2026年第三季度跑赢基准0.17%！中金恒宁债券发起A于质冰：四季度掘金消费AI高股息个股机会

10月29日消息，近期中金恒宁债券发起A披露2026年第三季度报，基金规模8.98亿元，比2026年第二季度降低18.88%。基金经理于质冰最新投资观点同步出炉。

于质冰表示，当前市场正处于震荡中的结构性行情阶段，后续景气赛道的行业机会将逐步收敛为个股机会，可在前期滞涨或短期基本面出现重大变化的标的中挖掘超额收益。 宏观经济： 国内经济总体平稳、结构分化延续，9月制造业PMI重回荣枯线以上，内需不足、供需匹配偏弱等结构性问题仍存，央行维持适度宽松的货币政策，流动性保持充裕，资金利率在窄幅低位平稳运行。 资本市场： 债市三季度震荡走强，收益率曲线呈现平坦化特征，短端受资金面平稳支撑变动不大，中长端在基本面弱复苏、风险偏好下降和配置需求旺盛环境下表现更强，信用债“资产荒”格局下机构票息配置需求集中释放。 投资方向： 后续将重点布局三大趋势性成长方向，一是关注传统消费复苏潜力，跟踪食品饮料、餐饮旅游及地产消费链数据变化，待基本面明确改善时沿景气线索配置；二是挖掘AI应用落地带来的产业链机会，重点关注能形成有效盈利模式的消费、工业级AI应用相关标的；三是在高股息板块中挖掘景气上行的边际变化，兼顾稳定股息收益与估值保护。 风险提示： 海外地缘政治与经贸冲突超预期演化、美联储货币政策调整幅度超预期、国内内需修复进度不及预期、权益市场景气度波动带来的收益回撤风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.17%

数据显示，截至2026年第三季度末，中金恒宁债券发起A净值为1.01元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.27%，同期业绩比较基准收益率为-1.44%，跑赢基准0.17%。

于质冰自2025年11月27日担任中金恒宁债券发起A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报0.31%。

资料显示，于质冰，工程管理硕士，10年证券从业年限，历任北京南车时代信息技术有限公司软件工程师，中钢期货股份有限公司研究员、投资经理，中钢鑫融贸易有限公司投资部投资总监，中信证券股份有限公司资产管理业务部权益投资经理，现任中金基金管理有限公司混合资产部基金经理，2025年11月27日起担任中金恒宁债券型发起式证券投资基金基金经理。 骆毅，北京师范大学本硕，9年证券从业年限，历任国金基金管理有限公司交易部交易员，方正富邦基金管理有限公司固定收益基金投资部基金经理助理、基金经理，现任中金基金管理有限公司固定收益部基金经理，2025年11月27日起担任中金恒宁债券型发起式证券投资基金基金经理。 丁杨，经济学硕士，11年证券从业年限，历任蚂蚁集团分析师，中金基金管理有限公司研究员、投资经理、基金经理助理、权益部基金经理，现任中金基金管理有限公司混合资产部基金经理，2025年12月10日起担任中金恒宁债券型发起式证券投资基金基金经理。 杨力元，经济学硕士，10年证券从业年限，曾任中金基金管理有限公司交易部债券交易员、固定收益部基金经理助理，现任中金基金管理有限公司固定收益部基金经理，2025年12月10日起担任中金恒宁债券型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，中金恒宁债券发起A在2026年三季度震荡市中小幅跑赢业绩基准，当前依托充裕流动性环境布局债市配置机会，同时锚定消费复苏、AI落地、高股息景气修复三大方向挖掘结构性收益。投资者需留意其规模阶段性收缩的影响，同时警惕地缘冲突、内需修复不及预期等提示的潜在风险，结合自身风险偏好评估配置价值。

附公告原文节选：

2026 年三季度,外部环境更趋复杂多变,地缘政治与经贸冲突多发,主要经济体表现持续分 化｡9 月,美联储因通胀压力重启加息25bps,为2023 年7 月以来首次加息｡美债收益率明显走 高,10 年期美国国债收益率三季度末收于5.29%,较上季度末上行85bps｡人民币则在美元走强 背景下仍保持韧性,延续小幅升值态势｡

国内方面,经济总体平稳､结构分化延续｡9 月制造业PMI 为50.1%,重回荣枯线以上,但内 需不足､供需匹配偏弱等结构性问题仍存｡物价方面,受国际原油及大宗商品价格上涨影响,9 月PPI 同比上涨5.0%;CPI 表现温和,同比上涨0.9%｡货币政策与资金面方面,央行货币政策维 持适度宽松,流动性保持充裕,资金利率在窄幅低位运行｡央行在税期､月末及季末增加隔夜逆 回购投放频率,平滑季节性扰动｡三季度回购利率围绕政策利率窄幅运行,中枢较二季度小幅抬 升但稳定性增强｡DR007 加权均值1.41%,DR001 加权均值1.38%｡

债市方面,三季度债市震荡走强,收益率曲线平坦化｡短端受资金面平稳支撑､变动不大; 中长端在基本面弱复苏､风险偏好下降和配置需求旺盛环境下表现更强｡信用债方面,“资产荒” 格局叠加摊余成本法债基建仓,机构票息配置需求集中释放,尤其是中长端低评级品种下行更为 显著｡

恒宁组合债券仓位以票息策略为主,精选中高等级､较好流动性的信用债,力争为组合提供 相对稳健的底仓收益,并根据市场行情使用利率债交易波段､骑乘策略等增厚组合收益｡

在2026 年3 季度,面对算力板块的整体高位回落,本账户的权益仓位在延续景气投资的前提

下,积极挖掘化工､医药､有色等板块基本面发生积极变化的公司｡对于当前时点上市公司基本 面的判断,从中观层面观察,科技方向上,市场对AI 基础设施建设板块在明后年是否能够进一步 提升增速存在质疑;内需方向上,国内在财政､地产等方向的政策尚未全面向上市公司盈利面传 导;其他出口方向上,伴随着海外通胀抬升､电子元器件涨价以及美债利率抬升,全球电子､轻 工等方向的消费趋势尚不明朗｡

在未来一个阶段,本基金将重点关注三个趋势性方向下的成长机会:

其一,传统消费的复苏潜力｡我们认为,传统消费在下一阶段的复苏情况将是未来权益市场 走向的重要变量｡当前市场整体估值水平已对A 股企业近年及未来一段时间的盈利增长反映较为 充分,而历经近5 年的出清后,地产市场能否在后期逐步企稳并对居民财富效应实现有效托举已 成为内需消费的重要看点,而消费板块的预期差将是本轮A 股盈利周期上行空间与延续性的决定 因素之一,我们将积极关注食品饮料､餐饮旅游乃至地产消费链的数据变化,当出现基本面明确 改善的时点,沿景气线索积极配置该方向｡

其二,AI 应用的落地｡AI 算力基建的布局与推荐自2023 年以来如火如荼并兑现了较高的景 气度｡下一阶段观察,科技方向的重要变量将是AI 能力能否在消费和工业级应用层面上产生真正 能够实现有效盈利模式的“爆款”产品和公司｡从历史经验来看,当基础建设完成后,商业模式 的成型往往体现出非线性成长的特点｡本账户也将在未来重点关注相关应用落地带来的产业链机 会｡

其三,高股息板块中的景气机会｡伴随着2026 年以来国债债券收益率的下行以及高股息个股 的集中调整,防御､金融以及部分消费､周期为代表的板块股息率整体依然具有性价比｡我们将 按照本账户的景气投资框架,在高股息板块中积极挖掘边际变化,在景气上行的估值保护下力争 获取稳定股息收益｡

对于以算力为代表的基础设施建设方向,本账户将积极关注相关方向的价值变化和景气数据, 对于具备合理估值､积极边际变化的个股做出一定的配置｡

在当前时点,基金经理认为伴随着近两年以来的持续上涨,市场正处于震荡中的结构性行情 阶段｡从四季度来看,市场在这些景气赛道中的行业机会可能继续收敛为个股机会,而这些机会 将在前期相对滞涨或是短期出现基本面重大变化的个股中出现｡中金恒宁在四季度将按照上述的 配置思路,积极挖掘传统消费､AI 应用､稳健景气等方向的个股,力争在行业整体的波动中实现 个股的超额收益｡

点击查看公告原文>>