2026年第三季度跑输基准7.89%！申万菱信智能驱动股票C卜忠林：聚焦AI产业新机遇，布局软硬件优质赛道

10月29日消息，近期申万菱信智能驱动股票C披露2026年第三季度报，基金规模28.94亿元，比2026年第二季度降低13.68%。基金经理卜忠林最新投资观点同步出炉。

卜忠林表示，AI产业长期发展逻辑未发生根本变化，后续将在做好防御应对市场波动的同时，持续挖掘智能驱动领域的优质投资机会。 宏观经济： 当前全球宏观环境仍存扰动，美债利率走高、美联储加息等因素带来外部流动性压力，同时AI基础设施建设推高海外融资成本，数据中心资源占用等衍生问题也逐步显现。 资本市场： 三季度全球股市经历AI产业革命以来的较大调整，A股科技板块出现明显回调，市场对AI产业发展前景的分歧加大，投资者情绪在“AI重塑产业”与“AI估值调整”之间反复摇摆，波动有所加剧。 投资方向： 后续将重点布局半导体设备国产化、算力通胀受益环节、光通信产业链优质细分赛道，同时逐步关注端侧硬件领域新机遇，挖掘持久化、持续在线智能体相关的产业红利。 风险提示： 需警惕AI产业商业化落地进度不及预期、市场情绪大幅波动引发的净值回撤，以及单一大额投资者集中赎回带来的基金流动性冲击风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准7.89%

数据显示，截至2026年第三季度末，申万菱信智能驱动股票C净值为9.07元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-19.67%，同期业绩比较基准收益率为-11.78%，跑输基准7.89%。

卜忠林自2024年10月16日担任申万菱信智能驱动股票C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报203.49%。

资料显示，卜忠林，硕士研究生，10年证券从业年限，2016年起从事金融相关工作，曾任职于兴业证券、潇湘资本、凯盛融英科技等公司，2022年2月加入申万菱信基金，2024年10月16日起担任申万菱信智能驱动股票型证券投资基金基金经理，现任申万菱信智能驱动股票型证券投资基金、申万菱信乐同混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金虽三季度受AI板块回调影响短期跑输基准、规模环比下滑，但中长期维度业绩显著跑赢业绩比较基准。基金经理锚定AI产业长期逻辑，明确后续细分布局方向，同时也提示了商业化落地不及预期、净值波动、流动性冲击等潜在风险，可为关注智能科技赛道的投资者提供清晰的产品运作参考。

附公告原文节选：

三季度,全球股市经历了AI 产业革命以来一次较大调整,A 股也不例外｡以AI 算力基建为代 表的科技板块跌幅较大,红利､价值等方向获得了更多关注｡除了美债利率创出新高､美联储重新 加息等全球宏观因素外,市场对于AI 的发展前景也出现了更多分歧｡

我们对AI 的发展前景依然充满信心,但同时认为,中短期需要在投资组合结构和仓位管理上做 好一定的防御措施,以期应对市场情绪的大幅波动和对基金净值可能造成的影响｡

过去,AI 产业的机会主要围绕算力基础设施领域展开｡Coding Agent 带动了模型商业化进程加 速,进而驱动模型厂商和CSP(云服务提供商)等主体持续超前投入算力基础设施建设,后者在部 分环节的订单能见度有望延续｡

然而,二季度以来,模型厂商之间竞争的加剧开始对这一投资范式形成挑战｡中国的开源模型, 如GLM-5.3 和Kimi K3,在能力上已基本接近海外闭源模型的部分高端产品,如Claude Opus 和 GPT-Sol｡越来越多的企业客户开始重视性价比,而不再一味追求使用最前沿的Fable 和Astra 系列 模型｡这一变化带来的直接结果是,闭源模型ARR(年度经常性收入)的环比增速开始阶段性趋缓, 市场情绪随之回落,并开始考虑AI 商业化以及Capex(资本开支)的可持续性｡但我们认为产业发 展逻辑并没有发生根本变化｡合理的竞争能够促进模型生态的繁荣与技术迭代加速,也有利于AI 应 用的进一步普及｡

回归本质,市场之所以愈发容易出现大幅波动,或与二级市场的预期演绎过快有关｡远期Capex 预期的可信度,必须建立在ARR 持续高速增长的基础之上｡

AI 的蓬勃发展也带来了更多外部挑战｡首先是网络安全问题,AI 模型已经展现出突破现有安全 防护机制的能力,并出现了相关案例,因此头部模型厂商也开始主动呼吁加强模型监管｡其次,AI 基础设施建设带来的巨额融资需求,已经在一定程度上推高了美国债券市场的融资利率,并可能进 一步影响美债市场及其他市场主体的融资成本｡最后,数据中心对电力､水资源等公共资源的大量 占用,引发了美国不少社区居民的反对,也逐渐成为美国中期选举的重要议题｡

分歧能够帮助我们更加立体地理解AI 产业｡虽然面临前面提到的诸多困难与挑战,但我们同时 也看到了不少令人兴奋的进展,例如三季度推出的Muse 和Dots 产品｡

AI 从早期的Chatbot(聊天机器人),逐步演进到以Coding Agent(编程智能体)为代表的Agentic AI 阶段｡这些Agent 能够围绕明确任务自主规划､调用工具并完成复杂工作,在编程､金融､法律､ 医药等领域发挥着日益重要的作用｡但多数Agent 仍以Session(会话)或单次任务为生命周期, 同时,这些Agent 通常是被动响应式的,需要由用户主动发起任务｡

Muse 和Dots 则代表了Agent 下一阶段的演进方向,即走向Persistent Agents(持久化智能体), 并进一步发展为Always-on Agents(持续在线智能体):Agent 能够跨会话保存状态､长期维护目标, 并在外部事件或环境发生变化时主动继续执行任务｡我们有机会看到真正的个人AI 助理时代到来｡ 例如,Dots 可以在云端24 小时持续运行,负责处理专业知识领域的工作,如帮助程序员自动发现 并修复Bug;而Muse 则更多面向生活､娱乐等个人事务的决策与执行,例如规划一次长途旅行,并 在充分比价后协助预订机票和酒店｡目前,这种个人助理式的Always-on Agent 仍处于发展初期, 值得我们持续观察与期待｡

在组合运作上,本基金三季度适当降低了部分仓位,以应对市场的大幅波动｡结构上,我们仍 然看好半导体设备板块中国产化率较低的量检测设备､受益于算力通胀逻辑的后道测试等环节,以 及光通信产业链中供需格局良好的模拟芯片､技术升级趋势明朗的NPO､FAU 等细分环节的优质个股｡

Muse 和Dots 的出现,也让我们将视野重新拉回到端侧硬件领域｡新形态的个人AI 助理,其“大 脑”运行在云端虚拟机中,承担主要的计算与决策功能,而端侧硬件不再需要承担核心计算任务, 更多是作为感知､连接与交互的入口｡因此,我们也将开始逐步关注端侧硬件领域的新机会｡

投资者情绪始终在“AI 重塑产业”与“AI 估值调整”之间摇摆｡身处这样一个产业剧变的时代, 无论是理解产业,还是投资股票,都需要保持足够的定力与耐心｡

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