10月29日消息，近期天弘增强回报A披露2026年第三季度报，基金规模22.84亿元，比2026年第二季度降低23.05%。基金经理张寓最新投资观点同步出炉。
张寓表示，后续将以宏观环境与政策变化为核心锚点，在做好防守布局的同时左侧布局优质板块，力争实现组合稳健增值。 宏观经济： 当前海内外经济处于分化状态，AI资本开支带来的强需求挤压其他非AI行业，本轮库存周期结构异于以往，下游终端受高利率、高油价影响需求有待数据验证，AI资本构建推高利率间接抑制其他行业资本开支，上游部分行业产能增长缓慢、总需求未大幅回落仍保持强势。 资本市场： 宏观周期性结构化分化带来周期运行异化，当前需求层面整体偏弱，科技产业趋势与景气度仍在，但预期和资金结构尚不明确，深度调整后仍是成长板块重点布局方向。 投资方向： 重点配置供给层面刚性更强的红利、基建、上游供给刚性相关环节，选择供给端竞争格局确定、增长确定性较高的价值成长型公司，左侧布局化工、建材、汽零、机械等具备周期性反转潜力的板块，以及国产半导体、国防军工、医疗器械耗材、新能源等成长性延续的赛道。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期，政策落地效果存在不确定性，市场流动性波动可能引发板块估值大幅调整，行业景气度变化或导致相关标的收益不及预期。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准1.34%
数据显示，截至2026年第三季度末，天弘增强回报A净值为1.48元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-0.80%，同期业绩比较基准收益率为-2.14%，跑赢基准1.34%。
张寓自2020年7月17日担任天弘增强回报A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报29.31%。
| 表：天弘增强回报A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -0.80% | -2.14% | 1.34% |
| 近6月 | -1.82% | 0.66% | -2.48% |
| 近1年 | -1.58% | 0.17% | -1.75% |
| 近3年 | 10.65% | 8.90% | 1.75% |
| 近5年 | 9.60% | 5.47% | 4.13% |
| 成立以来 (2019-5-29) | 48.09% | 15.03% | 33.06% |
资料显示，张寓，男，金融学硕士，16年证券从业年限，历任建信基金管理有限责任公司助理研究员、中信证券股份有限公司研究员，2013年1月加盟天弘基金管理有限公司，历任研究员、投资经理，2020年7月17日起担任天弘增强回报债券型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，天弘增强回报A2026年三季度在规模环比下滑超两成的背景下，单季度跑赢业绩基准1.34%，长期任职维度的超额收益表现相对稳健。基金经理锚定当前海内外经济分化、周期结构化异化的市场特征，采取“防守打底+左侧布局”的配置思路，兼顾高确定性红利类资产与周期反转、成长延续赛道，不过投资者仍需留意宏观复苏不及预期、流动性波动等潜在风险，结合自身风险承受能力评估配置价值。
附公告原文节选：
今年以来,市场经历了较为剧烈的波动,我们的组合也经历了较大的回撤｡在三季 度,我们做了较多的回顾和反思,重新整理了组合配置的思路｡我们认为今年以来,我 们在行业配置层面出现了两个问题:(1)对市场的流动性估计不足｡今年市场受到多 方面的影响,资金结构出现比较剧烈的迁移和震荡,我们在坚守基本面和应对流动性冲 击的两个方面,对波动的估计有所不足,该应对的时候有所迟疑,导致在市场结构性剧 烈变化时表现出一定的波动｡回撤主要发生在5-6月｡(2)在行业选择上,我们的评估 更多在EPS层面,在预期和政策层面的估计仍然有所不足,在市场预期发生剧烈变化时,
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甚至部分板块出现强现实弱预期时,并没有很好的估计到估值的波动,和预期的变化｡ 我们认为后续需要更好地处理组合配置,从兼顾宏观/行业/个股三层的配置方式｡
三季度我们调整了组合的配置,我们认为在宏观层面,目前结构仍然相对复杂,包 括:海外和国内都处于分化状态,由AI资本开支带来的强需求在挤压其他非AI行业,导 致本轮库存周期的结构和以往完全不同｡目前下游终端行业普遍受到高利率､高油价的 影响或许会挤压抑制需求,后续寻求数据验证;中游行业中,构建资本的行业里,目前 AI的资本构建推高了利率水平,吸引了大量的资金,从而间接抑制了其他行业的资本构 建;在上游环节,部分行业处于产能增长缓慢,而总需求并没有大幅回落的状态中,依 然较为强势,而强势的来源也多少和AI资本开支有一定的关系｡
所以宏观周期性的结构化分化,带来了目前周期运行的异化｡对中观行业配置层面 的指导,我们认为目前需求层面仍然偏弱,所以需要找到供给层面刚性更强的行业,这 也是目前我们配置层面的重要考量｡所以我们更多将目光放在红利､基建､上游供给刚 性等环节｡在个股上,目前我们更倾向于选择增长确定性较高,来源于供给端竞争格局 确定,增长速度可能没有那么快的价值成长型公司｡目前科技行业的状态,我们认为属 于产业趋势和景气度仍然在,但是预期和资金结构相对不明确的状态,我们认为在深度 调整后仍然是成长部分的重点,目前在加强跟踪和观察中｡
展望后续,我们认为宏观环境和政策条件的变化,可能是后续市场变化的来源,也 是流动性重新改善的前提条件,短期我们在做好防守型仓位布局的同时,希望在左侧布 局未来具有周期性反转或者成长延续的板块和公司｡周期性反转的行业重点关注化工､ 建材､汽零､机械等方向｡成长性延续的行业重点关注国产半导体､国防军工､医疗器 械耗材､新能源等方向｡
