10月29日消息，近期华夏聚恒优选三个月持有混合(FOF)A披露2026年第三季度报，基金规模1476.33万元，比2026年第二季度降低15.29%。基金经理张炀最新投资观点同步出炉。
张炀表示，全球市场在多重地缘、经济、政策因素驱动下呈现罕见分化格局，后续资产走势将围绕能源价格走向与企业盈利兑现情况逐步收敛。 宏观经济： 当前全球经济呈现多重变量交织的特征，美国经济短暂放缓后重新加速，增长动能超市场预期，能源通胀反弹打破此前通胀持续下行的普遍预期，叠加超八成发达市场央行三季度维持加息或鹰派立场，全球流动性收紧的态势进一步明确。 资本市场： 三季度全球资产表现分化极致，债市遭遇数十年罕见抛售，美欧日长端国债收益率大幅攀升，股市却在企业盈利韧性与AI产业叙事支撑下逆势创出新高，大宗商品内部走势分化显著，能源品受地缘冲突推动大幅上涨，贵金属则受高实际利率压制持续承压。 投资方向： 后续将重点增配商品类资产以对冲高通胀风险，同时布局美股赛道中盈利增速确定性强、盈利稳定性突出的科技板块，以及自由现金流充裕的能源、医药类标的，把握高利率环境下的超额收益机会。 风险提示： 需警惕地缘冲突进一步升级推高能源价格、通胀反弹超预期、主要经济体货币政策收紧幅度超出市场预判，以及企业盈利兑现不及预期引发的跨市场联动调整风险。
业绩回报：2026年第三季度跑输基准4.22%
数据显示，截至2026年第三季度末，华夏聚恒优选三个月持有混合(FOF)A净值为1.04元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-5.85%，同期业绩比较基准收益率为-1.63%，跑输基准4.22%。
张炀自2026年3月30日担任华夏聚恒优选三个月持有混合(FOF)A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报-2.67%。
| 表：华夏聚恒优选三个月持有混合(FOF)A业绩表现（截止2026年9月30日） | |||
|---|---|---|---|
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 跑赢基准 |
| 近3月 | -5.85% | -1.63% | -4.22% |
| 近6月 | -0.13% | 2.70% | -2.83% |
| 近1年 | 1.68% | 3.86% | -2.18% |
| 近3年 | 8.40% | 16.54% | -8.14% |
| 近5年 | - | - | - |
| 成立以来 (2023-2-17) | 4.18% | 11.54% | -7.36% |
资料显示，张炀，硕士，曾任嘉实基金管理有限公司研究员、投资经理，2022年6月加入华夏基金管理有限公司后历任资产配置部基金经理助理，2026年3月30日起担任华夏聚恒优选三个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。
整体来看，整体来看，该FOF产品三季度受全球资产极端分化行情影响，阶段性业绩跑输基准，规模也出现一定下滑。基金经理基于当前全球流动性收紧、通胀反弹的宏观环境，明确了后续增配商品、布局美股优质赛道的投资方向，同时也提示了地缘、政策、盈利端的多重潜在风险。对投资者而言，需结合自身风险承受能力，理性看待该产品的短期业绩波动与后续配置逻辑。
附公告原文节选：
2026 年三季度,全球市场呈现罕见分化:债券市场遭遇数十年来最猛烈的抛售,而股市在盈利 与 AI 叙事支撑下逆势创出新高,中东冲突推高能源价格｡ 三季度债市是资产定价的核心锚点,也 是波动最剧烈的领域｡美债收益率录得本世纪以来最大季度升幅,10 年期美债收益率突破 5.3%, 30 年期升至 5.6% 附近,均创 2007 年以来新高｡美债抛售在 9 月明显加速,10 年期收益率单月 上涨超 50 个基点,为 2022 年 9 月以来最大月度涨幅｡欧日债市共振调整,法国 10 年期国债收 益率季内升约 120 个基点,英债长端收益率突破 6%｡ 尽管面临借贷成本急升的压力,全球股市 依然展现出韧性｡美股的支撑尤为明显,标普 500 指数季度小幅上涨,但多次刷新历史高点｡其核 心逻辑在于盈利增长强劲,且 2026 年 EPS 预期持续上修,使得股价上涨的同时估值反而有所压 缩｡风格上,利率上行推动价值股显著跑赢成长股,小盘股和 REITs 因浮动利率债务占比较高而承 压｡
全球区域分化突出:日本股市受公司治理改革与回购支撑,领跑发达市场;欧洲股市因盈利动 能不足及加息拖累而表现落后;韩国 Kospi 指数因 AI 硬件板块 7 月大幅回撤,季度跌幅约 20%,成为全球表现最差的主要市场之一｡
大宗商品是三季度分化最极致的板块｡中东冲突反复升级,布伦特原油从季初约 95 美元一路 冲高至 100 美元以上,季度涨幅超过 30%｡柴油和燃料油表现尤为突出,前三季度累计涨幅均超 100%｡能源价格飙升推高了通胀预期,也成为债市抛售的重要催化｡ 贵金属则整体承压｡COMEX 黄金期货前三季度累计下跌约 3.4%,白银跌幅更深,铂钯跌幅更为显著｡核心压制来自美联储转向 偏紧的货币政策基调,美元与实际利率走高从金融属性层面持续压制金银表现｡比特币在三季度上 涨约 43%,成为另类资产中的突出赢家,部分得益于美国债务突破 40 万亿美元后市场对替代资产 的关注升温｡
三季度的市场动荡源于三重变化｡地缘上,中东僵局难解,霍尔木兹海峡通航风险反复扰动能 源供应链;俄乌冲突持续胶着｡经济上,美国经济在 7 月放缓后 8 月重新加速,增长动能超预期; 能源通胀反弹打破了下半年“通胀持续下行”的预期｡政策上,超 80% 的发达市场央行在三季度加 息或维持鹰派立场,美联储 9 月启动年内首次加息,市场对后续进一步收紧的定价显著升温｡ 这 种宏观组合造就了罕见局面:债券市场定价的是通胀､财政赤字与政策紧缩风险,而股票市场锚定
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的则是企业盈利的现实增长与 AI 资本开支周期的长期叙事｡两者之间的分化能持续多久,将取决 于能源价格走向与企业盈利能否继续兑现｡
组合在三季度增加了对于商品资产以及美股科技､能源和医药方向的配置｡商品方面主要是为 了应对高通胀的环境｡美股的科技股依然是当下全球增速最确定､盈利稳定性最好的资产,而能源 和医药则是美股自由现金流的代表｡在当前高利率的环境下,自由现金流充裕的公司将会有较好的 超额收益表现｡
