文章来源：华尔街见闻
摩根大通私人银行认为，利率未见顶前金价底部难以确认，流动性偏薄叠加年内仍存加息预期，构成主要下行压力。中国消费者增持实物金，形成一定托底；但印度买家因预期跌势未止而推迟节日采购，需求面支撑大打折扣。金价若要重获上行动能，需油价回落、通胀降温、美元走弱多重条件共振。
金价在美联储利率决议前夕承压，4000美元关口再度成为市场焦点。摩根大通私人银行警告，在利率见顶之前，金价难以形成真正意义上的底部，而4000美元下方几乎缺乏技术支撑，市场依然“相当脆弱”。
在市场聚焦今夜的FOMC决议之际，现货黄金周三盘中震荡下跌，盘中最大跌幅达0.8%，抹去前一交易日大部分涨幅。摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略主管Yuxuan Tang表示，“金价将在利率见顶（美联储本轮加息周期的终点）时找到坚实底部”，并指出流动性偏薄、利率仍有上行空间，是当前金价面临的主要下行风险。
美联储本周预计按兵不动，但交易员已将年内加息的可能性纳入定价，令金价上行空间受到压制。美联储主席沃什（Kevin Warsh）面临两难局面——既要安抚市场对抗通胀的信心，又要应对能源价格持续高企带来的压力。值得关注的是，能源价格的顽固高企是当前通胀的主要驱动力，而周四公布的PCE数据将进一步厘清通胀走势与利率前景。
摩根大通：市场脆弱，4000美元下方支撑匮乏
摩根大通私人银行亚洲利率与外汇策略主管Yuxuan Tang对金价前景持审慎态度。他指出，金价在近期抛售后面临下行风险，原因在于流动性依然偏薄，且利率仍有进一步上升的空间。
“金价将在利率见顶时找到坚实底部，” Tang表示，并补充称市场目前“相当脆弱”，每盎司4000美元下方几乎没有技术支撑。
金价近日已短暂跌破4000美元关口。上周，人工智能相关股票遭遇抛售，投资者被迫出售黄金以弥补其他资产损失，金价一度跌至7月中旬以来最低水平。此后，科技股随AI交易热情回暖而反弹，在一定程度上缓解了金价的跌势。
尽管技术面支撑薄弱，实物买盘与逢低抄底资金在一定程度上阻止了金价的进一步下滑。中国家庭对黄金的购买意愿在过去两个月持续升温——随着金价回落，中国消费者对实物黄金的需求有所增加。
然而，印度方面的需求动态形成对冲。据印度最大贵金属精炼商透露，印度家庭普遍预期近期金价跌势尚未结束，因此推迟了节日季的黄金采购，这在一定程度上削弱了实物需求对金价的支撑效果。
华侨银行策略师Christopher Wong在研究报告中表示，“近期风险仍偏向进一步整理，但需求面应在抛售压力消退后提供一定缓冲。”
他同时指出，金价若要重获更持久的上行动能，需要油价下跌、通胀降温、美元走弱以及收益率回落等多重条件同时具备。
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