2026年第三季度跑赢基准1.29%！中欧中证人工智能主题指数发起A宋巍巍：四季度AI板块估值修复与波动并存

10月29日消息，近期中欧中证人工智能主题指数发起A披露2026年第三季度报，基金规模1.88亿元，比2026年第二季度降低24.20%。基金经理宋巍巍最新投资观点同步出炉。

宋巍巍表示，经过三季度的充分调整，人工智能板块交易风险已大幅释放，后续行情走向将由产业趋势兑现程度与资金面、业绩验证情况共同决定。 宏观经济： 当前全球AI算力周期仍处于上行通道，海外头部云厂商2026年资本开支指引已上调至8000亿美元以上，国内AI产业化进程也在稳步推进，算力需求基本面未发生逆转。 资本市场： 经过一个季度调整，板块杠杆资金与拥挤筹码明显出清，成交额回落至年内低位，估值回到年内相对低位，前期过高的交易风险已得到较大程度释放，但行情重新走强仍需成交量配合与业绩数据的再次验证。 投资方向： 资金已开始从上游硬件向液冷散热、算力基建配套和AI应用等环节扩散，若应用端商业化数据持续兑现，行情广度有望继续扩展，相关布局机会将进一步显现。 风险提示： 海外通胀、高油价可能推动美联储延续加息路径，美债长端利率上行将持续扰动板块估值，海外人工智能领域的限制措施也可能带来阶段性冲击，人工智能指数波动显著高于宽基指数，四季度仍将维持高波动特征。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.29%

数据显示，截至2026年第三季度末，中欧中证人工智能主题指数发起A净值为1.76元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-23.34%，同期业绩比较基准收益率为-24.63%，跑赢基准1.29%。

宋巍巍自2025年4月2日担任中欧中证人工智能主题指数发起A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报57.63%。

资料显示，宋巍巍，10年证券从业年限，2016年7月加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、投资经理，现任公司量化投决会委员、基金经理，2025年4月2日起担任中欧中证人工智能主题指数发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，这只人工智能主题指数基金三季度虽随板块同步调整，但各阶段收益均跑赢对应基准，当前AI板块交易风险已大幅释放，产业基本面仍有支撑，资金布局方向逐步扩散。不过受海外流动性、政策扰动及板块高波动属性影响，后续行情走强仍需成交量与业绩兑现的双重验证，投资者布局该类产品需充分考量自身风险承受能力。

附公告原文节选：

三季度,中证人工智能主题指数下跌25.87%,走势为“7 月急跌(-20.82%)￫8 月弱修复(+0.80%) ￫9 月缩量下行(-7.12%)”｡同期沪深300 下跌12.49%,创业板指下跌27.80%,科创50 下跌 30.70%,双创指数均录得单季度最大跌幅｡年初至三季度末,指数累计上涨约7.6%,上半年的大 部分涨幅在本季度回吐｡

7 月,指数下跌20.82%｡本轮调整的起点不是产业景气反转,而是定价机制先变｡6 月下旬, 科技板块成交占比升到历史极高区间,交易拥挤度达到近年最高,两市日均成交额一度超过3.5 万亿元｡在这种情况下,市场对利空的敏感度明显上升｡月初,某海外头部科技厂商对外出租算 力的消息被市场理解为“算力过剩”,海外半导体指数单日大跌,全球科技股同步下行,A 股算 力硬件､半导体出现集中抛售｡随后几条线索相互放大:韩国市场在存储链扩产后杠杆偏高,开 始主动去杠杆;A 股两融资金同步降温;大型存储企业IPO 带来资金分流担忧;中报预告期部分 高位品种增速不及预期,引发止盈｡到7 月下旬,两市成交额跌破2 万亿元,卖盘遇到明显的“流 动性真空”｡值得注意的是,基本面利好并未减少:海外头部云厂商二季度财报普遍上调全年资 本开支指引,超七成光通信产业链企业半年度业绩预喜｡但利好推不动股价,这正说明本月下跌 主要由交易结构和杠杆出清驱动｡

8 月,指数微涨0.80%｡月初海外算力链率先企稳,前期放量出清的光互连环节先反弹,资金 随后向半导体设备､存储､PCB､液冷散热和AI 应用扩散｡8 月19 日前后,海外长端利率上行再 次压低风险偏好,电子､通信板块大幅调整｡月末,海外算力龙头财报和指引超预期,头部模型

厂商披露的财务数据亮眼,市场对算力需求持续性的担忧有所缓解,AI 硬件放量反弹｡不过本月 成交额环比明显萎缩,光模块等核心权重环节一直缺少放量确认,资金更多在“高低切换”,科 技内部从全面上涨的主线变成轮动板块之一,指数整体只是弱修复｡

9 月,指数下跌7.12%,宏观逆风成为主导因素｡美国10 年期国债收益率在月中突破5%,创 2007 年以来新高｡美联储9 月加息25 个基点,是2023 年以来首次加息,点阵图显示年内还可能 再加息,对高估值､长久期的科技资产形成持续压力｡产业层面同样有扰动:美方以“模型蒸馏” 为由打压中国人工智能企业,海外多地暂停或限制数据中心建设的提案增多,进一步拖累风险偏 好｡月初算力硬件曾有一轮强势反弹,但力度和持续性不足｡临近国庆长假,资金避险需求上升, 两市成交额降到1.45 万亿元左右的年内地量,半导体制造､先进封装､存储､算力芯片等前期涨 幅较大的环节跌幅居前｡即使月末海外半导体指数上涨,A 股相关板块也没有跟涨,内外背离明 显｡

回顾全季,表面上看是“AI 行情终结”,实际过程是:上半年积累的超额涨幅､高杠杆和极 度拥挤的持仓,在“算力过剩”叙事触发下集中出清｡指数的回撤来自估值压缩和筹码出清,产 业趋势本身没有逆转｡指数成份以AI 芯片､光模块､内存接口芯片､服务器等算力硬件为主,前 五大权重合计约四成,与前期涨幅最大､交易最拥挤的环节高度重合｡因此指数跌幅明显大于沪 深300,与双创指数接近｡

本季度行情说明了这一赛道定价框架的另一面:上半年决定涨跌的是各环节在算力周期中的 位置和业绩兑现的确定性;当估值和拥挤度推到极致后,短期定价的权重会转向资金结构､杠杆 水平和贴现率｡业绩兑现最扎实的硬件环节,因为前期涨幅最大､筹码最集中,回撤反而最深｡ 盈利上修决定行情的方向,估值和拥挤度决定涨跌的节奏与波动｡三季度海外云厂商继续上修资 本开支､云收入保持高增长,算力需求的基本面没有被证伪;但盈利上修的速度,已经无法同时 抵消拥挤交易出清和利率上行带来的估值下修｡

在投资策略方面,本基金作为跟踪中证人工智能主题指数的被动指数产品,基金管理人运用 指数化投资策略,紧密跟踪基准,在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下, 力争获取与业绩基准相似的投资收益｡

展望四季度,从周期定位看,人工智能指数仍同时挂钩两条周期｡其一是全球AI 算力周期｡ 二季度财报后,海外头部云厂商2026 年资本开支指引合计已上调到8000 亿美元以上,部分厂商 预计2027 年会继续显著增长,云业务收入加速和积压订单增加说明,当前约束主要来自产能交付 而非需求强度｡即将披露的三季报及明年资本开支指引,是判断这一周期位置的核心观测变量｡ 其二是国内AI 产业化周期｡国产大模型能力迭代､国内互联网厂商资本开支扩张､国产算力芯片

在商业场景中的导入进度,以及晶圆制造和先进封装的扩产节奏,决定国内周期的斜率｡

交易结构方面,经过一个季度的调整,杠杆资金和拥挤筹码已明显出清,成交额降到年内低 位,板块估值回到年内相对低位,前期过高的交易风险已有较大程度释放｡但行情能否重新走强, 需要成交量配合和业绩数据再次验证｡结构上,三季度资金已开始从上游硬件向液冷散热､算力 基建配套和AI 应用等环节扩散,如果应用端商业化数据持续兑现,行情广度有望继续扩展,这一 过程仍要以订单和收入数据确认｡

需要提示的是,海外通胀和高油价仍是美联储后续加息路径的关键变量,美债长端利率是否 继续上行,是当前对板块估值最主要的外部扰动;海外对人工智能领域的限制措施和数据中心建 设阻力,也可能带来阶段性冲击｡指数波动明显高于宽基,四季度仍可能高波动｡板块的核心定 价力量仍是AI 产业趋势的兑现程度,估值修复弹性与回撤风险并存｡

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