2026年第三季度跑输基准0.53%！中欧瑾通灵活配置混合A华李成：强化风控 提升组合风险收益特征

10月29日消息，近期中欧瑾通灵活配置混合A披露2026年第三季度报，基金规模23.19亿元，比2026年第二季度降低9.23%。基金经理华李成最新投资观点同步出炉。

华李成表示，后续将严守风险管理纪律，以均衡稳健的配置思路优化组合风险收益特征，锚定估值与盈利匹配的长期规律开展投资布局。 宏观经济： 当前市场流动性环境整体平稳，风险偏好变化成为影响资产定价的核心变量，各类资产的定价逻辑逐步回归基本面与估值的匹配度。 资本市场： 股票市场此前科技板块的调整属于估值与交易拥挤度偏高引发的动量回调，AI产业中长期趋势并未发生根本性逆转，市场主线正从单一科技成长向成长价值再平衡切换；债券市场此前收益率震荡下行，超长债前期凭借较大利差空间获得明显超额收益，后续表现将更多受供需格局和机构行为主导。 投资方向： 将摒弃极致追逐单一赛道的操作思路，保持组合风格均衡，同时密切跟踪权益资产基本面景气度与价格预期的匹配度，以及债券市场的阶段性波动机会，为市场风格快速切换预留调整空间。 风险提示： 市场风格快速切换、债券供需格局变动引发的资产阶段性波动风险，产业趋势推进不及预期的相关风险。

业绩回报：2026年第三季度跑输基准0.53%

数据显示，截至2026年第三季度末，中欧瑾通灵活配置混合A净值为1.53元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-1.46%，同期业绩比较基准收益率为-0.93%，跑输基准0.53%。

华李成自2018年3月29日担任中欧瑾通灵活配置混合A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报58.12%。

资料显示，华李成，12年证券从业年限，历任浦银安盛基金管理有限公司固定收益研究员、专户产品投资经理，2016年5月9日加入中欧基金管理有限公司后历任投资经理助理、投资经理、多资产公募组组长，现任公司多资产投决会委员、多资产及解决方案投资部总监助理，2018年3月29日起担任中欧瑾通灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，中欧瑾通灵活配置混合A三季度虽短期小幅跑输业绩基准，但中长期维度仍实现持续超额收益。基金经理基于当前市场定价回归基本面估值匹配的核心逻辑，摒弃单一赛道极致配置思路，转向股债均衡布局，在严守风控纪律的前提下为风格切换预留调整空间，后续表现仍需跟踪权益景气度、债券供需格局及产业趋势等核心变量的变动影响。

附公告原文节选：

2026 年三季度股票指数下跌明显,债券则延续前期涨势｡三季度中证800 指数下跌13.97%, 中债-1-5 年债券综合财富(总值)指数上涨0.50%｡

股票方面,三季度市场经历了明显的风格切换,成交热度与杠杆资金较上半年明显回落｡上 半年得到充分演绎的科技成长方向调整幅度较大,成长风格的相对优势明显收敛,此前表现偏弱

的价值风格相对占优,市场整体由高度集中的单一主线转向再平衡｡对于本轮科技板块的调整, 事后看更像是一次动量崩溃,而非基本面的完全证伪｡经历上半年的快速上涨,科技方向的估值 和交易拥挤度都已处于较高水平,当价格出现松动,获利盘兑现和杠杆资金去化相互强化,下跌 节奏远快于产业本身的变化｡AI 产业的中长期趋势并未发生根本性逆转,但这并不意味着我们可 以只谈产业而忽视价格｡在讨论基本面时,需要持续关注基本面与估值的匹配程度:好的产业不 等于好的投资,景气度的兑现需要与价格隐含的预期相互印证,预期一旦过满,即便业绩继续增 长,也需要时间来消化｡

成长与价值相对表现的逆转,则更多是给我们带来警示｡过去一个阶段市场围绕AI 单一叙事 形成了较为一致的预期,但在短短三个月主流叙事就出现了明显变化｡短期叙事虽然动听且自洽, 却容易被市场的价格变化所改写,而估值约束､盈利与价格的匹配､风险与收益的均衡等长期规 律,才是更值得信赖的锚｡这告诫我们不应在极致的位置追逐单一方向,也不应在反转之后简单 否定此前的逻辑,而应保持组合风格的均衡,为市场的快速切换留出余地｡

债券方面,三季度市场整体表现较好｡在风险偏好下降的背景下,叠加流动性环境整体平稳, 收益率整体呈震荡下行的态势,曲线趋于平坦,中长端表现好于短端｡中短端品种的信用利差已 被明显压缩,投资者为获取更多收益,选择向久期要收益,超长债由此成为受益最为明显的品种｡ 相比其他期限品种,超长债此前的利差空间较大,压缩的弹性也更大,因此获得了较为明显的超 额收益｡随着利差的压缩,后续超长债的表现将更多取决于供需格局和机构行为,阶段性的波动 需要关注｡

三季度组合出现明显回撤,后续我们会更加关注风险管理的纪律性和策略配置的稳健性,努 力提升组合风险收益特征｡

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