2026年第三季度跑赢基准8.21%！东方红中证500指数增强发起A徐习佳：四季度聚焦盈利质量，错杀标的迎重定价

10月29日消息，近期东方红中证500指数增强发起A披露2026年第三季度报，基金规模2973.08万元，比2026年第二季度降低10.70%。基金经理徐习佳最新投资观点同步出炉。

徐习佳表示，2026年四季度国内财政脉冲对经济动能的支撑有望增强，A股市场将在极致缩圈后开启新结构酝酿进程，定价进一步向盈利质量、股东回报与真实盈利增速集中。 宏观经济： 随着财政融资边际提速与新型政策性金融工具落地，财政脉冲对四季度经济动能的支撑有望增强，政策托底内需的必要性持续上升，但在出口仍具韧性的背景下，政策加码节奏预计仍相对克制，出口景气的边际变化将成为政策力度的核心观察变量。 资本市场： 当前市场对外部不确定性的交易框架已较上半年更为钝化，四季度三季报密集披露窗口期，市场对确定性、股东回报以及盈利质量的重视将维持高位，中证500内部分化加剧，此前被错杀、具备真实持续盈利增长且估值合理的标的迎来重新定价的时点将逐步临近。 投资方向： 将继续聚焦中证500范畴内盈利能力稳定、持有期利润增长概率高、价格合理的标的，在严格跟踪指数基准的基础上，通过量化方法筛选优质个股优化权重，在控制跟踪误差的前提下力争获取超越基准的增强收益。 风险提示： 外部仍面临经贸摩擦、地缘政治反复、美联储加息升温等扰动，国内需持续观察价格端改善持续性、财政脉冲向企业盈利传导的实际斜率，市场波动仍存在放大可能。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准8.21%

数据显示，截至2026年第三季度末，东方红中证500指数增强发起A净值为1.46元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-8.60%，同期业绩比较基准收益率为-16.81%，跑赢基准8.21%。

徐习佳自2024年7月9日担任东方红中证500指数增强发起A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报31.13%。

资料显示，徐习佳，天普大学金融学博士，26年证券从业经历，曾任联合证券投行经理、美国Towers Watson资深分析师、兴业全球基金金融工程与专题研究部副总监及基金经理助理，后加入上海东方证券资产管理有限公司历任研究部副总监、投资主办人、公募指数与多策略部副总经理（主持工作）、公募指数与多策略部总经理，现任公司量化投资部总经理，2024年7月9日起担任东方红中证500指数增强型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，东方红中证500指数增强A2026年三季度在市场调整环境下实现了显著的超额收益，契合基金经理对中证500板块盈利定价逻辑的判断。后续该产品将延续既定量化选股思路，在严控跟踪误差的前提下锚定中证500范畴内优质标的博取增强收益，投资者仍需留意内外部多重扰动带来的市场波动风险，结合自身风险偏好理性评估配置价值。

附公告原文节选：

报告期内,A 股市场整体呈现宽幅震荡调整､景气投资预期分化､K 型结构分化缓解的运行特 征｡上证指数三季度下跌6.16%,前三季度累计涨幅为负｡整体来看,市场定价逻辑由上半年对" 景气落地与景气持续"的追逐,过渡到中报与三季报的业绩实测,前期高景气方向的业绩容错率维 持低位,板块间及板块内部的缩圈与分化延续｡三季度中证500 和科创50 下跌17.67%和30.7%, 而中证红利和东证红利低波上涨9.38%和9.19%,巨大差距反映了市场再平衡的力度｡

宏观层面,国内经济呈现"外需强､内需弱､生产稳"的分化组合｡价格端,8 月CPI 同比上 涨0.8%､环比上涨0.4%,涨幅较二季度有所回落;PPI 同比上涨3.8%､环比上涨0.4%,在二季 度转正后维持在较高水平｡生产端总体平稳,7､8 月规模以上工业增加值当月同比分别增长4.5% 和5.2%,8 月表现好于市场预期｡内需修复仍显乏力,7､8 月社会消费品零售总额当月同比分别 增长0.6%和0.4%､低于市场预期,其中8 月汽车零售额同比下降18.5%形成主要拖累,剔除汽车 后消费品零售额同比增长2.5%持平前值,换机需求与补贴政策支撑下通讯器材类零售额同比增长 27.3%,服务消费表现持续好于商品消费(1—8 月服务零售额､商品零售额累计同比分别增长4.9% 和1.0%)｡固定资产投资7､8 月当月同比分别下降12.9%和11.0%,降幅边际收窄但三大分项全 面承压——8 月房地产开发投资同比下降25.5%,仍处深度调整阶段;广义基建投资同比下降14.8%, 资金向实物工作量转化依然偏慢,项目储备不足是核心矛盾;制造业投资降幅由4.4%扩大至6.1%, 仅通信电子设备投资累计增长8.1%继续上行,汽车､化工､电气机械､通用设备等多数行业偏弱｡

外需维持高景气,8 月出口(美元计价)同比增长25.0%､高于市场预期,1—8 月累计增长19.3%, AI 产业链与高端制造共同支撑:8 月集成电路出口､进口同比分别增长129.8%和83.6%,均创2015 年以来新高,前8 个月汽车､船舶出口同比分别增长53.2%和35.2%;但强出口也意味着增长对外 需依赖加深,中美/中欧贸易摩擦､海外需求及美国AI 资本开支周期降温等风险需持续关注｡景 气端,8 月制造业PMI 回升0.6 个百分点至49.8%,距荣枯线仅一步之遥,新订单贡献0.63 个百 分点､生产指数重回扩张区间,购进价格指数升至56.6%､出厂价格指数重回线上,价格回暖信 号继续积累;但非制造业PMI 持平于49.0%,建筑业商务活动指数降至46.9%､再创75 个月新低｡ 房地产仍是主要拖累项:8 月商品房销售面积､销售额同比分别下降14.8%和12.1%,跌幅重新走 阔,新开工同比下降30.9%,70 城新房､二手房价格环比分别下降0.2%和0.3%,城市间价格分化 明显(一线城市新房价格连续两个月环比下跌0.1%,二手房价格环比上涨0.1%､连续六个月保持 正增长),筑底过程仍然漫长;8·28 新政实施后预售门槛提高､购房款监管强化,短期或进一 步抑制房企拿地与投资意愿,地方政策则从一线城市限购松绑转向购房补贴､公积金优化与存量 房收购｡

货币与信用环境方面,三季度信用扩张整体走弱:7､8 月新增人民币贷款分别为-3400 亿元 和600 亿元,8 月同比少增5300 亿元､明显低于市场预期,其中企业贷款新增2600 亿元､同比 少增3300 亿元,短期贷款净减少､中长期贷款同比少增,票据融资同比多增､冲量特征明显;居 民贷款净减少2029 亿元､同比多减2332 亿元,消费信贷与按揭需求均显疲弱｡7､8 月社会融资 规模增量分别为14017 亿元和16619 亿元,8 月同比少增9041 亿元､亦低于市场预期,社融存量 同比增速由7 月的7.4%回落至7.2%;结构上,8 月政府债券融资10128 亿元仍为当月社融的主要 支撑项､但同比少增3544 亿元,企业债券融资2687 亿元､同比多增1349 亿元,股票融资638 亿元､同比多增182 亿元,形成部分对冲,非标融资同比少增1781 亿元｡货币端,M2 同比增速 由7 月的7.7%回落至7.5%,M1 同比小幅回升0.1 个百分点至4.1%,实体融资需求不足的问题仍 待缓解｡从三季度的高频观察看,9 月为地方债供给与广义赤字的双重高峰,政府债发行提速, 新型政策性金融工具已开始落地,启动时点提前近一个月,中性情形下预计拉动下半年固定资产 投资约1.5 个百分点;但化债政策已由"加快置换"转向"严控新增､强化问责",地方财政的收支 约束仍在,且当前缺少类似2024 年"924"的政策触发条件,政策加码节奏预计仍相对克制｡

海外方面,美联储于9 月16 日FOMC 会议全票(12:0)通过加息25 个基点,将联邦基金利率 目标区间上调至3.75%—4.00%,为2023 年7 月以来的首次加息,议息路径分歧最终以加息落地 收场;受此影响,10 年期美债收益率月末一度升破5%,创近年新高,海外紧缩与国内宽货币的分 化进一步加剧,全球无风险利率走高也对国内高估值成长资产形成压制｡大宗商品方面,中东地

缘风险推动原油价格一度升破100 美元/桶,月末随风险溢价缓解回落至90 美元附近;黄金在9 月上旬于4380—4406 美元区间震荡企稳后,月末受美债收益率飙升､美元走强影响进一步回调至 4160 美元附近｡

总体而言,三季度市场进入业绩实测期,前期高景气方向的股价进一步上行依赖三季报的持 续超预期,业绩容错率处于低位;海外加息预期反复､海峡风险与油价波动､国内信用扩张偏弱 与地产链尚未企稳等变量仍压制风险偏好的修复节奏｡展望四季度,随着财政融资提速与新型政 策性金融工具投放,财政脉冲对经济动能的支撑有望增强,政策托底内需的必要性在上升,但政 策加码节奏预计仍相对克制,出口景气的边际变化或成为政策力度的重要观察变量;我们预计市 场在极致缩圈后开启新结构的酝酿进程,四季度的定价或将进一步向盈利质量､股东回报与真实 盈利增速集中｡

东方红中证500 指数增强发起基金投资于一篮子盈利能力稳定､持有期利润增长概率高､价 格合理的股票组合｡总体而言,在二季度市场出现极致结构化主题投资后,三季度这种现象有所 缓解,前期景气品种出现显著调整,科创50 和创业板50 季线均出现-30%以上回撤｡

展望2026 年第四季度,外部环境仍面临各种经贸摩擦和地缘政治反复等多重扰动,霍尔木兹 海峡与曼德海峡风险共振对能源运输成本和全球通胀的外溢,以及美联储加息预期升温对全球流 动性与风险偏好的阶段性冲击,均可能放大市场波动;但市场对相关不确定性的交易框架已较上 半年更为钝化,若地缘扰动更多体现为航运成本与节奏问题而非供给端的实质断裂,其边际冲击 有望逐步减弱｡国内政策方面,7 月中央政治局会议定调"宏观政策要发力提效"并强调加大逆周 期调节力度,随着财政融资边际提速与新型政策性金融工具落地,财政脉冲对四季度经济动能的 支撑有望增强,政策托底内需的必要性进一步上升;但在出口仍具韧性､尾部风险较2024 年明显 下降的背景下,政策加码节奏预计仍相对克制,出口景气的边际变化或成为政策力度的重要观察 变量｡后续仍需继续观察价格端改善的持续性､财政脉冲向企业盈利传导的实际斜率,以及三季 报密集披露期市场对盈利修复的最终验证情况｡

风格层面,在三季报与四季度高频数据逐步披露的窗口期,市场对"确定性""股东回报"以及" 盈利质量"的重视预计仍将维持｡高质量､高成长资产在确定性稀缺的环境下,更容易获得市场活 跃资金的追逐;科技成长与新质生产力方向在经历上半年的极致缩圈后,市场对业绩兑现､产业 化壁垒和国产替代的再审视将更加严格,预估板块内部的"马太效应"仍会较大｡随着中证500 内 部分化加剧,中报与三季报业绩实测期的定价将更贴近真实盈利,我们预计那些被错杀的､具有 真实持续盈利增长且估值合理的标的获得重新定价的时点将越来越近｡

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