美国中期选举将于11月3日举行，美国劳动力市场呈现“低招聘、低解雇”特征。美联储主席沃什在国际货币基金组织年会上的讲话未明确预判10月会议是否加息，称不会预先判断会议结果，并重申美联储致力于实现价格稳定。本周国际油价整体上涨，布伦特原油表现强于WTI，欧美原油价差进一步扩大。美国原油商业库存较7月初整体持平，战略储备持续下降，后续或仍需关注两项库存的变化。
一、核心内容
美国中期选举将于11月3日举行，民主党和共和党将角逐国会众议院全部435个议席和参议院100个议席中的35个。此外，美国多个州将选举州长、州议员及部分地方官员。美国劳动力市场呈现“低招聘、低解雇”特征。截至10月17日当周，首次申请失业救济人数减少6,000人至19.4万人，为7月18日当周以来最低，低于前一周的20万人；四周移动平均值降至19.775万人，年内单周申请人数均未超过23万人。与此同时，今年以来雇主月均新增就业岗位约6.8万个，虽高于2025年的月均约9,700个，但低于2023—2024年月均约16.6万个的水平；上月失业率升至4.2%。整体看，裁员人数仍低，就业市场尚有韧性，但招聘活动偏弱，劳动力需求动能有所放缓。
美联储主席沃什在国际货币基金组织年会上的讲话未明确预判10月会议是否加息，称不会预先判断会议结果，并重申美联储致力于实现价格稳定。讲话后，市场对10月加息的定价由28%降至15%以下；此前通胀数据高于预期，一度推升加息预期，但随后加息概率回落至15%—20%，低于一个月前约70%的水平。
沙特与也门胡塞武装之间的冲突加剧，袭击范围涉及机场和能源设施。沙特阿美通知员工撤离达兰总部，美国也下令部分驻沙特非紧急外交人员及其家属撤离。胡塞武装与沙特支持的也门政府一方持续交战，且胡塞武装向红海入口处的曼德海峡推进，市场对沙特能源设施安全及红海航运风险的关注随之上升。与此同时，霍尔木兹海峡通航受伊朗袭击、威胁及美方封锁等因素影响，关键航道安全与中东原油出口稳定性成为油价的重要扰动因素。
本周国际油价整体上涨，布伦特原油表现强于WTI，欧美原油价差进一步扩大。10月16日至10月23日，布伦特原油现货价格由116.93美元/桶升至126.93美元/桶，累计上涨8.55%；布伦特原油期货价格由109.86美元/桶升至116.72美元/桶，累计上涨6.24%；WTI原油期货价格由101.41美元/桶升至103.27美元/桶，累计上涨1.83%。价差方面，布伦特与WTI期货价差由8.45美元/桶扩大至13.45美元/桶，布伦特Dtd与WTI现货价差则由15.52美元/桶扩大至23.66美元/桶。
美国原油商业库存较7月初整体持平，战略储备持续下降。截至10月16日，战略石油储备为282,683千桶，较7月3日减少36,806千桶，降幅约11.5%；不含战略储备的商业原油库存为412,517千桶，较7月3日增加1,160千桶，整体变化不大。商业库存较8月21日的区间高点428,910千桶减少16,393千桶；整体来看，近期商业库存有所回落，战略储备则延续下降趋势，后续或仍需关注两项库存的变化。
二、海外市场概述
本周（10月16日至10月23日），全球主要股指多数下跌，市场整体表现偏弱，美股内部走势有所分化。道琼斯工业平均指数上涨0.41%，标普500指数和纳斯达克指数分别下跌0.47%和0.71%。欧洲市场普遍回调，法国CAC40指数下跌2.19%，英国富时100指数和德国DAX指数分别下跌1.76%和1.72%，韩国KOSPI200指数下跌1.75%。亚洲市场跌幅相对明显，日经225指数下跌4.03%，恒生指数和恒生科技指数分别下跌4.52%和5.76%，其中恒生科技指数跌幅居全球主要股指前列。
本周恒生AH股溢价指数震荡上行，A股相对H股的溢价有所扩大。10月19日至10月22日，指数由129.26升至133.84，10月23日虽回落至133.03，但仍较周初高3.77点，或显示本周A/H股相对定价差异整体扩大，港股相对折价有所加深。
风险提示：1）海外流动性改善不及预期；2）地缘冲突反复，能源价格及供应链扰动超预期；3）市场风险偏好修复不及预期。
