南极电商财报解读：扣非净利润增1278.09%、应收账款增97.59%

2026年前三季度，南极电商实现营业收入15.22亿元，较2025年同期的19.91亿元同比减少4.69亿元，降幅达23.54%。收入下滑主要来自子公司时间互联受市场竞争加剧影响，主动收窄合作渠道导致收入短期承压，同时南极本部货品销售收入也出现同步下降。尽管苹果与小红书新业务实现稳步增长，但尚未对冲传统业务的收入缺口。

报告期内归属于上市公司股东的净利润为7438.31万元，较2025年同期的4279.31万元同比增长3159万元，增幅73.82%。利润端的改善并非来自收入端增长，而是公司通过优化费用效率，大幅削减推广类支出实现的阶段性盈利提升。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到5847.01万元，较上年同期的424.12万元同比增长1278.09%，是本报告期内变动幅度最大的盈利指标。这一数据大幅攀升的核心原因是上年同期扣非净利润基数极低，叠加本期销售费用大幅压缩带来的主业盈利能力修复。

报告期内基本每股收益为0.0312元/股，较上年同期的0.0180元/股同比增长73.33%，与归母净利润的增幅基本匹配，反映出当期盈利提升直接对应每股收益水平的同步改善。第三季度单季基本每股收益为0.0095元/股，较上年同期下滑22.76%，显示单季度盈利水平出现回落。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为1.91%，较上年同期增加0.89个百分点；第三季度单季该指标为0.58%，同比下降0.12个百分点。整体来看公司净资产盈利水平小幅提升，但单季度表现偏弱，盈利持续性有待观察。

截至2026年9月末，南极电商应收账款余额达6.76亿元，较年初的3.42亿元大幅增长97.59%，是本报告期内资产端变动幅度最大的指标。应收账款近乎翻倍的核心原因是报告期内保理业务放款规模大幅增加，该类业务扩张虽能带来相关收益，但也显著提升了公司的款项回收风险，需警惕后续坏账计提对盈利的侵蚀。

截至报告期末，公司存货余额为3198.73万元，较年初的5320.16万元同比下降39.88%，主要是报告期内主动减少采购规模、加快库存销售出库所致。当前低库存水平虽降低了存货跌价风险，但也反映出公司货品业务规模收缩的现状。

2026年前三季度公司销售费用合计5852.83万元，较上年同期的1.65亿元同比大幅减少64.62%，主要原因是报告期内未发生大额推广服务费支出。销售费用的断崖式下降是当期利润增长的核心支撑，但也侧面反映出公司收缩市场投放力度，可能进一步影响后续业务拓展动能。

报告期内公司管理费用发生额为4509.73万元，较上年同期的5511.65万元同比下降18.18%，费用管控成效进一步显现，整体行政运营成本得到有效压缩。

2026年前三季度公司财务费用为-561.81万元，仍保持利息收入覆盖相关支出的状态，但较上年同期的-1419.87万元同比增加60.43%，主要受当期汇兑损失增加、利息收入减少共同影响，公司资金沉淀带来的利息收益规模出现明显下滑。

报告期内公司研发费用支出为905.36万元，较上年同期的1232.79万元同比下降26.56%，研发投入规模收缩，需警惕后续技术迭代、业务创新的动力不足风险。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，虽较上年同期的-4.28亿元少流出1.24亿元，主要得益于采购付款、大额推广服务费支出减少，但经营现金流持续为负意味着公司自身主业造血能力尚未恢复，业务回款无法覆盖日常运营开支。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-5892.24万元，较上年同期的-4.50亿元少流出3.91亿元，核心原因是当期净申购理财产品规模大幅减少，整体对外投资的现金投放节奏明显放缓。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.24亿元，较上年同期的-1.05亿元多流出1.19亿元，主要是当期实施股东分红以及股份回购的现金支出规模增加所致。公司在经营现金流尚未转正的背景下加大分红与回购力度，后续资金运用的平衡性值得投资者持续关注。

整体来看，南极电商本期盈利增长并非来自业务规模扩张，而是通过收缩投放、压缩开支实现的阶段性修复，同时保理业务扩张带来应收账款大幅攀升、经营现金流持续为负等问题，都提示投资者需警惕公司主业增长乏力、新兴业务尚未形成规模支撑的潜在经营风险。

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