10月29日消息，近期博时裕益混合A披露2026年第三季度报，基金规模1.41亿元，比2026年第二季度增加17.77%。基金经理王冠桥最新投资观点同步出炉。
王冠桥表示，中国经济正处于结构转型升级阶段，依托AI技术周期红利与出口竞争优势两大中长期核心驱动力，将在严控下行风险的前提下挖掘价值洼地获取可持续投资回报。 宏观经济： 中国经济仍处于结构转型升级阶段，新旧动能切换对经济和信贷总量的影响将持续，AI作为全球共享的时代技术红利、出口作为中国凭借质优价廉产品抢占全球市场份额的独有优势，两大中长期核心驱动力暂未出现拐头迹象。 资本市场： A股换手率、波动率处于全球较高水平，市场情绪易放大利空利多因素引发股价大幅波动，具备持续创造价值能力的成长标的属于稀缺资产，当优质标的价格因情绪错杀低于内在价值时，恰恰是价值投资者的加仓窗口，投资需聚焦长期价值判断，规避价值陷阱。 投资方向： 将结合估值与预期水平动态调整AI板块持仓比例，重点布局经营稳健、需求保持中高速增长的出口相关赛道，同时长期看好具备资源壁垒、高股息属性的盈利稳定红利资产，持续优化交易策略降低建仓损耗。 风险提示： AI产业仍处于叙事驱动阶段，技术跃迁节奏存在不确定性，出口板块可能面临贸易摩擦、海外宏观环境波动等扰动因素，需保持对市场的敬畏心，警惕相关变量带来的组合波动风险。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.83%
数据显示，截至2026年第三季度末，博时裕益混合A净值为3.16元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.06%，同期业绩比较基准收益率为-2.89%，跑赢基准1.83%。
王冠桥自2023年7月24日担任博时裕益混合A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报47.48%。
| 表：博时裕益混合A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -1.06% | -2.89% | 1.83% |
| 近6月 | -3.01% | -1.21% | -1.80% |
| 近1年 | 8.88% | 2.17% | 6.71% |
| 近3年 | 60.75% | 15.69% | 45.06% |
| 近5年 | 15.33% | 29.22% | -13.89% |
| 成立以来 (2013-7-29) | 288.41% | 84.52% | 203.89% |
资料显示，王冠桥，硕士，2012年起从事证券投资研究相关工作，2023年7月24日起担任博时裕益灵活配置混合型证券投资基金基金经理，证券从业年限14.5年。
整体来看，整体来看，博时裕益混合A2026年三季度依托既定的核心投资逻辑取得了阶段性跑赢基准的收益表现，其锚定AI、出口赛道叠加红利资产的配置框架，兼顾了长期成长确定性与组合防御属性。不过投资者也需留意AI技术落地不及预期、出口端外部扰动等潜在风险，结合自身风险承受能力理性评估该产品的配置价值。
附公告原文节选：
本产品的策略,是在控制下行风险的前提下,力求给持有人带来长期的可持续的回报,而不是追求短 期高风险偏好的策略｡基金合同约定了以绝对收益为目标,分为下行风险控制和收益获取两个方面,风险 控制目标优先｡这个产品的定位和我重视安全边际的投资框架是非常匹配的｡
本产品3 季度在宽基指数下跌过程中表现优于指数,主要原因是高估值的科技股占比较低｡在中报里 我讨论了AI 产业链估值偏高､交易过热的问题,也在组合中降低了相关资产的敞口,规避了AI 板块7 月 的快速下跌｡但组合在9 月份表现较弱,跌幅主要来自新能源､出口相关股票｡其中新能源电池受到消费 税､出口退税､去库存､乘用车客户降本压力等多重因素冲击,股价跌幅较大｡而出口类股票受中欧贸易
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摩擦影响,股价震荡下跌｡
展望未来,有几点新的观察和思考向持有人汇报｡
第一,关于经济｡中国经济依然处于结构转型升级阶段,新旧动能切换对经济和信贷总量的影响预计 还将持续,经济的结构性驱动力来自AI 和出口｡AI 是时代的beta､全球都受益于技术周期｡出口是中国的 alpha,我们凭借质优价廉的产品参与全球竞争､获取市场份额｡这两个趋势是中长期的,尚未看到拐头的 迹象｡
第二,关于市场｡A 股市场的换手率､波动率在全球处于较高水平,利空/利多因素容易放大情绪､放 大股价波动,考验投资者对股票的定价能力｡能够创造价值并可持续增长的股票是稀缺资产,类似股息增 长型债券｡如果股票价格已经低于价值,而市场情绪进一步放大了股价跌幅,这对价值投资者反而是好事､ 是加仓的机会｡相比于短期的股价波动,更重要的是对长期价值的判断,要识别价值低估,规避价值陷阱｡
第三,关于交易｡我的交易策略还需要继续优化,伴随对股票和公司理解的深入,对估值和安全边际 理解的深入,如何更平稳的建仓,减少交易的损耗｡
第四,关于AI｡如果把新兴产业的股价阶段做一个划分,可以分为叙事驱动和经济驱动两个阶段｡叙 事驱动是指在产业还没有形成投入产出闭环的阶段､依赖外部资源投入驱动增长,类似2019 年之前的电动 车｡经济驱动是指产业完成了投入产出闭环,大部分行业都处于这个阶段｡按这个分类,AI 还处于叙事驱 动阶段,为什么?虽然上游GPU､光模块等硬件公司的利润非常好,中游的云厂商收入也在快速增长､部 分AIDC 投资回收期在3 年以内,但支撑整个中游､上游的最终付费方——大模型公司仍处于大幅亏损阶 段,他们购买算力的资金一部分来自终端客户的付费､但更大部分来自私募股权的融资｡考虑两家公司下 半年还将进行一轮千亿美金规模的融资,能够支撑2027 年的训练和推理费用,支撑中上游的订单｡但两家 公司的估值已经超过万亿美金,股东对AI 未来价值兑现的要求也会水涨船高｡市场期待的是大模型能力持 续升级打开新的货币化空间,同时通过自我迭代实现超级智能替代劳动力,并为此下了巨大的赌注,体现 为大模型的估值和云厂商的capex｡科技跃迁的节奏往往难以判断,需要根据股票包含的估值和预期,确定 持仓比例,保持好奇心､谦虚心､敬畏心｡
第五,关于出口｡虽然3 季度出口类股票表现并不好,但微观层面企业经营良好,海外的工程机械､ 电动车､储能需求都保持了中高速的增长,股价疲软可能来自市场对未来的担忧,比如工程机械担心高油 价､高利率,新能源担心供给过剩､价格下降,但这两个担心又是矛盾的｡如果油价保持在目前的水平､ 那么新能源就不用担心供过于求,欧洲､东南亚､拉美等地区都会加速向新能源靠拢,实现能源供给的多 元化｡我倾向于股价疲软来自市场本身风险偏好的下降,而非这些公司的经营出现很大的问题,中欧贸易 摩擦､税率的影响可以通过时间消化｡
最后,对于能够保持稳定增长的红利资产,我也是长期看好的,这类股票的估值不高､股息率具备吸
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引力,也受到保险公司资产配置需求的长期青睐｡我选择的红利资产包括煤化工､磷化工和一些盈利稳定 的个股,煤化工和磷化工不仅是化工厂,更具备资源属性,煤矿和磷矿的获取难度日益增大,对于已经掌 握资源的公司则加深了竞争壁垒､有助于保持长期的盈利稳定和分红能力｡红利股票持仓中没有银行股, 主要认为银行的信贷投放和利差依然承压,过去3 年银行股的涨幅主要来自估值提升,盈利贡献比较有限, 而估值扩张又会导致长期回报率的衰减,我更倾向寻找具备盈利增长能力和分红能力的股票｡
