10月29日消息，近期大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A披露2026年第三季度报，基金规模6.24亿元，比2026年第二季度降低12.49%。基金经理刘淼最新投资观点同步出炉。
刘淼表示，三季度A股市场呈现震荡下行走势，大盘价值风格相对占优，后续将围绕跟踪标的指数做好指数化运作，把握市场结构性机会。 宏观经济： 当前市场核心矛盾集中在长端美债利率对高久期资产的压制与人工智能产业景气度延续性的博弈，外部流动性约束、国内稳市托底政策以及市场自身杠杆出清节奏将共同影响后续经济修复的节奏与成色。 资本市场： 前期高估值成长板块因筹码拥挤、杠杆敞口较高出现深度调整，经过三季度的多阶段波动后，市场成交与融资余额去化充分，抛压逐步衰竭，类债属性的防御类资产抗跌性在调整行情中持续凸显。 投资方向： 将继续以目标ETF为核心投资标的，严格遵循指数化投资策略，保持组合基本满仓运作，紧密跟踪中证全指自由现金流指数，在合规框架下灵活通过一二级市场申赎买卖操作降低跟踪误差，贴合指数走势。 风险提示： 需警惕海外长端利率超预期上行、地缘冲突升级、市场流动性大幅波动以及产业景气度不及预期等风险，指数化投资无法完全规避市场系统性下跌带来的净值波动。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.62%
数据显示，截至2026年第三季度末，大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A净值为1.09元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为2.30%，同期业绩比较基准收益率为0.68%，跑赢基准1.62%。
刘淼自2025年7月2日担任大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报7.90%。
| 表：大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 2.30% | 0.68% | 1.62% |
| 近6月 | -12.64% | -15.75% | 3.11% |
| 近1年 | 0.42% | -4.66% | 5.08% |
| 近3年 | - | - | - |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2025-7-2) | 8.73% | 5.35% | 3.38% |
资料显示，刘淼，18年证券从业年限，2011年5月就职于招商基金管理有限公司任基金核算部基金会计，同月加入大成基金管理有限公司，先后担任基金运营部基金会计、股票投资部投委会秘书兼风控员、数量与指数投资部数量分析师、指数与期货投资部基金经理、指数与期货投资部总监助理，2025年7月2日起担任大成中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。
整体来看，整体来看，该只联接基金三季度在震荡下行的A股市场中严格践行指数化运作逻辑，各阶段均实现对业绩基准的超额收益，类债属性的自由现金流指数配置价值在调整行情中得到验证。后续其将维持基本满仓紧密跟踪标的指数，投资者布局时仍需留意海外利率、地缘冲突等多重潜在风险，理性评估指数化产品的系统性波动特征。
附公告原文节选：
三季度,A 股市场整体震荡下行｡收益方面,沪深300 跌12.49%;中证500 跌17.67%;中证 1000 跌17.15%;创业板指跌27.80%;科创50 跌30.70%｡行业上(申万分类),煤炭､石油石化､ 农林牧渔涨幅居前;电子､通信和建筑材料表现不佳｡风格上,大盘､价值相对占优,上一季度 形成的极端成长占优格局在本季完成反向收敛｡
报告期内,市场行情的内在逻辑可以概括为四个阶段,依次是交易端去杠杆主导的集中下行, 分母端改善驱动与政策面托底下的修复,海外长端利率二次冲击引发的震荡下移,以及长假和季 末扰动造成的再度回落｡贯穿整个季度的核心矛盾,是流动性环境尤其长端美债利率对高久期资 产的压制与人工智能产业景气能否延续之间的博弈｡同时,科技筹码的拥挤度与杠杆敞口决定了 回撤深度｡分阶段看,7 月份,A 股市场在科技行情走到极致后进行了一次剧烈的向下修正｡该板 块经过大幅上涨后,筹码集中度与融资规模均处于高位,估值与持仓高度绑定于“AI 景气延续” 这一单一假设｡这种结构下,对海外算力需求的质疑､韩国杠杆ETF 监管新规与地缘冲击便构成 下跌的触发条件｡而进一步放大跌幅的是筹码被动减仓与保证金约束相互强化形成的负反馈,高 久期､高估值方向首当其冲｡直到成交与融资余额快速去化､杠杆压力释放,叠加稳市资金入场, 下行才在月底趋于收敛｡8 月中上旬,市场以修复为主｡不过,本轮行情并非源于新的产业或政 策逻辑,而是负反馈链条被切断,杠杆与拥挤度出清较为充分后,抛压自然衰竭｡同时,海外加 息预期因就业数据转弱而出现回落,外部约束同步缓和;政策面也起到了托底作用｡因此,这轮 行情带有明显的"位置修复"特征,表现为行业涨幅排序与前期跌幅高度负相关,印证改善的只是 估值与筹码,而非主线的置信度｡8 月下旬至9 月中旬,市场转入震荡,重心温和下移｡约束来
自海外的定价锚,长端利率不降反升､曲线熊陡,长久期资产所需的风险补偿随之抬升,高估值 成长方向受损较重｡更关键的是,同样面对利率上行时,美股基本走平,A 股成长板块的调整更 深,说明外部冲击只决定方向,放大回撤的则是资产拥挤度｡结构上,出于避险考虑,类债属性 强的行业如银行､公用事业在这段时间表现相对占优｡9 月下旬,国庆长假临近与季末压力叠加, 股指再度走弱｡跨假期风险溢价抬升,量能持续萎缩,月末全市场进入普跌行情,防御类资产抗 跌性突出｡
本基金以大成中证全指自由现金流ETF 作为其主要投资标的,业绩比较基准为中证全指自由 现金流指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%｡在投资运作过程中,本基金将在综合 考虑合规､风险､效率､成本等因素的基础上,决定采用一级市场申购赎回的方式或二级市场买 卖的方式对目标ETF 进行投资｡运作层面上,本基金在报告期内基本保持满仓,各项操作符合基 金合同的要求｡
