2026年第三季度跑输基准0.02%！信澳鑫丰债券C周帅：四季度A股震荡修复，债市存配置价值

10月29日消息，近期信澳鑫丰债券C披露2026年第三季度报，基金规模1094.85万元，比2026年第二季度降低32.66%。基金经理周帅最新投资观点同步出炉。

周帅表示，国内经济弱复苏与资产荒格局短期难扭转，债市中长期配置价值仍存，A股有望在多重支撑下逐步企稳呈现震荡修复格局。 宏观经济： 国内经济延续供强需弱、结构分化的弱复苏特征，实体信贷需求疲软，终端通胀维持温和，货币政策适度宽松的基调未发生改变。 资本市场： 债券市场当前收益率已处于历史低位，长端资本利得空间明显收窄，中美利差倒挂、供给压力与稳增长政策预期的博弈有所加大；A股在业绩修复、宽松预期支撑下有望逐步企稳，结构性机会将主导市场。 投资方向： 债券端侧重挖掘票息价值，严控信用风险，权益端依托可解释的量化多因子模型选股，聚焦估值与成长性匹配的标的，转债端重点布局低估品种，通过多元资产配置实现绝对收益目标。 风险提示： 需警惕美联储加息路径超预期、美债收益率进一步上行、国内稳增长政策集中加码引发利率回调、地缘冲突升级以及产业资本减持等多重潜在风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.02%

数据显示，截至2026年第三季度末，信澳鑫丰债券C净值为1.01元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-0.43%，同期业绩比较基准收益率为-0.41%，跑输基准0.02%。

周帅自2025年12月30日担任信澳鑫丰债券C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-0.03%。

资料显示，林景艺，北京大学管理学硕士、理学硕士，16年证券从业年限，2010年起于博时基金管理有限公司先后任量化分析师、基金经理助理、基金经理，2023年3月加入信达澳亚基金管理有限公司任量化投资部总监，2025年12月30日起担任信澳鑫丰债券型证券投资基金基金经理。 周帅，南开大学金融学硕士，17年证券从业年限，曾任南京银行金融市场部高级交易员，资产管理部投资经理、江苏银行投行与资产管理总部团队负责人、交银康联资产管理有限公司固定收益部副总经理、西部利得基金管理有限公司混合资产部副总经理兼基金经理，2023年2月加入信达澳亚基金管理有限公司，2025年12月30日起担任信澳鑫丰债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，信澳鑫丰债券C当前规模出现明显下滑，任职以来各阶段业绩均跑输业绩基准，在当前弱复苏、资产荒的市场环境下，该基金依托双基金经理的固收+量化投研背景，通过债、权益、转债多元配置锚定绝对收益目标，但仍需警惕美联储政策超预期、国内稳增长政策加码等多重潜在风险，后续其配置策略落地效果与业绩修复表现，值得投资者持续跟踪观察。

附公告原文节选：

报告期内国内债券市场延续偏强格局,但行情节奏由单边走牛转向低位震荡､缓步下行, 关键期限品种收益率中枢较二季度进一步小幅下移,10 年期国债收益率季末收于1.68%附近, 刷新历史低位｡复盘本季度行情,国内基本面仍是行情底层支撑:K 型复苏下实体信贷需求持 续疲软,7､8 月新增信贷连续同比大幅少增(8 月新增人民币贷款仅约600 亿元),居民储蓄

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攀升推动资产荒逻辑进一步深化;CPI 通胀维持温和(8 月同比0.8%),PPI 虽受国际能源涨价 推升至3.8%,但通胀向终端传导不畅,货币政策收紧可能性较低｡资金面维持合理充裕,7 天逆回购政策利率稳定在1.40%的低位,央行通过中期借贷便利净投放､买断式逆回购加量续 作(8 月开展5000 亿元､连续第二个月加量)､公开市场国债净买入等多元化工具"收短放长", 平滑税期､缴款与跨月扰动,全年流动性环境整体友好,为债券配置提供稳定资金环境｡

从全球市场传导影响的层面看,外部约束较二季度明显强化:美联储于9 月中旬时隔三年 重启加息,10 年期美债收益率升破5%､30 年期美债创20 多年来新高,全球债市9 月遭遇抛 售(日本10 年期国债收益率三十年来首次站上3%,英､德､法长端收益率均至阶段高位); 但中美利差深度倒挂并未打破国内债市独立行情,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定, 适度宽松的货币政策取向与充裕的境内配置资金构成国内债市的"护城河"｡中东地缘局势反复 令国际油价三季度再度走高,输入性通胀担忧阶段性抬头,但国内终端通胀温和,外部利空仍 以阶段性扰动为主,无法扭转国内债市独立宽松逻辑｡大类资产层面,权益市场成交活跃､两 融余额高企,风险偏好抬升一度分流固收资金､压制超长端表现,传统股债跷跷板效应阶段性 回归,但未引发债市趋势逆转,资产荒仍是跨资产定价核心主线｡供给端政府债发行较上半年 明显提速,叠加3000 亿元特别国债注资金融机构带来的增量供给预期,仅阶段性放大市场情 绪波动,充裕的银行与非银配置资金整体消化了供给压力,一级市场发行利率多处于历史低位｡

行情节奏上,7 月10 年期国债收益率围绕1.74%中枢窄幅盘整,政府债供给､7 月底政治 局会议稳增长预期与旺盛配置需求多空交织;8 月是债市核心收益窗口,资金面超预期宽松叠 加结构性降息预期发酵,10 年期国债收益率向下突破1.70%关键点位,30 年期国债期货屡创 年内新高;9 月受跨月季资金面波动､特别国债注资带来的供给预期､美联储重启加息及全球 债市抛售等多重因素扰动,市场进入震荡整固阶段､利空渐积,交易盘兑现收益意愿增强､机 构追多情绪减弱,但季末10 年期国债收益率仍收于1.68%附近,下行趋势未逆转｡信用市场 同步走强,高等级信用利差维持历史低位,票息价值持续受到配置资金追捧;但交易拥挤度上 升,地方债务监管趋严背景下信用资质重估加速,等级间､区域间定价分化加剧,个别地产主 体尾部风险暴露,信用债组合收益整体仍优于利率债短端｡

本季度市场暴露两大核心风险点:一是外部美联储已重启加息,若美国通胀再度反弹､美 债收益率进一步上行,将持续压制国内长债估值,并约束国内货币政策宽松节奏;二是四季度 稳增长政策若集中加码､内需出现超预期修复,实体信贷回暖或削弱资产荒逻辑,带来利率回 调压力｡同时,政府债供给持续放量(含银行注资类特别国债发行)､季末季节性资金波动､ 权益市场高热度下的固收产品赎回反馈仍是常态化扰动因素｡

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站在三季度末节点,国内货币政策适度宽松基调未变,经济弱复苏与资产荒格局短期难以 扭转,债券市场中长期配置价值仍存;但经过数轮利率下行后,当前收益率已处历史低位(10 年期1.68%､30 年期2.15%附近),长端资本利得空间明显收窄,中美利差深度倒挂､供给压 力与稳增长政策预期博弈加大｡

权益资产方面,2026 年三季度,A 股市场经历了一轮剧烈调整与风格切换,成为年内波动 最为显著的阶段｡宏观层面,国内经济延续"供强需弱､结构分化"的特征,货币政策例会强化 “逆周期调节”并新增“六张网”金融支持,降息降准预期升温;海外美联储时隔三年首次加息, 日本央行加息,全球流动性边际收紧｡上市公司中报显示全A 归母净利润同比增长超过15%, 盈利修复延续但结构性分化加剧依旧｡主要宽基指数全线下跌,中证800 下跌13.97%,创业 板指下跌27.80%､科创50 大跌30.70%,前期极致抱团的科技成长板块遭遇深度回调,而大 盘价值指数逆势上涨,市场完成了从"成长极致占优"到"价值红利修复"的剧烈再平衡｡行业层 面呈现极致的"高低切换",煤炭､石油石化､农林牧渔､银行领涨,电子､通信､建筑材料､ 电力设备领跌,这一格局与中报基本面相互印证——上游周期盈利高增､科技板块估值高企｡ 三季度转债市场与股票市场类似,表现疲弱,中证转债指数下跌7.00%,其下跌完全来自估值 压缩,市场由“高量高估值”转向“缩量高估值”格局,成交持续萎缩,估值对价格的侵蚀成为转 债最大的结构矛盾｡

在权益部分的投资运作上,基于当前的市场整体估值和产品安全垫,我们在二季度建仓完 成之后维持了基本中性的仓位｡股票策略以量化多因子模型进行全市场选股为主体,对标中证 800,量化打分逻辑从基本面价值出发,综合考虑个股的估值､质量､成长性和当前交易特征 等多方面信息｡我们更加注重基本面信息在模型中的作用,而不仅仅依赖于相对黑箱的机器学 习技术,所有因子设计和策略设计都基于人类的洞见,可解释､可分析､可验证,同时对股票 的估值进行针对性控制,相对中证800 会更加重视估值和成长性相匹配的标的｡转债策略以绝 对收益为目标,在控制信用风险的基础上,更加聚焦低估的转债｡在三季度的市场回撤中,我 们的权益资产受益于估值因子的暴露和相对均衡分散的配置,虽然也有所下跌但是回撤幅度显 著小于市场整体｡展望四季度,我们认为A 股有望在货币政策宽松预期､三季报业绩验证与 风格再平衡的支撑下逐步企稳,呈现"下有托底､上有空间"的震荡修复格局,结构性机会仍将 主导市场,但需警惕美联储加息路径､地缘冲突与产业资本减持等风险｡配置上,我们还是会 更加注重组合股票的实际业绩成长性和注意控制组合波动,希望通过资产和策略的多样性,在 纯债资产的基础上,为投资者提供更多元和低相关的收益来源,从而更好地实现产品的绝对收 益目标｡

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