2026年第三季度跑输基准0.06%！蜂巢添汇纯债A廖新昌：四季度债市震荡偏强，持高等级债运作

10月29日消息，近期蜂巢添汇纯债A披露2026年第三季度报，基金规模1.89亿元，比2026年第二季度降低4.49%。基金经理廖新昌最新投资观点同步出炉。

廖新昌表示，四季度政策重心转向托底属性的定向宽信用，债市整体将维持震荡偏强但上行空间有限的运行格局。 宏观经济： 当前政策重心已由宽货币转向宽信用，PSL降息扩容、房贷贴息等定向宽信用工具托底属性较强，并非总量强刺激，年内全面降息概率不高，后续经济将维持弱修复态势，资产荒格局尚未发生改变。 资本市场： 债市整体震荡偏强，但受利差已压缩至年内低位、赔率下降影响，后续上行空间有限；期限结构上，短端在央行流动性呵护下风险不大但中枢难以下移，长端受政策、政府债供给节奏等因素影响波动相对更大。 投资方向： 后续组合将以3-5年高等级信用债及二永债等高静态资产作为底仓，维持中性略偏高的久期运作，平衡收益与波动水平。 风险提示： 需警惕政府债供给节奏超预期变化、公募久期高位带来的止盈压力，以及12月中央经济工作会议政策动向引发的市场波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.06%

数据显示，截至2026年第三季度末，蜂巢添汇纯债A净值为1.13元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.43%，同期业绩比较基准收益率为0.49%，跑输基准0.06%。

廖新昌自2019年8月12日担任蜂巢添汇纯债A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报36.10%。

资料显示，廖新昌，29年证券从业年限，曾任职相关机构从事资金管理等工作，2014年1月任广发银行金融市场部副总经理，2014年12月至2018年4月任广发银行资产管理部副总经理，还曾担任中国银行间市场交易商协会注册专家等社会职务，现任公司副总经理、投资总监，2019年8月12日起担任蜂巢添汇纯债债券型证券投资基金基金经理。 王宏，11年证券从业年限，曾任职相关机构收益总部负责债券投资交易等工作，2020年12月加入蜂巢基金管理有限公司，2022年5月11日起担任蜂巢添汇纯债债券型证券投资基金基金经理。 李磊，9年证券从业年限，2015年至2020年担任国盛证券有限责任公司高级项目经理，2020年加入蜂巢基金管理有限公司，先后担任信用研究员、基金经理，2024年6月25日起担任蜂巢添汇纯债债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，蜂巢添汇纯债A依托基金经理团队的固收投研经验，长期业绩跑赢基准，契合当前资产荒下的稳健配置需求。其四季度锚定高等级信用债的运作思路，兼顾收益与波动平衡，但投资者仍需留意政策、供给端等潜在扰动风险，结合自身流动性需求理性评估配置价值。

附公告原文节选：

基本面方面,三季度经济延续K 型分化,出口受AI 产业链驱动偏强,社零与固投走弱,内需偏 弱,9 月PMI 回升至50.1%｡市场方面,三季度债市震荡偏强,曲线走平｡7 月债券市场焦点在资金 面,整体震荡运行;8 月初,基本面转弱,收益率下行,但月末央行收紧资金带动现券收益率有所 反弹;9 月资金面持续宽松及机构配置需求强,收益率大幅下行,但月末因PMI 回暖与宽信用政策 有所回吐｡三季度10 年期国债收益率下行5bp 至1.68%,30 年期国债收益率下行约10bp 至2.10% 附近,创年内新低｡转债方面,中证转债指数三季度跌6.43%,核心在估值主动压缩,百元溢价率 仍处于历史95%分位｡

本季度本组合运用3-5 年高等级信用债和二永债置换了低久期信用债,并在7 月中旬加仓了超 长期限利率债,组合整体维持偏高久期运作,大幅降低了可转债仓位｡

展望四季度,随着PSL 降息扩容､房贷贴息等定向宽信用工具落地,政策重心已由宽货币转向

宽信用,但其托底属性强,并非总量强刺激,年内全面降息概率不高,货币政策仍以多期限逆回购 呵护流动性｡后续焦点可能在于政府债供给节奏､公募久期高位的止盈压力以及12 月中央经济工作 会议的政策预期｡考虑到基本面弱修复､资产荒未变,方向上我们认为债市整体震荡偏强;空间上, 受制于利差已压缩至年内低位､赔率下降,预计空间有限｡期限上,短端在央行呵护下风险不大但 中枢难下移,长端受政策和供给等因素影响波动更大｡后续本组合将以3-5 年高等级信用债及二永 债等高静态资产为底仓,维持中性略偏高久期运作｡

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