营收稳步增长主业韧性凸显
2026年1-9月，沪江材料实现营业收入2.66亿元，较上年同期的2.38亿元同比增长11.85%，主业保持稳健扩张态势。公司聚焦复合铝箔相关核心业务，营收规模稳步提升的同时，成本端管控保持平稳，前三季度营业成本1.89亿元，同比2025年同期的1.71亿元小幅增长10.39%，低于营收增速，体现出公司在供应链管理上的精细化运营能力。
盈利水平保持稳健
2026年前三季度公司归母净利润达1854.47万元，同比2025年同期的1732.83万元增长7.02%；扣非归母净利润1808.04万元，同比增长6.20%，盈利基本面保持稳定。加权平均净资产收益率依据归母净利润计算为3.72%，较上年同期的3.59%小幅提升，资产盈利效率稳中有升。
经营现金流大幅跃升
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达到2617.63万元，较上年同期的1024.27万元同比大增155.56%，其中单三季度经营现金流净额1244.52万元，较上年同期的-176.40万元同比增长805.51%，现金流改善幅度十分显著。亮眼的现金流表现主要得益于销售回款同比增加1110.08万元，同时全资子公司惠州沪江收到增值税期末留抵退税1348.05万元，真金白银的流入大幅夯实了公司的盈利质量。
| 指标 | 2026年1-9月 | 2025年1-9月 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 2617.63 | 1024.27 | 155.56% |
| 销售商品收到的现金（万元） | 24488.15 | 23378.06 | 4.74% |
| 收到的税费返还（万元） | 1348.05 | 0 | - |
产能建设加速推进
截至2026年9月末，公司在建工程账面价值达4218.22万元，较上年年末同比大幅增长91.67%，主要系基复合铝箔生产项目一期工程建设增加账面价值1680.79万元，同时PP安装调试中的设备增加336.71万元，产能扩张稳步落地。当前公司合并资产负债率仅为17.95%，较上年年末的22.29%进一步下降，极低的负债水平为后续产能建设提供了充足的安全垫，后续新产能投产后将为公司打开新的增长空间。
| 项目 | 2026年9月末账面价值（万元） | 较上年年末增速 |
|---|---|---|
| 在建工程 | 4218.22 | 91.67% |
| 资产总计 | 61338.10 | -3.18% |
| 合并资产负债率 | 17.95% | 下降4.34个百分点 |
研发投入持续加码
2026年前三季度公司研发费用达1098.18万元，较上年同期的983.89万元同比增长11.62%，研发投入占营收比重达4.12%，持续的技术投入为公司构建核心技术壁垒，巩固在复合铝箔细分赛道的竞争优势提供了坚实支撑。
资产结构持续优化
报告期内公司应收款项融资余额达1037.77万元，较上年年末同比增长132.92%，主要系期末持有15家高信用等级银行承兑汇票大幅增加592.22万元，优质票据占比提升进一步优化了公司应收资产质量。同时公司应付账款余额2906.77万元，较上年年末同比下降41.79%，主要系报告期内累计支付工程款2791.67万元，随着项目款项逐步结清，公司负债结构进一步优化，财务健康度持续提升。
综合点评
沪江材料2026年前三季度在营收稳健增长的基础上，经营现金流实现爆发式增长，叠加低负债的健康资产结构、产能建设稳步推进，公司基本面展现出极强的经营韧性。当前复合铝箔赛道下游需求逐步回暖，随着新建产能后续落地释放，公司有望凭借扎实的基本面实现业绩的持续向上，后续成长空间值得投资者重点关注。
