2026年第三季度跑输基准0.75%！博时天颐债券E李重阳：四季度债市控波动，权益均衡谨慎配置

10月29日消息，近期博时天颐债券E披露2026年第三季度报，基金规模23.48亿元，比2026年第二季度增加122.99%。基金经理李重阳最新投资观点同步出炉。

李重阳表示，四季度内外部市场环境更趋复杂，将在严控风险的前提下灵活调整配置节奏把握结构性机会。 宏观经济： 后续政策落地效果及新增刺激举措是市场核心关注要点，部分首次实施的新政实际影响仍待进一步观察。 资本市场： 债券市场短端利率将维持低位，长端利率单边下行概率降低、波动明显加大；权益市场受美债利率、油价约束风险偏好修复空间有限，整体仍需保持谨慎。 投资方向： 债券端动态调整久期，合理分配利率债与信用债占比，挖掘高等级信用债、长久期品种的波段价值；权益端围绕消费、黄金、医药、科技板块均衡配置，适度降低转债仓位规避潜在流动性冲击。 风险提示： 市场政策调整、资金面波动等超预期变化可能引发组合净值出现阶段性回撤。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.75%

数据显示，截至2026年第三季度末，博时天颐债券E净值为1.81元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-2.43%，同期业绩比较基准收益率为-1.68%，跑输基准0.75%。

李重阳自2025年4月11日担任博时天颐债券E基金经理，截止2026年10月29日，任期回报12.00%。

资料显示，罗霄，硕士，2012年加入博时基金管理有限公司，历任固定收益部研究员、固定收益总部高级研究员、固定收益总部高级研究员兼基金经理助理、年金投资部投资经理，曾先后管理博时恒康一年持有期混合型证券投资基金、博时荣升稳健添利18个月定期开放混合型证券投资基金、博时恒瑞混合型证券投资基金、博时稳定价值债券投资基金，现任博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF）、博时稳健增利债券型证券投资基金、博时恒进6个月持有期混合型证券投资基金、博时天颐债券型证券投资基金、博时恒鑫稳健一年持有期混合型证券投资基金、博时宏观回报债券型证券投资基金、博时稳合一年持有期混合型证券投资基金、博时新策略灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2024年2月2日起担任博时天颐债券型证券投资基金基金经理。 李重阳，硕士，2014年7月至2015年5月任职于招商财富，2015年5月至2016年9月任职于招商证券，2016年9月至2020年6月任职于建信养老金，2020年7月至2022年6月任职于南方基金，2022年7月加入博时基金管理有限公司，曾先后管理博时恒康一年持有期混合型证券投资基金、博时博盈稳健6个月持有期混合型证券投资基金、博时鑫荣稳健混合型证券投资基金、博时新起点灵活配置混合型证券投资基金、博时恒玺一年持有期混合型证券投资基金、博时恒盛一年持有期混合型证券投资基金、博时恒悦6个月持有期混合型证券投资基金、博时荣升稳健添利18个月定期开放混合型证券投资基金，现任博时天颐债券型证券投资基金、博时新策略灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2023年2月7日起担任博时天颐债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，博时天颐债券E三季度规模实现翻倍增长，虽单季度小幅跑输业绩基准，但中长期维度仍跑出显著超额收益。结合基金经理披露的四季度配置思路，该产品后续将以风控为核心，在债市灵活调整久期结构、权益端均衡布局优势赛道，同时提示投资者关注政策、资金面超预期波动带来的阶段性净值回撤风险。

附公告原文节选：

2026 年三季度,国内债券市场在持续的宏观不确定性与政策变化影响下,长端收益率走出了震荡下行 的态势,期限利差有所压缩｡季初债市整体延续了上半年以来的震荡偏强格局,长端利率在7 月下旬受流 动性宽松和政策面友好驱动出现了一波明显下行,收益率曲线平坦化趋势明显｡进入8 月,央行继续维护 流动性,7 月末政治局会议强化了货币与财政协同发力的市场预期,随后公布的PMI､通胀等宏观数据为债 市提供支撑,尤其是高等级长端利率债表现突出｡不过,随着8 月下旬开始,止盈情绪逐步升温､供给扰 动显现,收益率回调压力增加,长债收益率下行幅度收窄｡9 月,受政府债发行､税期扰动及季末政策刺激 等多重因素叠加,债券市场宽幅震荡｡短端资金面因央行持续净投放而保持宽松,带动短端利率趋稳,长 端利率则受资金配置的抢跑影响一度继续压缩期限利差｡但进入三季度末,虽央行通过增量MLF 和逆回购

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操作呵护流动性,国常会后出台的新政策对市场形成扰动,市场分歧加大,长端收益率波动显著增加｡

三季度权益市场剧烈波动,上半年领涨的科技板块在7 月份快速回调,跌幅较为显著,全球AI 链的 调整以及A 股相关板块持仓集中度过高导致的交易拥挤是这轮下跌的主要原因,非科技板块7 月份反而因 为筹码结构的原因有所修复,市场由二季度的极致结构性行情走向相对均衡｡8 月份市场科技超跌反弹,整 体有所修复,但进入九月份市场震荡后又一次在中旬开始调整,且交易量大幅缩减｡市场三季度风险偏好 明显下降｡

组合在6 月份已经开始降低科技仓位,6 月底到7 月初基本上减掉了绝大多数科技持仓,增配了黄金､ 医药､消费等板块｡整体七八月份表现较好,但组合科技占比相对较低,9 月份开始回补了科技持仓,并考 虑到转债前期持续下跌,提高了一些转债仓位,因此在9 月下旬组合有一定幅度的回撤｡

展望四季度,债券市场面对的内外部环境更加复杂｡一方面,政策落地效果及后续刺激措施成为市场 核心关注点,部分新政为首次实施,需进一步观察实际影响｡另一方面,央行在资金面呵护上的积极态度 不变,年末各类机构的配置需求仍在,预计短端利率依然维持低位,但长端利率单边趋势下行的概率下降, 波动预计将会加大｡策略层面,组合在保持稳健的前提下,适当逆向配置,动态调整久期,把握收益率区 间波动中的阶段性配置机会｡合理分配信用债与利率债比例,关注高等级信用债及长久期品种的波段价值, 同时密切跟踪供给变化和政策调整,积极应对市场潜在扰动｡权益方面,市场宏观环境仍然是主要的影响 因子,当前的美债利率和油价水平对于新兴市场的风险偏好形成一定约束,短期组合配置还是需要谨慎, 结构方面建议均衡配置,围绕消费､黄金､医药和科技做主要的板块方向,转债方面可能会降低仓位,防 止后期可能出现的流动性冲击｡

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