10月29日消息，近期汇安景气成长混合C披露2026年第三季度报，基金规模354.94万元，比2026年第二季度降低25.56%。基金经理邹唯最新投资观点同步出炉。
邹唯表示，内需板块当前定价已充分反映长期衰退悲观预期，龙头企业实际经营状况优于市场隐含假设，配置性价比凸显。 宏观经济： 当前国内消费疲弱源于预防性储蓄上升、收入预期偏弱和负面情绪自我强化，属于周期与预期层面的阶段性问题，并未破坏行业长期发展逻辑，后续有望随政策外力推动逐步修复。 资本市场： 此前科技赛道拥挤交易瓦解后，内需相关板块机构配置比例降至多年低位，部分消费龙头股息率已明显高于无风险利率，下行空间受低估值和现金回报双重约束，安全边际充足。 投资方向： 重点布局竞争格局优化、市场份额向头部集中的消费龙头，即便行业仅实现弱复苏，龙头企业利润修复幅度也有望远超行业平均水平，同时把握估值从“长期衰退”向“低速增长”回归的修复红利。 风险提示： 需后续验证三大证伪条件，若出现龙头分红比例下调、行业重启价格战、未来两至三个季度终端需求仍无边际改善的情况，内需板块的配置逻辑将不再成立。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准10.65%
数据显示，截至2026年第三季度末，汇安景气成长混合C净值为1.26元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为2.89%，同期业绩比较基准收益率为-7.76%，跑赢基准10.65%。
邹唯自2025年2月6日担任汇安景气成长混合C基金经理，截止2026年10月29日，任期回报23.12%。
| 表：汇安景气成长混合C业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 2.89% | -7.76% | 10.65% |
| 近6月 | -3.55% | -1.85% | -1.70% |
| 近1年 | -6.30% | -5.45% | -0.85% |
| 近3年 | - | - | - |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2025-2-6) | 26.45% | 14.81% | 11.64% |
资料显示，邹唯，中国科学院遗传研究所遗传学硕士，26年证券、基金行业从业经验，曾任长城证券有限公司研究部行业分析师，嘉实基金管理有限公司行业分析师、基金经理、主题策略组组长，中信产业基金金融投资部董事总经理，嘉实基金管理有限公司基金经理、主题策略组组长、董事总经理，2018年加入汇安基金后历任景气成长组基金经理，现任公司景气成长组基金经理、权益首席投资官，2025年2月6日起担任汇安景气成长混合型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，汇安景气成长混合C2026年三季度凭借内需方向的布局逻辑取得阶段性超额收益，当前锚定低估值内需龙头的配置思路，既依托板块安全边际缓冲下行风险，也预留了预期修复的收益空间。不过该配置逻辑仍需后续终端需求、龙头经营行为等核心指标验证，投资者需结合基金规模短期下滑的流动性特征，理性评估产品的收益风险匹配度。
附公告原文节选：
市场回顾:
2026年三季度,A股市场整体呈现深度调整格局,前期科技成长主导的极致分化行 情出现显著逆转,市场风格由高估值成长向低估值､高股息及现金流确定性较强的防御 板块切换｡创业板指与科创50指数均创下各自设立以来最大单季度跌幅,二季度涨幅基 本回吐殆尽｡
本季度市场运行的核心逻辑在于全球无风险利率重估与内部交易结构出清的叠加 共振｡一方面,美联储于9月16日将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%, 为2023年以来首次转向加息;10年期美债收益率三季度上行约55个基点至5.29%,创2007 年以来新高,高久期､远期现金流占比较高的成长资产估值受到系统性压制｡另一方面, 二季度科技赛道交易拥挤度已达历史极值,6月TMT板块成交额占全市场比重一度触及
43%,两融余额于6月23日首次突破3万亿元,在增量资金有限的背景下,拥挤交易逐步 瓦解,市场日均成交额自6月的3.13万亿元逐月回落至9月的1.83万亿元｡
排名前5:煤炭+19.3%,石油石化+15.3%,农林牧渔+15.1%,银行+14.6%,医药生 物+10.1%;
排名后5:电子-32.6%,通信-28.7%,建材-26.1%,电力设备-23.7%,机械-21.1%｡
操作回顾:
报告期内,国内社零增速继续低迷,个别月份出现负增长,地产销售与投资仍在下 行;与此同时,资金高度集中于科技方向,消费与地产相关板块的机构配置比例降至多 年低位｡我们认为有当悲观预期已经成为共识并反映在价格中时,随着科技股抱团的瓦 解,内需方向配置价值开始显现,组合在报告期对内需方向进行了大比例增配｡
从中长期看,中国居民消费占GDP的比重在全球主要经济体中处于偏低水平,这意 味着消费的长期增长空间并未消失｡当前的疲弱更多来自预防性储蓄上升､收入预期偏 弱和负面情绪的自我强化,属于周期与预期层面的问题｡这类问题的修复需要时间,也 可能需要政策等外部力量推动,但它不同于行业逻辑被根本破坏｡
部分消费龙头的股息率明显高于无风险利率,这意味着市场正在按照相关行业长期 持续衰退的情形定价｡在这样的定价下,投资成立的前提并非准确预判复苏何时到来, 而是判断“长期衰退”这一极端假设是否会持续｡下行空间受到低估值和现金回报的双 重约束,具备可测算性;上行空间则来自估值中枢从“长期衰退”向“低速增长”的回 归｡即便复苏迟到,持有期间的股息回报也能提供一定的安全边际｡
看空逻辑隐含的假设是,企业利润改善必须由需求扩张驱动｡但在过去几年,不少 消费子行业经历了价格战放缓､库存去化和竞争格局优化,市场份额正向头部集中｡在 这种结构下,即便行业销量仅实现弱复苏,龙头企业的利润修复幅度也可能远超行业｡
我们的判断是:市场对消费与地产产业链的定价,已经在相当程度上反映了相关行 业长期衰退的情形,而龙头企业的实际经营状况好于这一定价所隐含的预期｡这一判断 的成立需要后续验证,证伪条件也很明确:一是分红比例下调导致股息回报无法兑现; 二是出现新一轮产能扩张或价格竞争重启,供给出清的前提不再成立;三是未来二至三 个季度终端需求仍无边际改善迹象,届时需要重新审视这究竟是阶段性底部还是价值陷 阱｡
