10月29日消息，近期中金进取回报混合C披露2026年第三季度报，基金规模2264.79万元，比2026年第二季度增加142.40%。基金经理于质冰最新投资观点同步出炉。
于质冰表示，市场将进入高利率环境下的盈利验证期，后续投资将围绕盈利与估值双匹配的核心标准展开布局。 宏观经济： 国内“十五五”规划相关部署有望带来新的产业政策催化，新质生产力方向的制度红利持续释放，但内需修复的力度与持续性仍需后续数据验证。 资本市场： 海外美联储转向紧缩、长端美债利率高企，全球风险资产估值扩张空间明显受限，AI产业定价将更多回归资本开支实际兑现进度与企业盈利质量，A股市场大概率延续震荡格局，成长与价值风格将趋于均衡。 投资方向： 后续将重点关注AI产业中长期趋势下，算力需求向边端扩散、国产替代加速推进的相关赛道，布局估值消化后具备高配置价值的优质龙头标的，以三季报业绩兑现质量作为核心选股参考。 风险提示： 需警惕海外高利率环境超预期延续、国内内需修复不及预期、产业相关政策落地进度偏慢等潜在风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准23.91%
数据显示，截至2026年第三季度末，中金进取回报混合C净值为1.11元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-35.92%，同期业绩比较基准收益率为-12.01%，跑输基准23.91%。
于质冰自2025年11月3日担任中金进取回报混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-27.23%。
| 表：中金进取回报混合C业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -35.92% | -12.01% | -23.91% |
| 近6月 | -0.31% | -3.93% | 3.62% |
| 近1年 | - | - | - |
| 近3年 | - | - | - |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2025-11-3) | -6.70% | -5.97% | -0.73% |
资料显示，于质冰，工程管理硕士，10年证券从业年限，历任北京南车时代信息技术有限公司软件工程师，中钢期货股份有限公司研究员、投资经理，中钢鑫融贸易有限公司投资部投资总监，中信证券股份有限公司资产管理业务部权益投资经理，现任中金基金管理有限公司混合资产部基金经理，2025年11月3日起担任中金进取回报混合型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，中金进取回报混合C在2026年三季度规模大幅增长，但当期业绩跑输基准幅度较大，基金经理后续将围绕盈利估值双匹配标准布局边端算力、国产替代相关赛道。当前A股大概率延续震荡、风格趋于均衡，叠加海外高利率、内需修复待验证等多重不确定因素，该基金后续的业绩兑现能力与风险控制表现，值得投资者持续跟踪观察。
附公告原文节选：
2026 年三季度,宏观环境呈现“海外紧缩重启､国内弱修复､结构分化加剧”的特征,全球 风险资产的定价逻辑发生重要转折,前期涨幅领先的科技成长资产成为调整的主战场｡
海外层面,全球流动性环境由“宽松预期”转向“紧缩现实”,是影响三季度风险资产定价 的核心变量｡其一,中东地缘冲突持续升级,霍尔木兹海峡航运受阻推动原油价格中枢显著上移, WTI 油价突破每桶 100 美元,能源输入性通胀压力再度抬升｡其二,美国经济韧性持续超预期, 通胀粘性显著,7 月､8 月 CPI 同比均维持在 3.4%,涨价压力由能源向通信､服务､住房等领 域扩散｡在此背景下,美联储于 9 月 17 日议息会议宣布加息 25 个基点,将联邦基金利率目标 区间上调至 3.75%—4.00%,为 2023 年 7 月以来首次加息,正式终结 2024 年 9 月开启的降息 周期;本次决议获 12 名投票委员全票通过,点阵图显著上修并明确年内仍存进一步加息可能, 同时大幅推迟 2027､2028 年的降息路径,“高利率更久”成为新的政策基调｡受此影响,10 年 期美债收益率由 6 月末的 4.44% 快速上行至 9 月末的 5.31%,全球无风险利率中枢抬升,美元
指数走强,高估值成长资产在估值分母端承受显著压力｡整体看,三季度海外宏观对 A 股形成了 “地缘扰动 + 利率上行 + 风险偏好回落”的三重压制｡
国内层面,经济延续“新旧动能切换､内需温和修复”的格局｡二季度 GDP 不变价同比增长 4.3%,较一季度 5.0% 有所回落,三季度经济数据尚未发布｡景气指标边际改善,制造业 PMI 由 7 月的 49.2% 逐月回升至 9 月的 50.1%,重回扩张区间;物价方面,CPI 同比维持低位(7 月 0.5%､8 月 0.8%),PPI 同比延续正增长(7 月 3.5%､8 月 3.8%);社会融资规模存量同比由 7 月的 7.4% 小幅回落至 8 月的 7.2%,宽货币向宽信用的传导仍有待进一步畅通｡政策层面, “十五五”规划编制持续推进,新质生产力､集成电路､人工智能等战略方向的政策支持力度不 减;央行 7 天期逆回购操作利率维持 1.40% 不变,市场流动性保持合理充裕,财政与产业政策 继续向科技创新和扩大内需倾斜｡总体而言,国内基本面对市场形成一定托底,但尚不足以对冲 海外流动性的负面冲击｡
市场层面,A 股三季度呈现“冲高回落､结构剧烈分化”的特征｡季度初,AI 算力与半导体 产业链在二季度大幅上涨后,交易拥挤度快速抬升——7 月初全市场成交额排名前 5% 的个股合 计成交占比达 50.7%,逼近 2015 年高点;叠加 Meta 拟出售闲置算力､黑石旗下 QTS 终止弗吉 尼亚州超千亿美元数据中心园区项目､SK 海力士业绩不及预期等一系列海外负面催化,全球 AI 硬件板块剧烈抛售并快速传导至 A 股,7 月 2 日､7 月 13 日､8 月 19 日等多个交易日出现 科技板块集体大幅回调,日韩市场亦同步重挫｡全季度看,主要股指普跌但跌幅分化:上证指数 下跌 6.16%,沪深 300 下跌 12.49%,中证 800 下跌 13.97%,创业板指下跌 27.80%,科创 50 下 跌 30.70%,中证 800 成长指数下跌 21.60%;与之相对,受益于低估值与高股息属性,银行､煤 炭､公用事业､交运等红利防御板块逆势走强,创新药､黄金､有色等方向亦有结构性机会｡港 股表现相对独立,恒生指数上涨 7.57%,中证港股通综合指数上涨 6.12%｡市场风格由“成长单 边占优”转向“分化后的再平衡”,资金自拥挤的科技硬件向低估值顺周期与红利资产迁移｡
投资运作方面,报告期内本基金继续坚持“聚焦战略新兴､业绩兑现为核心”的投资理念, 组合保持相对稳定的权益仓位运作,报告期内权益仓位维持在九成以上,核心配置仍集中于半导 体设备与材料､高算力光模块､印制电路板上游部件等高景气方向｡
三季度科技成长板块的深度调整使组合净值出现较大回撤,归因来看主要有两点:一是海外 流动性的拐点性变化(美联储时隔三年重启加息)及其对高估值成长资产定价的冲击超出预期, 组合整体维持高仓位运作,估值敏感度较高;二是在 7 月交易拥挤度抬升时,减仓节奏偏缓｡
在运作层面,报告期内一是坚持自下而上的基本面筛选,在调整过程中重新评估核心持仓企 业在全球算力资本开支周期中的订单可见度与业绩兑现能力,对业绩确定性下降､估值与增速明
显不匹配的标的进行了减持;二是适度均衡组合结构,向国产替代逻辑相对独立､业绩能见度较 高､估值相对合理的半导体设备材料及部分高端制造方向倾斜,并适度分散个股集中度｡
展望四季度,基金经理判断市场将进入“高利率环境下的盈利验证期”｡海外方面,美联储 转向紧缩､长端美债利率高企,全球风险资产的估值扩张空间受到明显抑制,AI 产业叙事的定价 将更多回归资本开支的实际兑现进度与企业盈利质量;但需要强调的是,AI 作为中长期产业趋势 的方向并未改变,算力需求由云端向边端扩散､国产替代加速推进的产业逻辑依然成立,估值消 化之后优质龙头的配置价值将逐步显现｡国内方面,“十五五”规划的相关部署有望带来新的产 业政策催化,新质生产力方向的制度红利仍在持续释放;但内需修复的力度与持续性仍需数据验 证,市场或延续震荡格局｡风格上,预计成长与价值将趋于均衡,单纯依赖估值扩张的交易性机 会减少,“盈利与估值双匹配”将成为核心选股标准,三季报的业绩兑现质量或是决定个股表现 的分水岭｡
