10月29日消息，近期汇添富中高等级信用债A披露2026年第三季度报，基金规模5.74亿元，比2026年第二季度增加12.81%。基金经理徐一恒最新投资观点同步出炉。
徐一恒表示，债券市场后续仍具备结构性投资机会，收益获取将更侧重套息策略、曲线相对价值挖掘及信用类属轮动。 宏观经济： 经济结构调整下高债务部门持续收缩、低债务部门相对扩张，社会融资总需求趋势性下降，货币政策框架将逐步从“稀缺准备金”机制转向“宽裕准备金”机制。 资本市场： 货币市场波动率将持续下行，政策基准锚存在从7天期向隔夜期限迁移的逻辑，长周期维度债券收益率曲线下行过程尚未结束，市场系统性风险相对有限，后续单纯依赖方向性久期押注的投资难度将明显上升。 投资方向： 重点把握货币市场波动率下降带来的套息策略确定性提升机会，挖掘超长端期限利差修复的曲线相对价值，同时布局高等级信用债细分品类的价差轮动行情，以骑乘交易等策略增厚组合收益。 风险提示： 需警惕汇率波动、债券供需结构超预期变化带来的市场扰动，同时关注大额集中赎回可能引发的基金净值波动、流动性承压等潜在风险。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.19%
数据显示，截至2026年第三季度末，汇添富中高等级信用债A净值为1.18元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.83%，同期业绩比较基准收益率为0.64%，跑赢基准0.19%。
徐一恒自2021年7月27日担任汇添富中高等级信用债A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报18.61%。
| 表：汇添富中高等级信用债A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 0.83% | 0.64% | 0.19% |
| 近6月 | 1.61% | 1.47% | 0.14% |
| 近1年 | 3.10% | 3.07% | 0.03% |
| 近3年 | 9.20% | 10.29% | -1.09% |
| 近5年 | 17.77% | 18.00% | -0.23% |
| 成立以来 (2021-7-27) | 18.18% | 18.46% | -0.28% |
资料显示，徐一恒，中国国籍，武汉大学金融工程学硕士，2010年9月至2014年12月任职于汇添富基金管理股份有限公司，现任汇添富基金固收研究部副总经理，2021年7月27日起担任汇添富中高等级信用债债券型证券投资基金基金经理，证券从业年限16年。
整体来看，整体来看，该基金2026年三季度规模实现双位数增长，当期业绩小幅跑赢基准，基金经理基于当前宏观与债市环境调整了投资思路，弱化方向性久期押注，转向套息、曲线价值挖掘及信用轮动的结构性策略。对投资者而言，后续布局这类中高等级信用债产品，需同步留意汇率、债券供需及大额赎回等潜在扰动风险，结合自身流动性需求理性配置。
附公告原文节选：
三季度,货币市场延续平稳宽松的运行格局｡值得关注的是,央行在月末､税期等季节 性时点常态化运用隔夜逆回购操作,对资金面的脉冲式波动予以有效熨平｡这使得资金利率 在传统的时点性紧张窗口未出现明显偏离,货币市场的波动率进一步收敛｡在此背景下,债 券市场收益率全线下行,曲线形态呈现牛市平坦化特征:长端与超长端收益率的下行幅度大 于短端,期限利差在下行过程中持续收窄;与此同时,各主要信用品种的信用利差亦进一步 压缩,从而形成了利率水平､期限利差与信用利差三者同向收敛的运行状态｡
展望未来,我们认为债券市场仍具备结构性机会｡这一判断并非建立在对收益率单边下 行空间作线性外推的基础上,而是源于货币政策框架自身的深层演进,以及由此衍生的曲线 形态与类属定价的重估机会｡
其一,从货币政策框架的当前运行逻辑看,利率走廊体系正在塑造一个波动率持续下降 的货币市场环境,政策基准锚亦存在由7 天期向隔夜期限迁移的内在逻辑｡7 天期逆回购利 率与隔夜逆回购操作并行,实质上显著增强了央行对货币市场最短端利率的掌控力;而以DR 为定价基准的贷款产品陆续出现,则意味着银行间市场的利率信号开始向实体信贷定价体系 有效传导,这反过来又会强化维护货币市场稳定的必要性｡沿此方向推演,银行间货币市场 有望日趋稳定｡进一步看,货币政策的基准锚或将逐步由7 天期公开市场操作利率,转向未 来的隔夜公开市场操作利率｡这一取向与全球主要央行以隔夜利率作为核心政策利率的实践 相一致,其结果是形成稳定且可预期的DR001 与隔夜政策利率之间的利差,同时政策利率下 限的约束作用相应增强｡若政策锚由7 天期向隔夜期限切换,货币市场利率中枢将具备自然 下移的空间｡对债券市场而言,这意味着短端利率将在较低水平上维持稳定,且波动率同步 下降｡该变化不仅能够提升套息空间的绝对水平,还能增强套息策略的确定性与风险调整后 收益｡
其二,从更长期的货币政策框架演变看,准备金供给机制的转变将重塑收益率曲线的长 期中枢｡在经济结构调整过程中,以“地产-城投”为代表的高债务结构部门持续收缩,而 以制造业与消费为主体的低债务结构部门相对扩张,两者的共同作用导致社会融资总量需求 趋势性下降｡由于经济结构是货币政策框架的核心影响变量,信用创造对准备金的边际需求 相应减弱,货币政策框架不可避免地由“稀缺准备金”机制逐步转向“宽裕准备金”机制｡ 在这一新的稳态下,货币市场利率将进一步下行并贴近政策下限,而收益率曲线则需维持必 要的期限利差,以保障金融体系的正常运转｡因此,以3 至5 年的长周期观察,债券收益率 曲线的下行过程或尚未结束,市场的系统性风险相对有限｡
其三,从季度维度观察,债券市场的主要影响因素在于汇率与供需结构｡
从跨境资金视角看,前期高出口所积累的结售汇资金回流,构成境内流动性的边际支撑｡ 过去数年贸易顺差形成的未结汇头寸规模可观,其陆续回流将对人民币汇率形成支撑｡即便 这部分资金不通过央行购汇进入基础货币创造体系,其在商业银行体系内派生的存款与结算 沉淀,同样会带来境内流动性的相对充裕,进而影响银行体系的债券配置需求｡
从季度维度的供需结构看,超长端供给变化预计将提供一定的结构性机会｡2027 年与 化债相关的超长期债券发行规模预计将较前期显著减少,这将实质性改善利率久期资产的供 需格局｡在配置型需求相对刚性的背景下,供给压力的缓解,为目前处于历史高位的30 年 期与10 年期国债期限利差提供了由高水平向正常水平压缩的空间｡这一利差的修复,本身 即构成当前市场结构性机会的重要来源之一｡
综合而言,在利率绝对水平与各类利差均处相对低位的环境下,单纯依赖方向性久期押 注的难度进一步上升,票息与carry 所提供的安全边际相应收窄｡未来一段时期,收益来源 将更多体现在三个层面:一是货币市场波动率下降所提升的套息策略确定性;二是曲线形态 变化中的相对价值机会,包括超长端期限利差的修复;三是信用细分类属之间的相对价差轮 动｡相较单一的方向性久期判断,期限结构选择､类属轮动与交易节奏的把握将更为关键｡
报告期内,本组合坚持"信用+"绝对收益策略,以高等级信用债作为核心底仓,运用骑 乘交易等收益率曲线策略增厚收益｡从风险暴露分解看,组合维持中性的久期中枢与杠杆水 平,信用风险暴露保持中性偏低｡在信用债底仓久期总体不变的基础上,组合持续挖掘高等 级信用债市场的结构性机会,以信用类属资产轮动作为主要的收益增厚来源｡
