营收稳步增长 核心业务基本盘稳固
2026年前三季度，保龄宝实现营业收入22.56亿元，同比增长6.11%，其中第三季度单季营收7.60亿元，同比保持4.53%的正向增长。报告期内公司核心产品减糖甜味剂、膳食纤维、益生元等销量同比增长，海外业务保持高速增长，核心产品收入占比持续提升，通过优化采购策略、持续改进生产工艺、强化精益化管理，核心产品毛利率持续改善，经营质量稳步提升。
| 指标 | 2026年前三季度 | 同比增速 | 2026年第三季度单季 | 同比增速 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 225620.53万元 | 6.11% | 76009.46万元 | 4.53% |
经营现金流大幅改善 盈利质量亮眼
尽管受股份支付、研发投入增加等因素影响净利润短期承压，公司经营活动产生的现金流量净额表现十分亮眼，2026年前三季度达到2.16亿元，同比大幅增长36.42%，主要得益于本期营业收入增加带动经营性现金流入提升，同时以票据支付能源款增加减少了经营性现金流出。充足的现金流为公司后续产能扩张、研发落地提供了坚实的资金保障。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 21561.29万元 | 15804.65万元 | 36.42% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 2136.72万元 | -680.37万元 | 扭亏为盈 |
阿洛酮糖产能全球领跑 产能布局优势凸显
公司年产2万吨阿洛酮糖(二期)项目于2026年上半年竣工试产，该项目新建厂房、仓储及辅助设施1.2万余平方米，购置智能糖化装置、膜过滤系统、自动离交系统、节能蒸发设备等200余台套，主体生产和包装均采用DCS智能系统，实现了从技术到装备的系统性领先。新项目投产后，保龄宝阿洛酮糖年总产能达3万吨，在全球同行业持续领跑，进一步巩固了公司在功能糖赛道的龙头地位。报告期内公司长期借款新增4002.78万元，主要用于重点工程项目建设，产能扩张节奏清晰。
研发投入同比大增175% 技术壁垒持续筑牢
2026年前三季度公司研发费用达到3185.59万元，同比大幅增长175.11%，主要系本期新产品研发支出增加所致。报告期内公司阿洛酮糖酶制剂审批申请于2026年2月获得国家卫健委批准通过，4月取得食品生产许可，5月D-阿洛酮糖新食品原料通过国家卫健委实质等同性审查，实现了从前端阿洛酮糖酶制剂生产到阿洛酮糖产品制造的全链条自主可控。前三季度公司有4项发明专利获得授权，新申请发明专利5项均已受理，完成28项国际商标注册，参与多项国家标准、行业标准制修订，技术话语权持续提升。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 3185.59万元 | 1157.93万元 | 175.11% |
乳果糖出口资质齐全 第二成长曲线清晰
公司乳果糖原料药进展顺利，2026年4月顺利通过国家、山东省药监局联合开展的注册核查和药品GMP符合性二合一现场检查，6月取得药品GMP符合性检查告知书。2026年7月，公司乳果糖原料药取得山东省药品监督管理局下发的《药品出口销售证明》，结合前期已取得的《出口欧盟原料药证明文件》，所有出口资质均已齐全，可出口除美国以外的世界各个国家，海外市场增量空间全面打开，后续随着国内药品注册证书落地，将进一步打开国内药用市场空间，打造公司第二增长曲线。
投资收益大幅增长 资产回报表现优异
2026年前三季度公司投资收益达到500.50万元，同比增长111.97%，主要原因系联营企业净利润增加，公司按持股比例确认投资收益同步提升，体现出公司对外投资布局的优质资产已进入业绩释放期，为公司整体收益提供额外增量。
| 指标 | 2026年前三季度 | 上年同期 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 500.50万元 | 236.12万元 | 111.97% |
成长确定性突出 长期价值凸显
整体来看，保龄宝2026年前三季度在营收保持稳健增长的基础上，经营现金流实现大幅跃升，核心产品阿洛酮糖产能登顶全球，全产业链自主可控优势进一步巩固，乳果糖等新产品逐步进入收获期，研发端的高投入正在持续转化为技术壁垒和产品竞争力。短期净利润承压主要来自股份支付、研发加码等战略性投入，属于为长期成长蓄力的阶段性影响，随着产能释放、新产品海外及国内市场逐步落地，公司后续业绩弹性充足，在减糖经济高景气的行业赛道中成长确定性突出。
