自身风险偏好理性评估配置价值。

附公告原文节选：

本季度,组合操作以保障流动性稳定为主,围绕久期中枢灵活调整､降低组合波动｡

7 月,债市自5 月末低点延续震荡调整,10Y 上行过程中配置类机构加速减持,交易主线在 资金面和基本面之间轮动交易,利多交易钝化,始终无法形成突破;7 月中旬央行相关发言后, 长端转为政策预期交易､震荡走强,但从资金利率､互换和基本面来看尚难出现趋势主线｡信用

债方面,普信债信用利差重归下行,政策风险边际缓解,二永相对性价比一般｡

8 月,资金面平稳推动10 年国债有效下破1.7%,验证了其并非有效阻力位——回顾6 月初 年内首触1.7%和7 月中旬央行发言两个时点,二级市场均未展现对央行操作和指引的线性反 馈,触及1.7%后部分机构在7~10 年利率债上的减持更多基于自身资负考虑｡结构上,基金和理 财成为超长端的主要做多力量,30Y 国债期货突破收敛三角形;7~10Y 普信债走出超额收益,投 机情绪有所升温｡8 月下旬5Y 现券回吐部分下行幅度,期限利差边际修复｡

9 月,利率债市场窄幅震荡｡尽管全月政府债实际发行额超过计划,但央行削峰填谷呵护资 金面,月内未出现明显回调,现券易下难上｡K 型经济结构叠加9 月货币政策例会"加大逆周期 调节力度"的转松信号,共同支撑债市情绪｡月末节前止盈力量叠加国常会增量政策弱于预期､ 引发9 月30 日小幅回调｡

展望来看,基本面仍处磨底期,结构呈K 型分化｡信贷需求依旧低迷:9 月下旬在政府债发 行和推进实物工作量的背景下,3M 票据转贴利率回升幅度并未强于季节性,10 月初票据利率重 回0.5%下限｡

流动性可能是宏观层面改善最集中的变量｡央行转向逆周期调节､增加公开市场呵护力度, 9 月货币例会新增表述"推动货币政策操作框架改革完善",后续关注DR001 在最新区间的稳定性 以及进一步降息的可能性｡另外,资产荒交易､明年政府债缩量预期也容易发酵｡叠加风险偏好 切换正落地到非银负债端,资金重新回流债市｡

利率方面,10 年国债处在中性位置,在央行呵护中长期投放､非银负债端继续改善的背景 下,存单收益率或易下难上,10Y-1Y 存单价差仍处中枢上方｡我们将灵活调整久期情况｡

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