10月29日消息，近期中欧消费主题股票A披露2026年第三季度报，基金规模3.73亿元，比2026年第二季度增加13.55%。基金经理成雨轩最新投资观点同步出炉。
成雨轩表示，当前科技赛道交易拥挤、宏观环境多变，投资需坚守能力圈以合理价格布局优质消费类标的，赚取企业盈利增长与价值回归的确定性收益。 宏观经济： 后续需重点跟踪出口韧性、财政资金落地节奏以及AI资本开支拐点，内需筑底进程偏缓，部分核心城市房价能否率先企稳是判断居民资产负债表修复与消费预期扭转的关键信号。 资本市场： 当前全球资金高度集中于AI算力链，后续AI资本开支扩张将面临美债高利率推升融资成本、美国中期选举临近带来的审批约束等宏观与政治双重考验，国内绑定AI产业链的出口增速后续存在回落压力。 投资方向： 坚守能力圈聚焦商业模式清晰、具备宽阔护城河、净现金充裕且自由现金流质量高的优质公司，严守估值纪律，不追逐拥挤赛道，等待优质标的出现合理估值窗口时逆向布局。 风险提示： 需警惕海外利率上行、贸易政策变动带来的出口不及预期风险，以及国内消费复苏进度慢于预期的相关风险。
业绩回报：2026年第三季度跑赢基准5.20%
数据显示，截至2026年第三季度末，中欧消费主题股票A净值为1.24元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为7.18%，同期业绩比较基准收益率为1.98%，跑赢基准5.20%。
成雨轩自2023年6月30日担任中欧消费主题股票A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-31.48%。
| 表：中欧消费主题股票A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | 7.18% | 1.98% | 5.20% |
| 近6月 | -7.43% | -11.20% | 3.77% |
| 近1年 | -21.14% | -19.83% | -1.31% |
| 近3年 | -25.89% | -17.78% | -8.11% |
| 近5年 | -51.19% | -30.83% | -20.36% |
| 成立以来 (2016-7-22) | 24.22% | 47.75% | -23.53% |
资料显示，成雨轩，12年证券从业经验，历任方正证券食品饮料研究员，招商基金食品饮料/农业研究员，2018年3月26日加入中欧基金管理有限公司后历任基金经理助理、投资经理、权益研究组组长，2023年6月30日起担任中欧消费主题股票型证券投资基金基金经理。
整体来看，整体来看，中欧消费主题股票A2026年三季度规模环比回升，单季度业绩跑赢基准，但中长期任期及多阶段业绩仍弱于业绩比较基准。该基金当前锚定消费赛道逆向布局，避开交易拥挤的科技AI赛道，后续表现既取决于内需筑底、核心城市消费预期修复的进程，也需警惕海外利率波动、消费复苏不及预期等潜在风险，投资者可结合自身风险偏好与赛道配置需求理性评估。
附公告原文节选：
2026 年三季度国内经济延续"外需强､内需弱､名义快于实际"的分化格局,实际GDP 同比预 计约4.2%–4.4%,贴近全年目标下限｡出口是最大亮点,其中AI 产业链贡献最大｡内需持续偏 弱,社零同比逐月下滑至8 月仅+0.4%,物价方面CPI 温和,流动性维持紧平衡｡受PPI 上行､银 行净息差压力及美联储9 月加息制约,降准降息预期一再后移,稳增长重心转向"六张网"投资与 8000 亿政策性金融工具等财政端发力｡汇率方面,人民币持续升值,贸易顺差高企提供支撑｡海 外方面,美债收益率持续走高,美联储9 月加息25bp,"大财政+AI 再工业化"成为主线,AI 对美 国GDP 的拉动已超过消费｡展望四季度,核心变量在于出口能否顶住海外利率上行与关税不确定 性､财政资金实物工作量落地节奏,以及AI 资本开支是否出现拐点｡报告期内,A 股市场整体震 荡下行,其中上证指数下跌6.16%,沪深300 指数下跌12.49%,创业板指数下跌27.8%｡结构上, 医药生物､银行､石油石化､农林牧渔等板块涨幅居前,电子､通信､建筑材料､电力设备等板 块跌幅居前｡港股表现好于A 股,恒生指数季度上涨7.57%,恒生科技指数下跌4.88%｡
三季度本基金仓位基本保持稳定｡结构上,我们降低了家电板块的配置,重点增持了CXO 方 向｡我们继续秉持投资具有护城河､能够持续产生现金流的优质公司的原则｡
当前全球资金高度集中于AI 算力链,而支撑这一轮行情的资本开支能否延续,或许逐步面临 宏观与政治的双重考验｡宏观层面,美国"大财政"格局下美债长端利率高企,AI 企业自由现金流 渐趋耗尽后愈发依赖债券市场与私募信贷融资,美债利率上升推升融资成本;政治层面,美国中 期选举临近,数据中心建设涉及的能源､土地､环保与地方博弈议题极易受影响,审批与电力配 套的节奏可能放缓,成为算力扩张的现实约束｡映射到国内,本轮出口高景气高度绑定AI 产业链
与"抢出口"效应,若海外capex 放缓叠加人民币持续升值,未来一个季度出口增速面临回落压力｡ 内需方面筑底仍缓慢:居民消费倾向边际仍趋弱,财政政策成为托底的重要力量｡地产在现房销 售政策出台后,供给端将进一步收缩,新增供应的稀缺性正在改变部分核心城市的供需结构,叠 加二手房去化周期回落,部分城市房价能否率先企稳,是判断居民资产负债表修复与消费预期扭 转的关键观察点｡
在这样一个"科技拥挤､宏观多变"的环境里,我们的投资理念依然是不预测市场,而是以合 理甚至便宜的价格买入优秀的生意｡具体而言:一是坚守能力圈,只投资商业模式看得懂､十年 后大概率仍然存在且更强的公司;二是重视生意本质,寻找有宽阔护城河的公司;三是看中财务 安全边际,偏好账上净现金充裕､负债率低､自由现金流真实且愿意以分红回购回馈股东的公司; 四是把估值纪律放在首位,在市场为成长叙事支付过高溢价时保持克制,在悲观定价出现时敢于 逆向加仓｡我们不追逐拥挤的赛道,而是等待好公司出现好价格,以时间换空间,追求赚企业盈 利增长和价值回归的钱,而非博弈估值波动的钱｡
