南极电商财报解读：扣非净利润增1278.09%、应收账款增97.59%

2026年前三季度南极电商实现营业收入15.22亿元，较2025年同期的19.91亿元同比减少4.69亿元，降幅23.54%。收入下滑主要来自子公司时间互联受市场竞争加剧影响，主动收窄合作渠道导致收入短期承压，同时南极本部货品销售收入也出现下降。目前公司苹果与小红书业务保持稳步增长，新业务贡献逐步提升，业务结构持续优化，但整体营收端的收缩态势仍需投资者重点关注后续修复进度。

报告期内归属于上市公司股东的净利润为7438.31万元，较2025年同期的4279.31万元同比增长3159万元，增幅73.82%。净利润的大幅增长并非来自营收扩张，核心驱动因素是公司持续优化费用效率，销售费用中的推广服务费同比显著下降，盈利能力得到阶段性改善。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到5847.01万元，较上年同期同比大幅增长1278.09%。该指标的极端增幅一方面来自上年同期扣非净利润基数极低，另一方面也体现出公司主营业务的盈利效率在费用优化后得到明显修复。但投资者需要警惕该高增速的可持续性，若后续费用端优化空间收窄，业绩增长可能面临压力。

2026年前三季度基本每股收益为0.0312元/股，较上年同期的0.0180元/股同比增长73.33%，与归母净利润的增幅基本匹配。单季度来看，2026年第三季度基本每股收益为0.0095元/股，较上年同期下降22.76%，显示单季度盈利水平出现阶段性回落。

对应扣非净利润的大幅增长，2026年前三季度扣非每股收益也同步实现大幅提升，主营业务对应的每股盈利水平较上年同期出现跨越式增长，反映出公司主业的单位盈利效率得到明显改善。第三季度单季扣非每股收益小幅下降6.90%，波动幅度显著小于整体每股收益，主业盈利稳定性相对更强。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为1.91%，较上年同期增加0.89个百分点。其中第三季度单季加权平均净资产收益率为0.58%，较上年同期下降0.12个百分点。整体来看公司净资产盈利水平虽有提升，但绝对数值仍处于低位，资产盈利能力尚未回到较强区间。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达到6.76亿元，较年初的3.42亿元大幅增长97.59%，几乎实现翻倍。该增长并非来自传统主业的赊销扩张，主要是报告期内保理业务放款所致。大幅增长的应收账款显著提升了公司的回款风险，若保理业务项下款项出现逾期，可能对公司后续业绩造成大额减值冲击，投资者需重点关注相关资产的坏账风险。

截至报告期末，公司存货账面价值为3198.73万元，较年初的5320.16万元减少39.88%。存货大幅下降主要来自报告期内主动减少采购、加大销售出库力度，整体库存周转效率得到提升，库存积压跌价风险有所缓解。

2026年前三季度公司销售费用为5852.83万元，较上年同期的1.65亿元大幅减少64.62%，是驱动本期净利润增长的核心因素。销售费用大幅下降主要是报告期内未发生大额推广服务费，这种非持续性的费用缩减带来的业绩增长不具备长期稳定性，后续若公司重启市场推广，销售费用回升将直接挤压利润空间。

报告期内公司管理费用为4509.73万元，较上年同期的5511.65万元下降18.18%，体现出公司持续推进内部管理效率优化，管控行政类开支取得阶段性成效。管理费用的稳步缩减为公司盈利改善提供了辅助支撑。

2026年前三季度公司财务费用为-561.81万元，仍处于净收益状态，但较上年同期的-1419.87万元同比增长60.43%，主要是报告期内汇兑损失增加、利息收入减少所致。公司利息收入随货币资金规模下降而缩减，后续财务费用端的收益空间将进一步收窄。

报告期内公司研发费用为905.36万元，较上年同期的1232.79万元下降26.56%。研发投入的缩减可能影响公司长期产品与技术迭代能力，在行业竞争加剧的背景下，研发投入下滑是否会削弱公司长期核心竞争力，值得投资者持续关注。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，虽然较上年同期的-4.28亿元少流出1.24亿元，主要得益于采购付款、大额推广服务费减少，但经营活动现金流持续为负的状态并未改变，公司自身主业造血能力依然偏弱，经营层面的现金消耗需要引起投资者警惕。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-5892.24万元，较上年同期的-4.50亿元少流出3.91亿元，变动幅度显著。该变化主要是由于本期净申购理财产品规模大幅减少，公司投资端的现金投放力度明显收缩。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.24亿元，较上年同期的-1.05亿元多流出1.19亿元，主要是报告期内公司实施股东分红以及股份回购增加所致。叠加经营与投资端的现金消耗，公司本期货币资金较年初减少31.01%至12.11亿元，资金规模收缩速度较快。

综合来看，南极电商本期业绩高增的核心来自非持续性的费用缩减，同时应收账款翻倍、经营现金流持续为负、营收大幅下滑等隐忧凸显，投资者需警惕公司业绩增长的不可持续性，以及保理业务带来的潜在坏账风险，理性评估公司真实经营质量。

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