2026年第三季度跑输基准27.24%！景顺长城智享混合郭琳：四季度经济回暖 布局创新安全主线

10月29日消息，近期景顺长城智享混合披露2026年第三季度报，基金规模1.11亿元，比2026年第二季度降低40.21%。基金经理郭琳最新投资观点同步出炉。

郭琳表示，随着稳增长政策工具逐步落地，四季度国内经济有望迎来阶段性回暖，中长期权益市场具备较高配置价值。 宏观经济： 政策性金融工具逐步落地将对投资端形成支撑，叠加专项债等财政工具四季度加速投放，经济有望回暖，剔除油价外生影响，PPI内生上行动能整体偏弱。 资本市场： 当前A股估值与拥挤度已充分出清，结构性机会与阶段性兑现压力并存，企业盈利有望逐步企稳回升，产业景气赛道将从叙事向业绩兑现逐步迈进，中长期维度保持乐观。 投资方向： 将围绕创新与安全主线构建组合，重点布局AI全产业链、半导体自主可控、算力相关科技成长赛道，同时配置红利板块平衡组合波动，左侧关注估值性价比突出的顺周期板块，以及AI制药领域具备全球竞争力的优质标的。 风险提示： 需警惕海外高利率维持时间超预期、地缘局势演化、油价大幅波动导致通胀走势偏离预期、中美科技领域政策变动带来的市场冲击风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准27.24%

数据显示，截至2026年第三季度末，景顺长城智享混合净值为0.98元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-36.47%，同期业绩比较基准收益率为-9.23%，跑输基准27.24%。

郭琳自2026年2月12日担任景顺长城智享混合基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-14.77%。

资料显示，郭琳，理学硕士，12年证券、基金行业从业经验，曾任大成国际资产管理有限公司投资研究部高级研究员，2016年8月加入景顺长城基金管理有限公司后历任研究部研究员、专户投资部投资经理、研究部基金经理助理，自2022年7月起担任股票投资部基金经理，现任研究部基金经理，2026年2月12日起担任景顺长城智享混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，景顺长城智享混合三季度规模大幅下滑、单季度业绩跑输基准幅度显著，基金经理基于政策落地节奏对后续国内经济及A股中长期配置价值持乐观判断，明确了科技成长、红利、顺周期等多元布局方向。对投资者而言，需结合该基金的短期业绩波动特征、既定投资主线，同步警惕海外高利率、地缘局势等提示的潜在市场风险，理性评估产品的收益风险匹配度后做出投资决策。

附公告原文节选：

2026 年三季度,内需延续疲弱状态,生产在出口强劲和新兴产业带动下有所回升｡730 政治 局会议要求加大逆周期调节力度和加快存量政策落地,从三季度前两月数据表现来看,财政落地 节奏依旧迟缓｡从8 月最新的经济数据来看,社零增速从前值0.6%回落至0.4%,三季度以来持续 走弱,与消费的疲软相互印证,居民短贷延续负增长(-1200 亿元),同比少增幅度进一步加深, 失业率季节性回升0.1 个百分点至5.3%｡投资跌幅小幅收窄,当月同比跌幅从前值-12.8%收窄至

-10.6%,但依旧保持着同比双位数以上的下滑,其中制造业投资跌幅从-4.4%扩大至-6.1%,基建 投资跌幅持平前值-14.7%,房地产投资跌幅从-27%略微收窄至-26%,投资表现的持续萎靡与企业 中长贷持续负增的疲弱表现也相互印证｡房地产市场继续延续分化格局,一线城市二手房价已经 实现连续6 个月环比正增长,8 月环比上涨0.1%,但环比增速已经连续三个月放缓,二三线城市 二手房依旧环比下滑(二线-0.3%,三线-0.3%)｡828 房地产新政或有助于加速房地产价格触底 企稳,但对土地出让和房地产投资或有所冲击｡出口(美元计价)同比增速由前值24%略微回升 至25%,继续超出市场预期,AI 产业高景气度､关税扰动消退下美国补库､中国供应链竞争力凸 显依旧是出口强劲表现的核心动力｡受国际油价上涨､食品价格季节性上涨等因素影响,CPI 环 比由上月下降0.1%转为上涨0.4%,同比涨幅由0.5%回升至0.8%;核心同比涨幅由0.9%回升至 1.0%｡PPI 环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%,同比涨幅由3.5%回升至3.8%,其中能源价格上 涨和AI 链条产品价格上涨依旧是PPI 涨价的核心驱动力｡

展望未来,随着9 月政策性金融工具的逐步落地对投资端的支撑,以及包括专项债等其他财 政工具在四季度加速投放落地,预计四季度经济将有所回暖｡价格方面,油价的波动是PPI 的最 核心影响因素,鉴于二季度的工业产能利用率已降至历史最低水平附近,剔除油价的外生影响, PPI 内生上行动能并不强｡

海外方面,9 月FOMC 一致决议加息25bps 至3.75-4.0%｡会议整体释放较强鹰派信号,政策 声明､经济预测､点阵图以及沃什记者会的讲话共同修正市场此前偏宽松的定价｡SEP 经济预测 发生关键转向:下调失业率预期､上调核心PCE 通胀预期,时隔数年首次把失业率预测的风险评 估调整为偏下行｡点阵图曲线整体上移,指引年内还将继续加息一次,2027 年利率保持不变,2028､ 2029 年各降息一次,但明年政策利率指引的众数(8 人)是再加息一次,比中位数看到的更鹰派, 中性利率预期也上调10bps｡对比上次的点阵图预测,本次展示出美联储“高利率维持更久”的 立场更为坚决｡劳动力市场方面,8 月新增非农就业16.2 万人,远超市场预期的约5.6 万,为今 年3 月以来最高,扭转4-7 月持续走弱的就业市场悲观叙事,失业率在劳动参与率大幅上行的背 景下持平4.1%｡通胀方面,8 月CPI 环比+0.4%､同比+3.4%,均符合预期;但核心CPI 环比+0.3% (高于预期0.2%),同比+2.4%(前值2.5%,2021 年初以来最低)｡CPI 环比回升最主要的推动 力是能源价格的上涨｡展望未来,通胀的后续走势最主要影响因素还是油价,若后续美伊和谈进 展不顺,通胀读数则难以实现温和回落｡虽然近期美国实体经济表现较强,但随着金融条件的收 紧以及财政刺激的退坡,美国实体经济和劳动力市场或有边际走弱的风险｡

总结来说,2026 年三季度A 股未能延续上半年科技领涨的强势,主要指数普跌､量能与杠杆 同步收缩,呈现出7 月急跌､8 月反弹､9 月再度回落;主线由“AI 硬件一枝独秀”切换为资源

红利接力 + 科技成长高低切换,产业逻辑未破,估值与拥挤度出清是本轮调整的本质,结构性 机会与阶段性兑现压力并存｡从产业进展的角度,科技创新中长期趋势和进展仍在分歧中推进, 头部模型厂迭代加速,ARR 环比虽有放缓仍然健康,中美中期维度维持一种“对抗常态化,竞争 主旋律”的态势,关税及FCC 相关政策对中国优势光通信产业提出挑战,市场希望等待细则出台｡ 同时半导体自主可控的产业景气度较好,国内扩产超预期带来订单上修,全球半导体产能的紧缺 也带来国产替代加速的机遇｡

基金整体风格偏均衡,选股逻辑和投资理念没有发生变化,聚焦在科技创新､成长领域,优 选符合产业趋势､具备核心竞争优势的企业,同时结构上更加均衡,科技主线当前位置较高波动 加大;我们更注重企业的自由现金流､股东回报和估值水平｡进入三季度,地缘风险仍在演绎, 海外利率持续高企,市场风险偏好并未修复｡基金也逐步调整了结构,布局的核心方向包括季报 超预期的个股及板块,围绕科技成长产业进展超预期兑现的板块,以及红利相关板块,希望在波 动的市场中做到适当的平衡｡

季报报告期内,市场表现较为分化,沪深300 指数下跌12.49%,中小100 指数下跌17.97%, 科创50 指数下跌30.70%｡行业方面表现分化,根据申万一级行业指数,煤炭(+19.29%)､石油 石化(+15.32%)表现突出;电子､通信､建筑材料等AI 相关板块表现落后｡港股方面,恒生指 数上涨7.57%,恒生国企指数上涨8.76%,恒生科技指数下跌4.88%｡

投资策略上,我们依然坚定围绕创新与安全方向来构建组合,每个时代有每个时代的特征, 科技创新是中国未来5-10 年最强alpha 的产业方向,同时伴随着自主可控及能源安全｡长期核心 看好的方向包括:1)科技方向,海外与国内AI 产业趋势虽有波折仍在推进,在上中下游形成闭 环,聚焦核心通胀环节,景气持续环节,同时结合估值性价比和企业全球竞争力优选个股;半导 体自主可控景气度持续向好,订单有所上修带来板块性机会,核心布局半导体设备､材料､零部 件环节;国产算力进展顺利催化持续释放,芯片环节持续紧张供需错配,优选核心芯片及晶圆厂｡ 2)红利板块,在当前市场风险偏好和外围利率高企的环境下,红利板块起到较好平衡组合的作用｡ 3)顺周期板块明年预计或有机会,目前已经看到通用制造业不同环节出现不同程度的复苏,该板 块大部分公司估值性价比较好,关注左侧布局机会;4)医药板块,AI 制药相关全球产业共振, 优选有业绩､订单､且全球受益的标的｡

我们对中长期的权益市场保持乐观,企业盈利有望逐步企稳回升,产业景气行业也会从叙事 向业绩兑现逐步迈进｡整体组合构建会综合考虑行业景气度､个股估值性价比､外部市场环境等 因素,力争给投资者带来中长期的超额收益｡

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