2026年第三季度跑输基准0.24%！博时恒信臻选6个月持有期混合(FOF)C张鼎轩：四季度多资产均衡配置控回撤求稳健

10月29日消息，近期博时恒信臻选6个月持有期混合(FOF)C披露2026年第三季度报，基金规模9.00亿元，比2026年第二季度降低0.70%。基金经理张鼎轩最新投资观点同步出炉。

张鼎轩表示，四季度将坚持绝对收益导向，依托多资产配置优势平衡各类资产比例，在市场筑底阶段严控回撤、审慎管理节奏，力争实现风险与收益的平衡。 宏观经济： 国内经济大概率延续“弱修复、强结构”特征，政策底已较为明确，但从政策发力到终端需求修复、再到企业盈利改善，仍需要时间和更多数据验证。 资本市场： 海外AI相关资产去杠杆进程尚未结束，美联储政策路径仍存反复可能，地缘局势不确定性较高，全球资产价格波动加大的概率较高；国内各类资产对增长、利率、地缘和风险偏好的敏感度差异显著放大，对组合管理的仓位节奏和对冲效率提出更高要求。 投资方向： 债券配置顺势而为，严控久期和杠杆，重视收益风险比；权益维持均衡配置，关注宽基指数、高景气且估值匹配的科技成长方向、有盈利支撑的调整充分板块及低位企稳的修复潜力板块；将黄金作为对冲资产审视，结合海外局势动态调整配置节奏。 风险提示： 海外地缘局势超预期演化、美联储政策大幅转向、国内需求修复进度不及预期，可能引发各类资产价格出现超出预判的大幅波动，影响组合收益表现。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.24%

数据显示，截至2026年第三季度末，博时恒信臻选6个月持有期混合(FOF)C净值为0.99元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-0.71%，同期业绩比较基准收益率为-0.47%，跑输基准0.24%。

张鼎轩自2026年4月8日担任博时恒信臻选6个月持有期混合(FOF)C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-1.69%。

资料显示，张鼎轩，硕士，2013年起先后在平安罗素投资管理(上海)有限公司（后更名为平安道远）、平安基金、博时资本工作，2021年1月加入博时基金管理有限公司，现任博时臻选楚汇三个月持有期债券型基金中基金(FOF)、博时盈泰臻选6个月持有期混合型基金中基金(FOF)、博时恒信臻选6个月持有期混合型基金中基金(FOF)的基金经理，2026年4月8日起担任博时恒信臻选6个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。

整体来看，整体来看，该只FOF产品在2026年三季度随市场波动小幅跑输基准，当前基金经理锚定绝对收益目标，结合海内外宏观环境特征明确了多资产差异化配置思路，同时也提示了多重潜在扰动风险。对投资者而言，可结合自身风险承受能力、持有周期，跟踪该产品后续在严控回撤、平衡风险收益层面的落地表现，匹配自身资产配置规划。

附公告原文节选：

报告期内,本基金继续坚持绝对收益导向的投资管理理念,稳健运作,积极应对市场环境变化,在波 动率和回撤控制方面延续了较好表现｡

三季度,全球市场仍在不确定性中反复波动｡海外方面,AI 相关资产由高景气､高估值阶段进入去杠 杆和再定价阶段,美联储政策路径反复､地缘局势持续扰动,均对全球风险偏好形成压制｡国内方面,宏 观环境延续明显的结构分化特征:高技术制造､部分出口链条和少数景气方向保持韧性,地产链､居民消 费和传统行业仍然偏弱,内需不足尚未根本缓解,但值得关注的是,8 月以来,稳增长政策陆续出台｡在 AI 科技革命背景下,仅观察信用和总量需求已不够,还需观察技术能力､资本开支､供给形成､有效使用､ 企业盈利和居民需求之间的衔接是否成立｡换言之,当前国内经济更像“供给端偏强､需求端偏弱”,高技术 制造和AI 相关投资较强,但利润､就业和消费的传导仍需验证｡

从市场表现看,A 股三季度整体下行且结构分化显著｡上证综指季度收于3842.19 点,下跌6.16%, 沪深300 下跌12.49%;前期交易较集中的科技成长板块明显回调,创业板指季度下跌27.80%,科创50 下 跌30.70%｡其中,7 月初至7 月20 日,创业板指和科创50 在不到三周内分别下跌19.19%和20.17%,反映 出高估值､高拥挤度资产在风险偏好下行阶段对流动性和交易结构更为敏感｡市场大致经历了“7 月急跌—8 月弱反弹—9 月再度回落”三个阶段｡债券市场在避险需求､基本面支撑和“资产荒”逻辑下表现占优,中债 综合全价指数季度上涨0.53%｡商品方面,黄金季度上涨3.74%,但波动显著加大;布伦特原油受地缘扰动 和供给预期变化影响,单季度上涨34.17%｡从多资产角度看,三季度的核心特征不是单一资产强弱,而是

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不同资产对增长､利率､地缘和风险偏好的敏感度差异显著放大,这也对组合管理中的仓位节奏和对冲效 率提出了更高要求｡

本基金三季度延续稳健运作与回撤控制优先的思路｡7 月中下旬股票市场深度调整后,组合判断阶段 性风险释放较为充分,择机增加权益仓位,以宽基､科技成长和有色等方向为主,并持续进行结构优化｡9 月组合在市场反弹时进行了一定减仓,部分规避了月末下跌,但减仓力度仍显不足,导致季末组合回撤有 所放大｡黄金方面,组合在三季度金价回落后进行了低位尝试参与,取得了一定效果｡需要反思的是,权 益市场调整深度和风格切换速度均超出预期｡组合虽然通过仓位控制了整体回撤幅度,但在反弹参与后的 止损执行和节奏切换上仍有提升空间｡这一问题也与当前市场阶段有关:技术革命初期,资产价格往往会 在基本面兑现之前提前反映乐观预期,而一旦“有效使用—利润—现金流”这些中间环节无法及时验证,估值､ 融资和风险偏好便可能同步收缩,三季度科技成长板块的大幅回调,某种程度上正体现了这一过程｡因此, 在当前环境下,绝对收益策略不仅需要判断方向,更需要重视拥挤度､估值消化程度以及盈利兑现速度之 间的匹配关系｡

展望四季度,海外风险仍不容忽视｡AI 相关资产去杠杆过程未必已经结束,美联储政策路径仍存在反 复可能,地缘局势也仍处于不确定状态,全球资产价格波动加大的概率较高｡国内方面,经济大概率仍将 延续“弱修复､强结构”的特征,政策底已较为明确,但从政策发力到终端需求修复､再到企业盈利改善,仍 需要时间和更多数据验证｡

债券资产方面,倾向于认为最顺畅的上涨阶段可能已经过去,后续波动或将有所加大｡当前收益率已 处于历史较低水平,进一步下行的概率有所下降;基本面弱修复与“资产荒”的支撑仍在,但边际作用可能减 弱｡若稳增长政策加码､权益市场企稳反弹或风险偏好回升,债市或面临阶段性调整压力｡在债券配置上 建议顺势而为,但时刻保持警惕,控制好久期和杠杆,重视收益风险比和均值回归规律｡

权益资产方面,经过三季度深度调整,市场风险已得到较大程度释放,当前位置更接近底部区域,但 仍需等待情绪底､盈利底和市场底逐步确认｡配置思路上,组合将维持相对均衡:一是继续关注宽基指数, 兼顾进攻与防守;二是科技成长仍是中期景气确定性较高的主线,但会更加重视估值消化､盈利兑现和仓 位节奏;三是关注具备盈利支撑且前期调整较为充分的方向;四是关注部分在低位逐步企稳､具备修复潜 力的板块｡

转债方面,当前偏高的估值仍在消化过程中,但经历持续调整后,整体风险已较此前明显释放｡若四 季度债券资产波动加大､纯债收益空间收窄,部分追求增强收益的资金可能重新增配转债;若权益市场逐 步企稳,转债“进可攻､退可守”的特征有望再次体现｡

商品方面,原油价格预计仍以区间震荡为主;黄金仍可作为组合对冲资产来审视,对科技风险､美债 风险和地缘不确定性仍具一定对冲价值,但配置节奏仍需紧密结合海外局势演变与价格波动水平｡

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总体来看,四季度本基金将继续坚持绝对收益导向,采用稳健的投资策略,发挥多资产配置优势,平 衡各类资产投资比例,把回撤控制和持有体验放在重要位置｡在市场逐步筑底的过程中,组合将以更严格 的仓位纪律､更审慎的节奏管理和更重视兑现质量的资产筛选来推进配置,力争在复杂环境中实现风险与 收益的平衡,并为净值修复和后续收益积累保留足够空间｡

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