10月29日消息，近期汇添富中高等级信用债E披露2026年第三季度报，基金规模4.76亿元，比2026年第二季度增加18.97%。基金经理徐一恒最新投资观点同步出炉。
徐一恒表示，债券市场后续仍具备结构性投资机会，收益获取将更侧重套息策略确定性、曲线相对价值挖掘及信用类属价差轮动。 宏观经济： 当前经济结构持续调整，高债务结构部门逐步收缩，低债务结构部门稳步扩张，社会融资总量需求趋势性下降，信用创造对准备金的边际需求持续减弱。 资本市场： 货币政策框架正从“稀缺准备金”机制转向“宽裕准备金”机制，货币市场波动率持续收敛，短端利率将在低位保持稳定，债券收益率曲线下行过程尚未结束，市场系统性风险相对有限。 投资方向： 后续将重点把握货币市场波动率下降带来的套息策略机会，挖掘超长端期限利差修复的曲线相对价值，同时布局高等级信用债细分品类的价差轮动行情，以骑乘交易等策略增厚组合收益。 风险提示： 需警惕利率绝对水平与各类利差处于低位时，单纯方向性久期押注难度上升、票息安全边际收窄的潜在风险，同时关注汇率波动及债券供需结构变化带来的阶段性扰动。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.14%
数据显示，截至2026年第三季度末，汇添富中高等级信用债E净值为1.18元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.78%，同期业绩比较基准收益率为0.64%，跑赢基准0.14%。
徐一恒自2021年7月27日担任汇添富中高等级信用债E基金经理，截止2026年10月29日，任期回报17.99%。
| 表：汇添富中高等级信用债E业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 0.78% | 0.64% | 0.14% |
| 近6月 | 1.50% | 1.47% | 0.03% |
| 近1年 | 2.90% | 3.07% | -0.17% |
| 近3年 | 8.54% | 10.29% | -1.75% |
| 近5年 | 17.17% | 18.00% | -0.83% |
| 成立以来 (2021-7-27) | 17.59% | 18.46% | -0.87% |
资料显示，徐一恒，中国国籍，武汉大学金融工程学硕士，拥有证券投资基金从业资格，2010年9月起从事证券投资相关工作，历任汇添富基金管理股份有限公司相关岗位，现任公司固收研究部副总经理，2021年7月27日起担任汇添富中高等级信用债债券型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，该基金2026年三季度规模实现近19%的环比增长，当期业绩小幅跑赢基准，基金经理基于当前宏观与货币环境锚定结构性固收投资逻辑，侧重确定性套息、曲线价值挖掘及信用价差轮动策略。对投资者而言，布局这类中高等级信用债产品需留意低利率环境下久期押注难度抬升、票息边际收窄等潜在风险，结合自身流动性需求与风险偏好理性配置。
附公告原文节选：
三季度,货币市场延续平稳宽松的运行格局｡值得关注的是,央行在月末､税期等季节 性时点常态化运用隔夜逆回购操作,对资金面的脉冲式波动予以有效熨平｡这使得资金利率 在传统的时点性紧张窗口未出现明显偏离,货币市场的波动率进一步收敛｡在此背景下,债 券市场收益率全线下行,曲线形态呈现牛市平坦化特征:长端与超长端收益率的下行幅度大 于短端,期限利差在下行过程中持续收窄;与此同时,各主要信用品种的信用利差亦进一步 压缩,从而形成了利率水平､期限利差与信用利差三者同向收敛的运行状态｡
展望未来,我们认为债券市场仍具备结构性机会｡这一判断并非建立在对收益率单边下 行空间作线性外推的基础上,而是源于货币政策框架自身的深层演进,以及由此衍生的曲线 形态与类属定价的重估机会｡
其一,从货币政策框架的当前运行逻辑看,利率走廊体系正在塑造一个波动率持续下降 的货币市场环境,政策基准锚亦存在由7 天期向隔夜期限迁移的内在逻辑｡7 天期逆回购利 率与隔夜逆回购操作并行,实质上显著增强了央行对货币市场最短端利率的掌控力;而以DR 为定价基准的贷款产品陆续出现,则意味着银行间市场的利率信号开始向实体信贷定价体系 有效传导,这反过来又会强化维护货币市场稳定的必要性｡沿此方向推演,银行间货币市场 有望日趋稳定｡进一步看,货币政策的基准锚或将逐步由7 天期公开市场操作利率,转向未 来的隔夜公开市场操作利率｡这一取向与全球主要央行以隔夜利率作为核心政策利率的实践 相一致,其结果是形成稳定且可预期的DR001 与隔夜政策利率之间的利差,同时政策利率下 限的约束作用相应增强｡若政策锚由7 天期向隔夜期限切换,货币市场利率中枢将具备自然 下移的空间｡对债券市场而言,这意味着短端利率将在较低水平上维持稳定,且波动率同步 下降｡该变化不仅能够提升套息空间的绝对水平,还能增强套息策略的确定性与风险调整后 收益｡
其二,从更长期的货币政策框架演变看,准备金供给机制的转变将重塑收益率曲线的长 期中枢｡在经济结构调整过程中,以“地产-城投”为代表的高债务结构部门持续收缩,而 以制造业与消费为主体的低债务结构部门相对扩张,两者的共同作用导致社会融资总量需求 趋势性下降｡由于经济结构是货币政策框架的核心影响变量,信用创造对准备金的边际需求 相应减弱,货币政策框架不可避免地由“稀缺准备金”机制逐步转向“宽裕准备金”机制｡ 在这一新的稳态下,货币市场利率将进一步下行并贴近政策下限,而收益率曲线则需维持必 要的期限利差,以保障金融体系的正常运转｡因此,以3 至5 年的长周期观察,债券收益率 曲线的下行过程或尚未结束,市场的系统性风险相对有限｡
其三,从季度维度观察,债券市场的主要影响因素在于汇率与供需结构｡
从跨境资金视角看,前期高出口所积累的结售汇资金回流,构成境内流动性的边际支撑｡ 过去数年贸易顺差形成的未结汇头寸规模可观,其陆续回流将对人民币汇率形成支撑｡即便 这部分资金不通过央行购汇进入基础货币创造体系,其在商业银行体系内派生的存款与结算 沉淀,同样会带来境内流动性的相对充裕,进而影响银行体系的债券配置需求｡
从季度维度的供需结构看,超长端供给变化预计将提供一定的结构性机会｡2027 年与 化债相关的超长期债券发行规模预计将较前期显著减少,这将实质性改善利率久期资产的供 需格局｡在配置型需求相对刚性的背景下,供给压力的缓解,为目前处于历史高位的30 年 期与10 年期国债期限利差提供了由高水平向正常水平压缩的空间｡这一利差的修复,本身 即构成当前市场结构性机会的重要来源之一｡
综合而言,在利率绝对水平与各类利差均处相对低位的环境下,单纯依赖方向性久期押 注的难度进一步上升,票息与carry 所提供的安全边际相应收窄｡未来一段时期,收益来源 将更多体现在三个层面:一是货币市场波动率下降所提升的套息策略确定性;二是曲线形态 变化中的相对价值机会,包括超长端期限利差的修复;三是信用细分类属之间的相对价差轮 动｡相较单一的方向性久期判断,期限结构选择､类属轮动与交易节奏的把握将更为关键｡
报告期内,本组合坚持"信用+"绝对收益策略,以高等级信用债作为核心底仓,运用骑 乘交易等收益率曲线策略增厚收益｡从风险暴露分解看,组合维持中性的久期中枢与杠杆水 平,信用风险暴露保持中性偏低｡在信用债底仓久期总体不变的基础上,组合持续挖掘高等 级信用债市场的结构性机会,以信用类属资产轮动作为主要的收益增厚来源｡
