2026年第三季度跑输基准1.31%！民生加银添益债券C付裕：股债分化，债市偏强严控个股估值

10月29日消息，近期民生加银添益债券C披露2026年第三季度报，基金规模5.58亿元，比2026年第二季度降低10.10%。基金经理付裕最新投资观点同步出炉。

付裕表示，国内经济将沿高质量发展方向持续修复，政策稳中有进，权益市场难现系统性估值抬升，债市整体维持偏强格局。 宏观经济： 国内经济高质量发展修复进程持续，政策重心聚焦新旧动能转换，经济总量修复相对疲弱。 资本市场： 权益市场科技主线逻辑延续，但局部板块估值偏高，整体估值难有系统性提升，对个股业绩与估值约束将更严格；债券市场受经济总量上行空间有限支撑，整体维持偏强运行态势；可转债整体估值偏高，配置性价比偏低，暂无整体性机会。 投资方向： 后续将严格筛选业绩匹配估值的权益标的，把握债市偏强行情中的确定性收益，暂不战略性大幅增配可转债。 风险提示： 需警惕海外主要经济体走势分化、全球流动性预期反复、地缘冲突与经贸摩擦多发带来的市场阶段性扰动风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准1.31%

数据显示，截至2026年第三季度末，民生加银添益债券C净值为0.99元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-2.03%，同期业绩比较基准收益率为-0.72%，跑输基准1.31%。

付裕自2026年4月21日担任民生加银添益债券C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-2.96%。

资料显示，付裕，对外经济贸易大学金融学硕士，10年证券从业经验，2013年8月至2016年1月在中国工商银行股份有限公司担任一级经理，2016年1月加入民生加银基金管理有限公司后历任可转债助理研究员、可转债研究员、投资经理，现任公司基金经理，2026年4月21日起担任民生加银添益债券型证券投资基金基金经理。 夏荣尧，湖南大学金融学硕士，15年证券从业经验，2010年7月至2011年11月任中国农业银行股份有限公司深圳分行客户经理，2011年11月至2014年7月任鹏元资信评估有限公司分析师，2014年7月至2016年2月任生命保险资产管理有限公司分析师，2016年2月至2022年7月在诺安基金管理有限公司历任研究员、投资经理、基金经理，2022年7月加入民生加银基金管理有限公司后现任公司基金经理，2026年4月30日起担任民生加银添益债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，民生加银添益债券C2026年三季度规模小幅回落，当期业绩跑输基准，基金经理基于当前宏观与市场环境明确了偏稳健的配置思路，以债市确定性收益为核心布局方向，审慎对待权益与可转债板块。后续该基金的实际运作表现，仍需结合后续市场走势与管理人的执行能力持续跟踪，同时投资者也需留意相关外部扰动因素带来的潜在波动风险。

附公告原文节选：

三季度国内经济继续沿着今年以来的惯性运行,整体较为平稳,供强需弱､结构分化的特征 依然突出｡生产端新旧动能分化格局延续,以人工智能､高技术制造为代表的新动能保持较高景

气度,对工业生产的支撑作用突出;在外部环境复杂多变的背景下出口保持一定韧性,但内需修 复斜率偏缓,消费､投资修复的持续性偏弱｡物价方面,整体通缩压力有所缓解,但需求向物价 的传导仍不顺畅｡海外方面,主要经济体表现分化,全球流动性预期反复,地缘冲突与经贸摩擦 多发,对国内风险偏好形成阶段性扰动｡

权益市场方面,报告期内市场高位回落,缩量震荡｡季度初期,受海外科技主线回调､全球 风险偏好下行影响,前期涨幅较高的成长板块出现阶段性估值回调;随后在政策预期改善的支撑 下,市场初步止跌并迎来一轮修复行情;但随着市场阶段性主线缺位,叠加海外高利率与地缘风 险扰动,指数步入反复筑底过程,成交中枢逐级下移,市场呈现极致分化､快速轮动的特征｡风 格上,成长与价值由前期的极致分化逐步走向再平衡,具备红利属性与涨价逻辑的板块相对占优｡ 报告期内利率债整体偏强运行｡国内内需修复偏缓､输入型通胀压力有限,对货币政策未形成明 显约束,为长端利率下行打开空间;资金面保持合理充裕,短端表现相对平稳,超长端品种明显 走强｡

展望后市,我们认为国内经济仍有望沿着高质量发展方向持续修复,政策取向大概率保持稳 中有进,重心仍落在推动新旧动能转换,而经济总量修复相对疲弱｡对权益市场而言,科技主线 逻辑仍将延续,但局部板块估值偏贵已是事实,整体估值难以再系统性地提升,因此,对个股业 绩增长与估值的约束将更为严格｡反观债券市场,在高质量发展､产业升级转型阶段,经济总量 上行空间仍较为有限,债市整体仍将维持偏强格局｡

可转债市场方面,我们认为当前整体估值仍处于偏高水平,相较纯权益资产的配置性价比偏 低,整体性机会不足,尚未到战略性大幅增配的时点｡

本报告期内,组合权益仓位变动不大,结构上有所调整｡

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