2026年第三季度跑输基准8.17%！交银鸿光一年混合A于海颖：四季度动态优化股债 把握多元布局机会

10月29日消息，近期交银鸿光一年混合A披露2026年第三季度报，基金规模2.21亿元，比2026年第二季度降低13.35%。基金经理于海颖最新投资观点同步出炉。

于海颖表示，四季度国内经济温和修复、通胀环境整体温和，股债市场将随宏观变量动态调整，可在严控风险前提下挖掘结构性投资机会。 宏观经济： 后续新型政策性金融工具加速落地有望托底基建，地产投资筑底时间拉长，四季度经济延续温和修复但内需改善空间有限，叠加国际油价高位震荡、猪价有望触底，国内通胀环境整体保持温和。 资本市场： 权益市场短期受利率环境、中期选举、地缘冲突等不确定性压制，若年底前加息预期缓解有望迎来估值修复；债券市场四季度将延续震荡态势，资金面维持均衡充裕格局。 投资方向： 权益端重点挖掘架构创新与供需紧张结合的科技赛道机会，同步关注上游资源条线，积极探索内需低基数下的布局机遇；债券端保持均衡配置结构，以票息策略为主，适度降低组合杠杆水平。 风险提示： 全球地缘冲突超预期演化、美联储加息节奏快于预期、国内内需修复不及预期，可能引发权益市场大幅波动、债市收益率走势偏离预判，导致组合收益不及预期。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准8.17%

数据显示，截至2026年第三季度末，交银鸿光一年混合A净值为1.05元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-8.85%，同期业绩比较基准收益率为-0.68%，跑输基准8.17%。

于海颖自2021年3月8日担任交银鸿光一年混合A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报1.49%。

资料显示，于海颖，硕士，历任北方国际信托投资股份有限公司固定收益研究员、光大保德信基金管理有限公司交易员/基金经理助理/基金经理、银华基金管理有限公司基金经理、五矿证券有限公司固定收益事业部投资管理部总经理，2016年加入交银施罗德基金管理有限公司后历任公司固定收益(公募)投资总监、多元资产管理总监，现任公司基金经理、混合资产投资总监，证券从业20年，2021年3月8日起担任交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金基金经理。刘庆祥，硕士，2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任行业分析师、混合资产投资部基金经理助理，证券从业10年，2026年2月7日起担任交银施罗德鸿光一年持有期混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，交银鸿光一年混合A当前规模环比下滑，历史多阶段业绩持续跑输业绩基准，基金经理基于四季度温和修复的宏观环境，明确了股债两端的差异化布局思路，同时提示了多重外部不确定性风险。对投资者而言，需结合该产品的历史业绩表现、当前配置策略及自身风险承受能力，理性评估其投资适配性，警惕潜在收益不及预期的可能。

附公告原文节选：

本基金是通过体系化的运维方式,不断优化股债配置,以实现有效控制回撤､追求长期稳健 收益为目标｡自成立以来,我们坚守这一目标和运作方式,在明确整体配置方案后,严格执行操 作纪律,局部优化持仓｡下面,我们分别从股､债方面进行回顾､分析和展望｡

股票方面:

三季度以来宏观因素对市场影响权重加大,海峡通航问题再度复杂化､美联储加息预期再次 抬升,叠加外围日韩市场动荡､FCC 政策预期干扰,市场风险偏好快速下行,切换到避险模式, 流动性环境复杂性提升｡整体上7-9 月A 股市场走出剧烈调整､企稳小幅反弹､再度下行的弱势

震荡局面;港股则表现出一定的错位,走出先行反弹､再度回落的局面;市场结构上体现为科技 板块显著调整､红利板块逆势上行的特征｡

三季度我们股票仓位有明显下降,持仓集中度持续提升,伴随市场调整对AI 方向权重有所 下降､周期与红利比重略有上升,但整体上对科技板块暴露度仍然较高,三季度组合跑输业绩比 较基准｡风险收益匹配角度,我们的思路是不拘泥于行业标签,从风格维度对个股进行审视(红 利价值､成长趋势等),力图从提升风格多样性的角度进行风险控制,在此基础上努力提高组合 潜在收益｡

短期市场对于利率环境､中期选举､地缘冲突等宏观不确定性的担忧明显抬升,权益市场波 动性显著放大,在一定时间内还会面临压制｡但AI 产业的发展进步并未看到放缓迹象,不可否 认今天AI 产业在全球宏观经济中的权重与影响力达到了空前高度,AI 基建投资已成为全球利率 市场的关键组成部分,科技与宏观呈现出相互交织影响的复杂格局｡展望未来,市场真正关切的 是大模型能力与AI 应用ROI 能否持续提升､进而如何影响AI 投资持续性､韧性｡未来一段时间 产业层面相对平稳短期缺乏跳跃性变化,市场短期注意力在利率层面投射较多,如果年底前加息 预期出现缓解,则可能再度迎来一次强劲的估值修复｡在这样的背景下,进一步挖掘架构创新与 供需紧张结合的点,还是我们值得努力的方向,此外对于科技以外的上游资源条线我们也保持关 注,同时尽管内需与投资偏弱的格局延续,但低基数背景下我们保持积极探索寻找可布局的机 会｡

三季度以来市场风险偏好下降,红利与对冲的杠铃策略意义再次凸显,但市场生态与红利､ 成长的内涵也持续在变化,我们必须与时俱进更新对风格､行业､个股匹配的认识,在中观产业 变化跟踪与个股深度研究上持续下更大工夫｡我们努力在一个更贴近核心产业变化的脉络上去寻 求均衡､对冲的线索;随着未来潜在的内需发力､新基建､资源安全等线索展开,可能会有更多 非AI 领域的机会涌现｡

债券方面:

回顾2026 年三季度,债市收益率震荡下行,曲线形态走平｡具体来看,7 月初隔夜逆回购 大规模到期,资金面明显收敛,债市震荡偏弱,10 年和30 年国债收益率分别上行至1.75%和 2.27%,录得季内高点｡进入中旬资金面回归均衡,短端利率小幅下行､长端窄幅波动｡7 月下 旬部分银行下调存款利率上限,叠加政策宽松预期发酵,长端和超长端明显走强,突破此前的震 荡区间,7 月30 日政治局会议表示要综合运用并适时调整货币政策工具,优化实施财政金融协 同促内需政策,市场对于货币宽松仍有一定期待｡进入8 月资金面整体平稳,短端利率有所上 行,上旬1 年期国债收益率升至1.20%上方,中旬公布的各项经济数据依然偏弱,叠加机构配置

需求支撑,下旬10 年､30 年国债收益率分别下行至1.67%和2.15%｡8 月底,房地产新政落地, 统计局公布PMI 数据有所反弹,随后首批新型政策性金融工具开始投放,债市再度转为震荡｡9 月上旬各项经济数据确认内需和融资需求依然承压,而税期与跨季资金扰动压制短端,期限利差 再度转为压缩,期间海外美联储加息对国内债市影响有限,临近季末央行预告MLF 和隔夜逆回购 工具均加量,资金面平稳宽松,央行宣布调降PSL 利率,债市延续强势,10 年国债收益率重新 下行至1.67%附近,30 年国债降至2.10%以下的季内低点｡截止9 月30 日,1 年国债较季初上行 9BP 至1.22%,10 年国债下行6BP 至1.68%｡

报告期内,组合对银行债的配置进行了优化,适度降低组合久期,提升组合流动性和债券仓 位的票息水平｡

展望2026 年四季度,国内经济内生动能､政策发力节奏和风险偏好变化将成为影响债市的 主要因素｡当前出口景气延续､内需相对偏弱,后续新型政策性金融工具加速落地,有望托底基 建,而地产新政下房企拿地意愿不足､投资筑底时间拉长,预计四季度经济延续温和修复,但内 需改善空间仍相对有限｡当前中东地缘冲突仍在演绎,国际油价高位震荡,四季度PPI 增速或有 二次冲高,随后见顶回落,考虑能繁母猪存栏已开始去化,猪价有望触底,预计CPI 维持平稳, 国内通胀环境较为温和｡政策方面,政治局会议强调优化实施财政金融协同,四季度财政支出有 望提速,央行维持流动性充裕环境,预计资金面维持均衡｡对于债券市场,我们认为四季度仍会 呈现震荡的态势,同时根据基本面因素和机构行为等因素进行动态仓位配置｡组合下阶段操作会 保持相对均衡的结构,仍以票息策略为主,并适度降低组合杠杆水平｡

综上,我们将一如既往勤勉尽责,审慎操作,积极把握机会,动态进行股债结构调整优化, 努力提供良好波动体验的同时,力争为投资人赚取更多收益｡

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