2026年第三季度跑输基准3.03%！浙商汇金兴利增强债券C李松：四季度债市稳配置，权益震荡回升布局成长

10月29日消息，近期浙商汇金兴利增强债券C披露2026年第三季度报，基金规模694.25万元，比2026年第二季度降低14.83%。基金经理李松最新投资观点同步出炉。

李松表示，四季度宏观政策延续托底基调无强刺激，债市无趋势走熊基础，权益市场风险已有效出清，A股及可转债有望震荡回升。 宏观经济： 当前政策延续托底基调，未出台强刺激举措，经济基本面改善效果仍需时间验证，跨过四季度供给高峰后，明年城投债和地方债供给不足的概率较大。 资本市场： 债券市场方面，超长债经历前期快速下行后需时间换手消化波动，债市整体不具备趋势性走熊的基础，偏高绝对收益品种的调整窗口仍是配置盘建仓机会；权益及可转债市场处于底部震荡区间，上证指数调整至3900点下方后风险有效出清，后续有望在震荡中逐步回升。 投资方向： 纯债端把握高性价比品种的配置窗口，权益及可转债端重点布局科技成长、医药及消费板块中风险收益比优异的成长类标的，股票保持均衡配置，同时适当参与周期、红利板块的阶段性投资机会。 风险提示： 需关注10月债券集中供给对配置盘承接力的考验，以及经济基本面修复进度不及预期、海外市场波动等因素带来的市场不确定性风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准3.03%

数据显示，截至2026年第三季度末，浙商汇金兴利增强债券C净值为1.06元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-3.84%，同期业绩比较基准收益率为-0.81%，跑输基准3.03%。

李松自2024年9月3日担任浙商汇金兴利增强债券C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报11.80%。

资料显示，李松，中国国籍，复旦大学管理学硕士、浙江大学管理学学士，11年证券从业年限，2012年10月至2015年6月任杭州银行总行金融市场部交易员，2015年6月至2019年3月任泰信基金管理有限公司专户投资部投资经理，2019年3月至2023年5月任永赢基金管理有限公司固定收益投资部投资经理，2023年6月加入浙江浙商证券资产管理有限公司，现任公募固定收益投资部业务董事兼基金经理，2024年9月3日起担任浙商汇金兴利增强债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金在三季度规模环比下滑、阶段性业绩跑输基准，但基金经理基于当前政策与市场环境给出了明确的四季度配置思路，锚定债市配置窗口与权益、可转债的结构性机会。后续其组合表现能否贴合市场震荡修复节奏，仍需关注债市供给承接力、基本面修复进度等核心变量的扰动，投资者可结合自身风险偏好跟踪其后续运作动向。

附公告原文节选：

一､三季度回顾

7月中上旬,债市陷入低波动,市场缺乏明确方向｡资金利率维持高位+三季度潜在 供给担忧影响配置盘入场节奏,但央行也在买断式回购和MLF操作上进行了加量续作, 月底则提前公布隔夜逆回购操作,平稳了资金预期｡超长端在赔率占优的情况下月中开 始有做平曲线的力量入场,此后政治局会议落地政策平淡､月底地方债发行低于预期､ PMI数据较弱等等全面推动30年突破下行,曲线走平｡8月在基本面数据偏弱､流动性预 期平稳的支撑下,利率延续下行趋势,10年期国债向下突破1.70%关口｡但进入下旬, 止盈情绪升温､政府债供给提速､股市阶段性回暖等多重因素共振,债市承压回调,10 年期国债收益率一度重返1.70%上方｡收益率变化背后的主导还是央行态度,前期资金

预期平稳,且税期开展了隔夜逆回购操作,但8月27日MLF缩量续作1000亿元,引导收 益率回调｡由于基本面环境有利,调整幅度相对有限｡9月债券市场则震荡偏强,收益 率牛平下行,行情主要集中于超长债和信用债｡打破传统9月季节性调整规律的因素, 一方面是没有明显拉动需求的政策出台,基调偏托底;另一方面,隔夜逆回购在税期和 跨季加量投放,季末的资金波动被几乎抹平,套息策略的确定性增加｡尽管海外美联储 加息,油价上行,但是人民币汇率相对强势的情况下,债券市场受到的影响较小｡整个 季度来看,参考中债到期收益率曲线,1年国开上行3bp,10年国开下行2bp,30年国债 下行14bp,曲线平坦化｡信用债方面,5年AAA-二级资本债下行7bp,1年AA城投债下 行1bp,总体看信用利差压缩｡

三季度纯债投资方面,信用债以获取票息收益为主,积极运用利率债波段交易相对 灵活调整了组合久期｡三季度投资过程中,在债市利率面临阶段性波动风险时,运用国 债期货进行了一定数量的套期保值交易｡三季度可转债投资方面,基于绝对收益与相对 收益结合的思路进行了可转债调仓换券及仓位比例调整｡三季度股票投资进行了相对灵 活的仓位比例调整,股票持仓主要布局以下方向:AI相关产业链､半导体､电力设备､ 机器人相关产业链､军工､券商等｡

二､四季度展望

纯债投资方面,三季度末经历了9月的下行后超长债波动较大,房地产贴息政策落 地､PMI数据好于预期､结构性货币政策推出降低了全面降息降准的预期,共同推动了 市场止盈｡但政策力度目前看并非强刺激,延续了托底的基调,经济数据仍需更多时间 的验证｡从利差来看,30年和10年国债利差仍处于较高的水平,相比年初也还有压缩的 空间,但是快速下行后面临增量利空,市场需要时间充分换手来消化波动｡另外,10月 集中的供给也再度考验配置盘承接力,面对30年国债2.1%以下的水平保险和银行更有可 能控制配置的节奏,而基金作为本轮做多主力,则需要观察9月以来持续的申购是否延 续｡更长期的角度,跨过四季度的供给高峰,明年城投债和地方债供给不足的概率仍大, 现有地产政策的最终效果尤其是对于信贷和投资的拉动仍需观察,债市不具备趋势性走 熊的基础｡对配置盘而言,偏高绝对收益品种的调整窗口或仍是建仓机会｡

可转债及股票投资方面,现阶段权益市场处于底部震荡过程,伴随上证指数调整至 3900点下方,市场风险得到有效出清｡就基本面而言,9月末一系列政策推动下,经济 增速有望迎来拐点,业绩端将有待验证和信心重建｡估值总体回归合理后,中长期资金 的流入将降低市场的下行风险｡预计四季度A股及可转债市场将在震荡中逐步实现回升｡ 后续拟继续重点布局具有良好风险收益比的成长类公司正股对应的可转债,重点关注科 技成长板块､医药及消费板块的投资机会｡股票投资将保持总体均衡配置,重点参与成 长板块中高景气且估值合理公司的中长期投资机会,适当参与周期板块及红利板块的阶 段性投资机会｡

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