2026年第三季度跑赢基准5.62%！博道明远混合A吴子卓：聚焦价值企业 追求长期稳健投资回报

10月29日消息，近期博道明远混合A披露2026年第三季度报，基金规模1703.17万元，比2026年第二季度增加228.18%。基金经理吴子卓最新投资观点同步出炉。

吴子卓表示，立足价值投资核心，以审慎评估企业内在价值为前提，在合理预期下布局低估值高安全边际资产，力争获取长期稳健的投资回报。 宏观经济： 不将主动宏观预测作为核心投资决策依据，仅把宏观因素作为风险测试维度，在更审慎的汇率、地缘局势等外生变量假设下，考量持仓企业的竞争力与安全边际，优先守住资产保值底线。 资本市场： 当前A股估值处于合理区间，实业投资回报率有所下行，股票投资预期风险收益率不宜设定过高，但相较其他大类资产仍具备更优的长期回报潜力，市场风格分化加剧对组合预期风险回报的影响相对有限。 投资方向： 聚焦价值可清晰评估、经营稳健、注重股东回报且估值偏低的企业，侧重传统制造业与具备基础设施属性的国企，适度增加估值回落、性价比提升的港股配置，对价值评估难度高、估值隐含预期过高的科技类资产保持谨慎。 风险提示： 市场波动、地缘局势变化、美联储政策调整等因素可能引发资产价格异动，需警惕外生变量对持仓企业盈利的冲击，同时规避为成长支付过高溢价带来的估值回调风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准5.62%

数据显示，截至2026年第三季度末，博道明远混合A净值为1.16元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-2.85%，同期业绩比较基准收益率为-8.47%，跑赢基准5.62%。

吴子卓自2026年7月14日担任博道明远混合A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报0.59%。

资料显示，袁争光，20年证券从业年限，历任某研究所有限责任公司研究员、中原证券股份有限公司研究员、光大保德信基金管理有限公司研究员、中欧基金管理有限公司高级研究员、基金经理，2017年9月加入博道基金管理有限公司，2024年1月30日至2026年7月14日担任博道明远混合型证券投资基金基金经理。吴子卓，中国籍，经济学硕士，5年证券从业年限，2021年7月加入博道基金管理有限公司，历任研究部研究员、高级研究员、基金经理助理，2026年7月14日起担任博道明远混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，博道明远混合A在新任基金经理吴子卓管理的首个完整季度，凭借低估值高安全边际的价值投资思路，在市场调整阶段实现了显著跑赢业绩基准的表现，规模也迎来大幅增长。其淡化主动宏观预测、锚定企业内在价值的配置框架，侧重传统制造、高确定性国企及性价比港股的布局方向，契合当前A股估值环境下的稳健投资需求，但投资者仍需留意市场波动、地缘局势等外生变量冲击，以及基金经理变更后长期业绩的持续性验证。

附公告原文节选：

宏观角度,三季度全球市场在地缘局势与宏观政策预期变化的影响下波动,市场风 险偏好有所下行｡中国国债收益率整体下行,曲线趋于平坦,国内消费和投资景气度依 然偏低｡美联储正式进入加息周期,扭转了部分市场预期｡人民币对美元汇率延续了去 年以来的升值态势,国际原油价格也在剧烈波动后随地缘局势变化攀升｡宏观形势看起 来错综复杂,不过本基金的投资策略并不基于主动的宏观预测,部分原因在于,站在十 年的视角下,宏观变量的预测不足以成为影响被投资企业内在价值的关键变量｡但我们 会将宏观考量作为风险测试的一个视角,举例来说,当下出口型企业估值相对较低,且 这类企业通常竞争力和市场空间都比较良好,本基金有所配置但也主动控制了敞口,对 其中的汇率和地缘风险等外生变量保持审慎态度｡以汇率为例,无论是参考国际货币基 金组织还是世界银行的口径,2025年人民币对美元的购买力平价比率都较2013年有所升 值,而当前人民币对美元汇率较2013年仍有所贬值,我们需要在更不利的汇率假设下去 考虑被投资企业的竞争力和安全边际｡

当前本基金更青睐于具有稳健经营的历史和预期､注重股东回报且估值较低的企 业｡从市值和估值特征来看,报告期内对大中小市值的低估值企业均有增持,并大幅削 减了高估值的成长股,组合整体估值大幅压缩且股息率有所提升｡从行业特征来看,没 有明显的偏向,整体侧重传统行业,尤其是传统制造业和具有基础设施特征的国有企业｡ 本基金的投资策略并不是自上而下的布局,更多是着眼于自下而上企业内在价值的具体 分析｡实际上,在相同估值下,相比于收到分红后再投资,本基金更希望优秀的企业家 能帮投资者做好资本再配置,长期来看,后者在当下的性价比可能更高,但我们不会盲 目地为成长支付过高溢价｡

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本基金在三季度也适当增加了对港股的投资｡因为年初以来港股估值有所回落,部 分企业的性价比相对提升,诚然港股估值回落的背景与美联储加息有很大关系,这看似 合理,但站在内地居民的视角,我们资产配置时的机会成本并不是美债利率,港股估值 的压缩可能为我们提供了以较高无风险利率定价的､具有良好内生回报的可投资资产｡ 在刚刚过去的国庆节,港股通休市期间港股成交冷淡,也印证了内地投资者在香港市场 定价中的重要性越来越高,并非只是市场价格的被动接受者｡

综合考虑以上因素,本基金还对行业集中度和对特定经营假设的敞口做了一定主动 的控制,尽量降低不确定因素对本基金净值的影响｡近年来市场起伏的风格分化特征有 所增强,但这对本基金组合的预期风险回报影响有限,本基金不会因为某种风格逆风而 分散配置到其他资产｡

本基金践行价值投资的方法,而非价值风格｡价值投资的核心要求我们对资产价值 具备可评估能力,且只有在价格具有安全边际时才买入｡这既受制于投资人的能力圈和 心性,也受制于被投资资产本身的特性｡所有对于商业模式､护城河､企业文化的评估, 都是为了让价值评估变得更可行｡因此本基金没有风格和行业偏好,任何能持续为投资 者赚到真金白银的企业都值得被关注｡当前对科技企业的低配,正是反映了当前对该类 资产价值的可评估性不足,高估值所隐含的市场预期增加了获取安全边际的难度,因此 本基金会比较谨慎地对待那些与前沿科技领域相关的生意,哪怕目前看起来是正向赋能 的｡对于不确定性,本基金管理人优先选择规避,而不是必须做出判断,资产保值是资 产增值的基础｡

当前资本市场估值尚处于合理范围,实业投资回报率有所下行,所以股票投资的预 期风险收益率不宜过高,但这不妨碍我们期待通过股票投资实现好于其他大类资产的回 报,前提是要真正理解投资,并实事求是地践行｡本基金聚焦于价值可评估的企业,抱 着合理的预期,审慎出价,只有符合逻辑的重复行动,才能从容而长久;也只有长久可 为之事,才能施展出长期复利的力量｡

本基金管理人将继续秉持勤勉尽责,力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报｡

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