瑞芯微2026年三季报解读：存货同比增50.26%，投资现金流净流出6.77亿元

2026年前三季度瑞芯微实现营业收入44.49亿元，同比增长41.64%，单季度营收15.73亿元，同比增长43.57%，增长核心来自AIoT端侧AI芯片市场需求爆发，机器人、汽车电子、机器视觉等产品线带动芯片销售收入显著提升。

前三季度归属于上市公司股东的净利润达13.32亿元，同比增长70.90%，三季度单季净利润4.73亿元，同比增长90.49%，利润端增速明显高于营收端，体现出公司产品结构优化、综合毛利率维持在46.37%的较高水平，盈利效率显著提升。

报告期内扣除非经常性损益的净利润表现亮眼，三季度单季扣非净利润4.61亿元，同比增长92.10%，前三季度扣非净利润13.01亿元，同比增长72.09%，盈利增长的核心驱动力来自主营业务，非经常性损益对利润的拉动作用较小，盈利质量扎实。

三季度单季基本每股收益1.12元/股，同比增长89.83%，前三季度基本每股收益3.16元/股，同比增长69.89%，在总股本小幅扩张的背景下，每股收益增速接近净利润增速，股东享有的盈利增厚效果显著。

扣非后每股收益随主营业务盈利同步上涨，前三季度扣非每股收益对应主营业务盈利水平，增长幅度与扣非净利润保持匹配，进一步验证公司主业盈利的高成长性。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率达27.35%，较上年同期增加7.76个百分点，三季度单季加权平均净资产收益率9.01%，较上年同期增加3.25个百分点，公司自有资本的获利能力显著增强，资产运营效率持续优化。

截至2026年9月末，公司应收账款余额4.76亿元，较上年度末的4.68亿元小幅增长1.68%，营收规模同比增长超40%的背景下，应收账款增幅远低于营收增速，显示公司回款管控能力较强，赊销占比保持稳定，坏账风险处于可控区间。

截至2026年9月末，公司应收票据余额1288.25万元，上年度末该项目无余额，反映公司本期结算方式中票据支付占比有所提升，需持续关注票据的承兑兑付风险，避免出现票据逾期对现金流造成冲击。

截至2026年9月末，公司存货余额达18.84亿元，较上年度末的12.54亿元增长50.26%，是所有资产项目中增幅最高的品类。公司提示三季度PCB原材料供应短缺、交期拉长，叠加AIoT品类碎片化特性，芯片订单出现滞后顺延，存货高增一方面是公司为应对下游需求备货，另一方面也需警惕若终端市场消化不及预期，可能出现存货跌价减值的风险。

2026年前三季度销售费用6955.37万元，上年同期为5435.40万元，同比增长27.96%，增速低于营收增速，显示公司销售费用投放效率提升，未出现销售费用大幅侵蚀利润的情况。

前三季度管理费用8874.70万元，上年同期为7795.07万元，同比增长13.85%，管理费用管控成效显著，增幅远低于营收和利润增速，内部运营管理效率持续优化。

2026年前三季度财务费用为-577.75万元，上年同期为-3875.16万元，利息收入从上年同期的4418.88万元收窄至2058.33万元，反映公司本期闲置资金规模有所下降，利息收益减少，财务费用的收益空间明显压缩。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额8.82亿元，同比仅增长4.13%，显著低于同期70%以上的净利润增速，主要原因是存货备货占用了大量经营性资金，购买商品支付的现金从上年同期21.85亿元增长至32.98亿元，增幅超50%，经营现金流的表现弱于利润端，需关注后续存货去化对现金流的改善作用。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-6.77亿元，上年同期为-3.99亿元，净流出规模同比扩大近70%。本期公司购建长期资产支付3.34亿元，同时理财类投资的净流出规模大幅提升，合计投资支付现金较收回投资收到的现金多出3.70亿元，资金大规模投向长期资产和金融投资，需警惕投资项目收益不及预期的风险。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.91亿元，上年同期为-2.82亿元，净流出规模同比增长74.11%，主要原因是本期分配股利支付的现金达6.34亿元，较上年同期3.78亿元大幅提升，高比例分红叠加投资端大额支出，导致公司整体现金及现金等价物净减少3.02亿元，资金储备较期初有所下降，需关注后续供应链原材料短缺背景下的资金储备充裕度。

公司同时提示，未来上游原材料供应形势挑战严峻，可能出现轮番短缺的情况，即便当前业绩高增，投资者也需警惕供应链波动、存货高企、现金流增速与利润增速不匹配带来的潜在经营风险。

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