2026年第三季度跑赢基准0.02%！万家稳健增利债券D徐青：四季度债市偏强，转债寻结构性机会

10月29日消息，近期万家稳健增利债券D披露2026年第三季度报，基金规模2.39亿元，比2026年第二季度降低16.78%。基金经理徐青最新投资观点同步出炉。

徐青表示，四季度在资金宽松、资产荒逻辑延续的支撑下债市中期仍可积极看多，整体资本市场维持结构性行情，将以稳健思路挖掘低估值标的获取收益。 宏观经济： 政策组合拳落地后对基本面的拉动作用或仍有限，经济修复动能偏弱的态势短期难有明显扭转。 资本市场： 债市预计维持震荡偏强格局，后续需关注政府债供给加速以及机构止盈需求的扰动；权益市场难复刻过去一年多的主升浪行情，转债市场难言系统性机会，估值仍有一定回落空间。 投资方向： 将延续低价与双低转债板块的配置思路，筛选具备收益风险不对称性的标的布局，弹性个券以交易思路应对，力争获取稳健回报。 风险提示： 需警惕政府债供给超预期增加、机构集中止盈引发债市波动，以及权益市场调整带动转债估值进一步收缩的潜在风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.02%

数据显示，截至2026年第三季度末，万家稳健增利债券D净值为1.07元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为0.13%，同期业绩比较基准收益率为0.11%，跑赢基准0.02%。

徐青自2025年4月24日担任万家稳健增利债券D基金经理，截止2026年10月29日，任期回报5.92%。

资料显示，徐青，中国国籍，清华大学材料科学与工程专业硕士，15年证券从业年限，曾任华泰证券股份有限公司研究所债券研究员，国联安基金管理有限公司债券组合管理部债券研究员、基金经理助理，兴业基金管理有限公司固定收益投资部基金经理等职，2022年10月入职万家基金管理有限公司，现任固定收益部基金经理，2024年8月21日起担任万家CFETS0-3年期山东省国有企业信用债精选指数发起式证券投资基金、万家深证AAA科技创新公司债交易型开放式指数证券投资基金、万家稳丰6个月持有期债券型证券投资基金、万家鑫明债券型证券投资基金、万家鑫瑞纯债债券型证券投资基金、万家鼎鑫一年定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理。 杨若愚，中国国籍，复旦大学金融专业硕士，8.5年证券从业年限，曾任融通基金管理有限公司固定收益部研究员，2021年10月入职万家基金管理有限公司，历任固定收益部可转债研究员、基金经理助理，现任固定收益部基金经理，2025年4月1日起担任万家元利债券型证券投资基金、万家民瑞祥和6个月持有期债券型证券投资基金、万家稳健增利债券型证券投资基金、万家集利债券型发起式证券投资基金的基金经理。 石东，中国国籍，香港城市大学金融学专业硕士，3.5年证券从业年限，曾任中国农业银行股份有限公司深圳市分行金融市场部证券与基金部同业业务岗，江苏银行股份有限公司资金营运中心投资发行团队债券投资岗、组合投资部总经理助理等职，2023年7月入职万家基金管理有限公司，历任债券投资部总监助理、基金经理，现任固定收益部总经理助理、基金经理、固定收益部部门总经理助理（主持工作），2025年4月1日起担任万家悦兴3个月定期开放债券型发起式证券投资基金、万家稳健增利债券型证券投资基金、万家稳安60天持有期债券型证券投资基金、万家稳康30天持有期债券型证券投资基金、万家稳航90天持有期债券型证券投资基金、万家裕利债券型证券投资基金、万家鑫丰纯债债券型证券投资基金、万家鑫橙纯债债券型证券投资基金、万家鑫融纯债债券型证券投资基金的基金经理。

整体来看，整体来看，万家稳健增利债券D在2026年三季度维持小幅跑赢基准的收益表现，基金经理团队基于当前弱修复的宏观环境，锚定债市偏强、权益结构性行情的判断，以低波动思路布局转债板块。对投资者而言，该产品后续表现需重点跟踪政府债供给、机构交易行为等扰动因素，其稳健化的配置策略适配风险偏好偏低、追求固收类稳健回报的投资需求。

附公告原文节选：

三季度,经济修复动能放缓,内需不足､投资偏弱的压力仍在,实体融资需求疲软,信用扩 张不畅,资产荒逻辑延续｡债市出现牛平走势,短端受政策利率约束,下行空间有限,而长端则 受到基本面偏弱和资产荒逻辑驱动而逐月下行,期限利差明显压缩｡7 月,中上旬债市延续窄幅 震荡态势,下旬隔夜逆回购工具启用,“存款降息”预期升温,宽松信号推动收益率明显下行｡8 月中上旬在资产荒及摊余债基发行建仓的背景下,长债延续偏强走势,10Y 国债收益率下破1.7% 关口｡8 月下半月MLF 缩量续作､政策刺激预期升温叠加季节性止盈是利率小幅回调的主要触发 因素｡9 月,10Y 国债收益率窄幅震荡,超长端成为全月最强品种｡央行超额续作MLF､隔夜逆回 购规模上限升至万亿,货币宽松预期进一步发酵,交易盘拉长久期,超长债收益率向下突破｡月 末政策组合拳落地,债市止盈盘增加,10y 国债收益率收于1.675%｡展望四季度,组合拳落地后, 对基本面的拉动或仍有限,在资金宽松､资产荒逻辑延续的支撑下,债市中期仍积极看多,后续 需关注政府债供给加速,以及机构止盈需求的扰动,预计债市维持震荡偏强格局｡

本季度权益市场大幅波动,经历“高位放量-缩量去杠杆-事件催化反弹-落地修复”轮动｡7 月上旬成交一度超3.3 万亿元,随后受海外科技去杠杆､韩国强平､国内科技拥挤交易影响,权 益市场大幅回撤,科技普跌,红利走强,整体成交量缩至2.4 万亿附近;8 月随英伟达业绩､地 缘缓和与流动性预期修复,权益市场在科技带动下有所修复,海外链涨幅相对更大;9 月初期震 荡,但加息落地后再度回归做多｡指数层面,双创与半导体､光通信弹性最大,但在美债收益率 上行与筹码拥挤时回撤最深;上证依靠银行､非银､红利与资源品维稳｡轮动方面,医药在创新 药出海､mRNA 肿瘤疫苗､AI 制药带动下成为科技回撤期的防御与中期配置方向;资源黄金､有色､ 煤炭､油运受央行购金､地缘与涨价共振,但9 月停火后弹性下降;机器人受T 链订单､宇树上 市､Optimus 量产指引催化,强度弱于AI 硬件;金融､地产､公用事业承担低位再平衡功能｡

转债市场方面,三季度中证转债指数单边下跌7%,同期正股加权指数上涨接近1%,转债市场 估值主动压缩,基本回吐今年以来相对正股的超涨｡截至报告期末,转债市场中位数价格回到年 初水平,但整体转股溢价率､隐含波动率显示估值仍在历史高位,高于年初,仍有一定的回落空 间;除价格与估值之外,市场结构的变化亦值得关注,5 月以来转债市场稳定在4700 亿元､300 余只的体量,但其中临期与新发转债只数合计占比超过40%,随着临期转债剩余期限继续缩短､ 新发转债进入转股期,估值均面临收缩压力｡基于上述,若权益市场无法复刻过去1 年多的主升

浪行情,转债或将进入估值缓慢消化的阶段,难言系统性机会,仍需寻找结构性的交易机会｡

报告期内,组合转债仓位略有下降,持仓延续双低､低价思路,在8-9 月承受了低价转债的 杀跌｡到目前,考虑到低价进一步大幅下杀的空间相对有限,而高价尤其新券仍面临一定估值压 缩风险,组合将延续前期操作,在低价与双低板块内寻找具备收益风险不对称性的标的进行配置, 弹性个券仍以交易思路应对,力争获取更为稳健的回报｡

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