2026年第三季度跑输基准0.99%！天弘招添利混合发起E胡彧：待市场主线明晰 保持均衡稳健配置

10月29日消息，近期天弘招添利混合发起E披露2026年第三季度报，基金规模277.82万元，比2026年第二季度降低31.72%。基金经理胡彧最新投资观点同步出炉。

胡彧表示，A股经历持续下跌后估值已处于较低区间，但市场主线尚不明确，后续将保持谨慎稳健的配置策略等待确定性机会。 宏观经济： 当前市场暂未出现明确的核心驱动主线信号，科技与通胀均无法构成当前阶段的核心矛盾，消费链、地产链基本面依旧孱弱，暂不具备成为市场核心主线的条件。 资本市场： 当前A股估值已回落至较低位置，但市场主要矛盾不清晰的状态预计仍将持续一段时间，AI产业链重新突破产业认知天花板、政策发力明确消费地产见底、资金持续转向红利品种或是新产业趋势出现等潜在主线目前均未显现确定性。 投资方向： 在明确新的市场核心矛盾前，将维持相对分散均衡的配置结构，适度增加自下而上的选股布局以捕捉收益机会，保持低波动的稳健运作节奏，等待确定性机会出现后再果断调整布局。 风险提示： 本基金为混合型基金，收益表现受权益市场波动、政策落地进度不及预期、产业趋势演化不及预期等因素影响，投资者需警惕投资波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.99%

数据显示，截至2026年第三季度末，天弘招添利混合发起E净值为1.08元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.56%，同期业绩比较基准收益率为-0.57%，跑输基准0.99%。

胡彧自2025年12月3日担任天弘招添利混合发起E基金经理，截止2026年10月29日，任期回报0.95%。

资料显示，胡彧，化学工程与技术专业硕士，16年证券从业年限，历任UOP工艺技术国际公司北京代表处技术咨询代表，中信建投证券股份有限公司研究员，建信基金管理有限公司研究员，天弘基金管理有限公司研究员，安邦基金管理有限公司(筹)研究部总经理，益民基金管理有限公司研究部总经理，中国民生信托有限公司研究部总经理、基金经理，2025年12月3日起担任天弘招添利混合型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，天弘招添利混合发起E在2026年三季度规模明显收缩，当期及多阶段业绩均跑输业绩基准。基金经理基于当前A股低估值但主线不明的市场判断，选择以分散均衡、低波动的稳健配置策略等待确定性机会。对投资者而言，需结合自身风险承受能力，充分留意该混合型基金对应的权益波动、政策及产业演化不及预期等潜在风险，理性评估产品配置价值。

附公告原文节选：

整个三季度,A股市场经历了一轮显著的总量与结构变化｡总量上,宽基指数为代 表的整体市场在失去主线支撑后持续转跌,甚至没有给出太多有效且可持续､存在足够 赚钱效应的反弹;结构上,今年以来气势如虹的AI产业链发生了幅度极为显著的调整回 撤,在这一过程中,创新药､周期､制造､红利乃至消费和地产链都尝试承接市场关注 点与资金的迁移,但总体仍呈现为越来越快的轮动为主,截至季末,似乎也仅有稳定红 利品种体现出了一定行情持续性｡

我们依旧坚信,AI产业链在人类科技､社会乃至历史进步中的作用与地位远未充分 展开,但以10年以上的级别看好长周期,与以年度为单位关注景气瓶颈,以及以季度甚 至月度为单位管理净值曲线,本身是三件全然不同的事情｡在产业景气层面,Coding之 后新的颠覆级场景迟迟未现､海外算力链对国内供应商提升门槛的不友善趋势､国产算 力受制于部分环节瓶颈的进展担忧以及国内外模型间能力差距的波动,都成为短期似乎 并不那么容易给出答案的问题;在二级市场投资层面,除了交易与持仓结构阶段性恶化 的压力之外,海外通胀与利率压力也压制着高成长､高景气行业的估值｡并且,在技术 进步放缓､增长边际减速､竞争结构恶化､利率环境不佳等一个或几个条件满足时,市 场很可能出现成长景气犹在,但A股行情不返的情况——相信经历过2022年新能源行情 的投资者,对此一定不会陌生｡

本产品的核心投资哲学依托辩证唯物主义的基本原理,以“抓住主要矛盾､布局次 要矛盾”为核心指导,在年初,我们曾判断今年的主要矛盾是“科技+通胀”,二季度, 科技明显盖过了通胀,三季度趋势似乎有逆转,但通胀存在较强不稳定性,因此暂时认 为科技与通胀都不能构成目前的主要矛盾｡此前认定的次要矛盾——消费链和地产链, 虽然有一定的表现,但基本面依旧孱弱,也暂时不认为其有提升为主要矛盾的能力｡

在六月底,我们就对处于行情极盛状态的AI产业链产生了隐隐的担忧,这担忧来自 于产业链间上下游供需与利润分派不均产生的细微龃龉,来自于韩国这个相对脆弱的市 场对A股阶段性过强的影响力,也来自A股过度极端的结构撕裂与交易拥挤,因此从7月 初开始,我们就开始逐渐降低AI产业链的持仓,将整体组合均衡化｡但毋庸讳言,这个 过程也并非全然前瞻,而是随着AI行情的见顶回落逐步验证担忧并且更多行业负面因素 涌现后才逐渐加速,当然,这也符合我们偏右侧的交易策略｡截至7月中旬,结构性调 整基本完成｡但随后A股市场的疲软超过了我们的预期,因此在完成结构调整后,我们 又在7-8月份进行了一轮仓位的下调｡截至季末,整个组合权益仓位处于比较基准的 60-65%,结构上较为分散,红利､资源､制造､科技､消费链的低估值或者高成长公司 均有布局｡通过这一轮调整,我们比较欣慰地看到,产品的波动和回撤得到了控制,上 半年以来累积的投资成果得到了一定程度的保留｡

展望未来,我们认为虽然A股经历了持续下跌后,目前处于一个估值并不高的位置, 但市场主要矛盾不清晰的问题预计会持续一段时间,暂时并没有太多信号和证据支持我 们转向积极｡新的主线,可能要依赖AI为代表的科技重新证明自身所代表的斜率力量(这 需要非常重大､一定程度上打破大家对产业天花板或者格局的现行认知的事件出现,我

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们不否认这种可能性,但并不决意去赌,而是保持观察的态度);又或者政策显著发力, 让消费链乃至地产链提前明确见底信号;再或者一切都没有变化,无奈的场内资金只好 继续加速转投稳健红利;又抑或有新的产业趋势出现……这些均具备可能性,但目前也 都无法证明其确定性｡在明确变化方向之前,本产品会继续保持相对分散均衡的配置, 可能适当增加一些自下而上的配置,尝试捕捉多一点的收益｡但在明确新的主要矛盾之 前,会保持谨慎､稳健､不折腾的总体策略,我们相信,真正有质量的投资绝非时时刻 刻皆有动作,而是在机会来临时能果断出手,在前景蒙昧处也会耐心地等待｡

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