2026年第三季度跑输基准19.93%！浙商智选领航三年持有期A饶祖华：经济温和修复，A股震荡蓄势谋新局

10月29日消息，近期浙商智选领航三年持有期A披露2026年第三季度报，基金规模7829.87万元，比2026年第二季度降低30.17%。基金经理饶祖华最新投资观点同步出炉。

饶祖华表示，展望四季度及2027年，国内经济温和修复、资本市场逐步回归均衡，量化多因子策略有望迎来更友好的运行环境。 宏观经济： 国内经济将延续总量温和修复、结构K型分化的底色，政策保持总量审慎托底、结构倾斜新质生产力的基调，四季度经济有望较三季度边际回升，2027年经济总量预计延续平稳运行。 资本市场： A股三季度完成拥挤交易修正，风格从极致分化走向缓慢再均衡，四季度大概率呈震荡蓄势、结构活跃的格局，2027年若企业盈利如期上行，市场宽度与个股定价效率有望进一步改善。 投资方向： 将依托多因子选股体系，重点配置红利低估值蓝筹作为底仓，关注AI链基本面修复机会，同时把握高股息现金流资产的配置价值，通过分散化布局捕捉细分个股阿尔法收益。 风险提示： 需警惕美联储加息周期尾部扰动、地缘冲突推高油价，以及地产、关税政策变动等外部不确定性带来的市场波动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准19.93%

数据显示，截至2026年第三季度末，浙商智选领航三年持有期A净值为0.80元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-28.06%，同期业绩比较基准收益率为-8.13%，跑输基准19.93%。

饶祖华自2025年9月3日担任浙商智选领航三年持有期A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-26.40%。

资料显示，饶祖华，伦敦政治经济学院计量经济学和数理经济学硕士，11年证券从业经历，历任野村东方国际证券量化研究经理、上海常量投资高级量化研究员、卡方科技量化研究员、英国安本资产管理研究员，现任公司总经理助理兼智能权益投资部总经理，2025年9月3日起担任浙商智选领航三年持有期混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金当前规模出现明显缩水，近多阶段业绩均跑输业绩基准，基金经理任期回报暂处浮亏状态。其基于对后续国内经济温和修复、A股逐步回归均衡的判断，锚定量化多因子策略布局红利低估值蓝筹、AI链等方向，同时明确提示了海外政策、地缘冲突等潜在扰动风险，后续其策略适配市场环境的实际表现，值得投资者持续跟踪观察。

附公告原文节选：

本基金秉持量化投资的方法论,以多因子选股体系为基础,构建多模型预测指标,定期调仓 再平衡,来获取超额收益｡该基金仍然以基本面数据为立足点,投资于优质的上市公司｡同时加 入高频数据和AI 模型,从智能化和数量化的角度加强投资的纪律性并减小投资的下行风险,努 力提高投资收益的稳定性和可复制性｡

展望四季度及2027 年,国内经济或将延续“总量温和修复､结构K 型分化”的底色,政策 保持“总量审慎托底､结构倾斜新质生产力”的基调｡四季度在存量政策加速落地､结存限额盘 活､政府债资金加快形成实物工作量的支撑下,经济有望较三季度边际回升;物价端PPI 或能高 位运行､CPI 可能温和上移,平减指数大概率维持正增长,名义增速企稳回升,“反内卷”与供 给侧治理也可能持续修复价格秩序｡货币政策或将维持适度宽松取向,但短期可能还是更依赖买 断式逆回购､MLF 等中期流动性工具加量呵护,总量宽松节奏更趋相机抉择;年末中央经济工作 会议或将定调2027 年政策主线,财政扩张力度是核心观测点｡2027 年,出口名义增速或随高基 数回落､实际增速仍有结构性支撑,内需政策加码与“十五五”重大项目落地有望部分对冲外需 波动,经济总量预计延续平稳运行;主要风险来自美联储加息周期的尾部扰动､地缘冲突与油价 反复,以及地产与关税等不确定性｡

对A 股与市场结构而言,三季度科技板块的深度调整完成了一轮拥挤交易的修正,风格由极 致分化走向缓慢再均衡:成交集中度､杠杆水平与题材拥挤度较年中高点明显回落,横截面收益 机会由“赛道贝塔”向“细分个股阿尔法”扩散｡四季度市场可能呈“震荡蓄势､结构活跃”的 格局,红利与低估值蓝筹提供底仓稳定性,AI 链在筹码出清､估值压缩后等待基本面接力,提 前预判风格主线难度较大;低利率环境下,高股息与现金流资产的配置价值进一步凸显｡

量化层面,单一风格环境的缓和有利于分散型多因子修复超额,三季度以来市场指增产品超 额普遍回升;但因子拥挤､行业轮动提速以及财报季估值再定价仍构成持续挑战｡展望2027 年,若企业盈利如期进入上行周期､增速斜率趋缓,市场宽度与个股定价效率有望进一步改善｡

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