鹏鼎控股(深圳)股份有限公司近期披露了普华永道出具的针对公司向特定对象发行股票审核问询函的专项核查意见，对深交所此前下发的审核问询函涉及的募投项目属性、产能必要性、效益测算、财务性投资等六大核心问题作出详细说明。本次公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过960000万元，全部投向庆鼎AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目，项目总投资达1273001.16万元，税后内部收益率为15.38%。
根据公告披露内容，本次募投项目产品为面向算力领域的高阶HDI产品，相关业务并非新拓展领域，报告期内已实现规模化量产并形成稳定收入。2025年度、2026年1-6月，公司算力领域HDI产品分别实现收入31045.77万元、77278.74万元，其中高速光模块板块收入分别为22841.23万元、62580.86万元，AI服务器板块收入分别为8204.55万元、14697.88万元，业务呈现快速增长态势。目前公司已向全球头部光模块厂商、头部AI服务器厂商实现量产出货，募投项目不涉及新业务、新产品，募集资金属于主要投向主业的情形。
本次募投项目并非孤立布局，公司此前已公告两项重大投资计划，分别为总投资80亿元的淮安园区整合建设淮安产业园项目、总投资37.60亿元的泰国园区生产厂房及周边配套设施项目，三个项目均涉及高阶HDI产品布局。公司明确说明，三个项目在投产时间、应用领域、产地布局上存在明确差异，不存在重复建设问题。
| 公告日期 | 项目名称 | 建设进度 | 建设内容 |
|---|---|---|---|
| 2025/8/20 | 淮安产业园投资计划 | 计划建设期为2025年下半年至2028年，其中HDI相关产能主要于2026年投产 | 整合建设淮安产业园，并同步投资建设包括SLP、高阶HDI及HLC等产品产能，扩充软板产能 |
| 2025/12/16 | 泰国生产基地2026年投资计划 | 计划于2026年建设完成 | 泰国园区生产厂房及周边配套设施，以及高阶HDI（含SLP）、HLC等产品产能 |
其中淮安项目中HDI相关产能主要面向消费电子与算力领域订单，2026年起陆续投产；本次募投项目全部面向算力领域订单，新增产能2027年起逐步释放；泰国项目则是全球化产能布局的补充，满足下游客户全球化生产的多元化需求。公司表示自身具备充足的技术、人才、客户储备，且经营稳健现金流状况良好，完全具备同时推进三个项目的能力。
从产能利用情况来看，公司HDI产品产能利用率近年快速攀升，2025年、2026年1-6月分别达到93.10%、91.10%，已接近实际运营的产能瓶颈，现有产能对后续增量订单的承接能力已形成明显制约。
| 项目 | 2026年1-6月 | 2025年度 | 2024年度 | 2023年度 |
|---|---|---|---|---|
| 产量（万平方米） | 96.06 | 192.42 | 173.46 | 131.47 |
| 产能（万平方米） | 105.44 | 206.68 | 202.13 | 204.12 |
| 产能利用率 | 91.10% | 93.10% | 85.82% | 64.41% |
针对市场关注的产能过剩风险，公司指出，受益于AI算力产业爆发式增长，全球AI PCB市场正处于量价齐升阶段，同行业公司披露的算力领域HDI扩产项目合计新增产值约321亿元，仅占2030年全球HDI市场规模的15%、较2025年增量规模的33%，不存在远超新增市场容量的情况。目前公司算力领域HDI产品在手订单充足，同时将通过把握高速光模块代际升级机遇、提升AI服务器头部客户供应份额、建设智能化产线强化成本竞争力、发挥全品类平台协同优势、分阶段动态调整产能释放节奏等多重措施保障新增产能消化，产能过剩风险较低。
针对2026年1-6月公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降22.31%的业绩波动情况，公司解释称，当期公司整体毛利率已从去年同期的19.07%提升至23.98%，毛利额同比增长32.17%，净利润下滑主要受研发费用同比增加5.25亿元、财务费用同比增加5.51亿元（其中汇兑损失增加4.54亿元）影响，算力领域相关业务仍保持良好增长态势，该业绩波动不会对募投项目效益测算产生重大不利影响。
本次募投项目效益测算整体保持谨慎，达产年平均单价、毛利率均低于2025年及2026年1-6月的同类产品实际水平，达产期平均毛利率25.32%，处于同行业可比公司相似项目的25.00%-26.95%区间内；税后内部收益率15.38%，与公司前期同类项目15.91%的水平接近，也处于同行业可比项目10.46%-21.00%的合理区间。
| 公司名称 | 项目名称 | 达产后产品毛利率 |
|---|---|---|
| 方正科技 | 人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目 | 25.00% |
| 胜宏科技 | 越南胜宏人工智能HDI项目 | 25.98% |
| 生益电子 | 人工智能计算HDI生产基地建设项目 | 26.95% |
| 鹏鼎控股 | 庆鼎AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目 | 25.32% |
项目总投资1273001.16万元中，基建工程投入306959.88万元，生产设备购置及安装投入949612.84万元，铺底流动资金16428.44万元。项目建设期三年，从投产第二年开始新增折旧，至第四年新增折旧达到峰值11.30亿元，占当年预计营业收入的比例为2.41%，随着产能逐步释放，新增折旧占营收比例后续将呈下降趋势。由于项目盈利能力较强，预计投产后各年新增净利润均为正，能够完全覆盖折旧影响，对公司经营业绩形成正向贡献，新增折旧摊销不会对公司经营业绩产生重大不利影响。
关于财务性投资合规性问题，截至2026年6月30日，公司认定的财务性投资总金额为51492.13万元，仅占归属于母公司所有者净资产的1.50%，占比极低，不存在持有金额较大的财务性投资或类金融业务的情形，完全符合相关监管规定。自本次发行相关董事会决议日前六个月（2026年1月3日）至今，公司不存在实施或拟实施财务性投资及类金融业务的情形，不存在需要从本次募集资金中扣除的相关投资。
普华永道出具的核查结论显示，公司针对问询函相关事项的说明与会计师执行审计程序了解到的情况在所有重大方面保持一致，相关事项均符合监管要求。同时公司已按照规定，在募集说明书中充分披露了募投项目实施不及预期、新增产能不能及时消化、经营业绩波动、固定资产折旧增加等相关风险。
