来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23890元/吨，较上一交易日变化-80元/吨，华东铝现货升贴水190元/吨，较上一交易日变化-40元/吨；中原A00铝价23710元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-40元/吨至10元/吨；佛山A00铝价录23880元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至180元/吨。
铝期货方面：2026-10-27日沪铝主力合约开于23440元/吨，收于23405元/吨，较上一交易日变化-70元/吨，最高价达23590元/吨，最低价达到23370元/吨。全天交易日成交184220手，全天交易日持仓250746手。
库存方面，截止2026-10-27，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较上一期变化-3.0万吨，仓单库存63431吨，较上一交易日变化-1528吨，LME铝库存232100吨，较上一交易日变化-1950吨。
氧化铝现货价格：2026-10-27SMM氧化铝山西价格录得2675元/吨，山东价格录得2650元/吨，河南价格录得2685元/吨，广西价格录得2590元/吨，贵州价格录得2690元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得391美元/吨。
氧化铝期货方面：2026-10-27氧化铝主力合约开于2563元/吨，收于2560元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.16%，最高价达到2575元/吨，最低价为2528元/吨。全天交易日成交170010手，全天交易日持仓316290手。
铝合金价格方面：2026-10-27保太民用生铝采购价格17900元/吨，机械生铝采购价格18100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。
铝合金库存：铝合金社会库存1.21万吨，厂内库存7.16万吨。
铝合金成本利润：理论总成本23826元/吨，理论利润74元/吨。
策略分析
电解铝：美联储议息会议在即，宏观压力始终是有色商品上方压力，但实际消费强度正在被微观数据所印证，表明前期市场对内需评判过于悲观。社会库存去库速度不减，铝水比例重新走高，社会库存降至历史同期最低水平，后期的挤仓风险难以下调。阿联酋铝业复产规模达到50%，海外供应端缓慢爬升但不改偏紧事实，LME依旧维持长期的小幅去库，表明海外供应依旧偏紧，国内传统旺季消费环比修复。长期有中东复产和东南亚新增产能投放带来的过剩预期，同样上涨高度受限于远期过剩，因此铝价上涨后进一步追涨性价比偏低。
氧化铝：氧化铝超跌修复基差反弹上涨，但当前依旧贴水现货，反弹较为乏力。供应端尚未出现规模性减产，供给过剩矛盾不改。西北电解铝厂存冬储需求，海外现货价格持续走强，部分地区出口窗口打开，但均难以扭转现货过剩事实，社会库存仍在持续增加。矿端支撑力度减弱，氧化铝厂欲因此下压铝土矿价格，矿山因开采成本高依旧对海运费不确定性的担忧对矿价报价依旧坚挺。随着矿山低价锁定船运，预计后期中国铝土矿到港量将会有所增加，叠加后期干散货船
交货运力增加，长期面临海运费压力。氧化铝依旧维持区间弱势震荡走势判断，但超跌后需关注向上的基差修复风险。
风险
1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动
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